双面夹击

今天的行情是赛道板块集体下跌，其中最惨的大概是医疗医药行业。原因似乎是跟隔壁的整活有关，中午之后药明康德发了一份声明辟谣，但也阻止不了自己继续躺在跌停板上面。

不得不说现在医疗医药行业已经在国内遭受比较大的政策压力，然后还要受到海外压力的话，这双面夹击之下确实会比较难受。

但同时也说明，如果国内药企的压力过大，那么最后的结果有可能会是我们在创新药这一块未来也被卡脖子。

所以，虽然现在医疗医药板块的估值还比较贵，但我认为这种风向确实不太好，未来是有可能纠偏的，就像过去两年的地产一样。

风险放大

但是，今天医疗板块的暴跌本质上是反映了一个问题——当一个品种（板块）的预期给打到特别高的时候，一旦出现了一些利空消息，哪怕这些利空消息不是直接影响到企业本身，也有可能会出现踩踏，尤其是在业绩层面上难以跟上的时候。

高估值的风险层面可能可以来自很多地方，最核心的自然是业绩上的下滑，但除了这个，任何风吹草动都有可能会让原本存在的风险进一步加速释放。

比如说大家熟悉的腾讯，最近一年的下跌，严格来讲更大的因素确实是整体的业绩增长明显下滑，排除掉投资收益的影响，腾讯21年的业绩增长大概是比较拉胯的。

在这基础上，市场再给反垄断等外部要素添油加醋，情绪上进一步扩散才导致现在的情况。

然后我们不妨反过来看看地产，他们之前确实因为各种原因而被大幅杀跌，但是最终龙头业绩出来，以及一些政策的边际回暖，市场又发现这个行业似乎没那么差。

于是该涨的那些还是继续涨，比如港股的龙湖。

所以，对于各种消息的影响，大家还是落实到企业层面上，尤其是底层的长期逻辑，就是企业未来的成长性究竟会有多少，跟当下的估值是否匹配，中途可能存在什么风险影响。

换句话说，如果你认为药明康德未来3年5年还能复合增长30%甚至50%以上，那么当前的打压可能就是很好的机会。

但如果你本身判断不出来，那么你过去赚的钱大概率就是来自于市场风格的眷顾，这时候无论怎样都不能抄底。

如果你之前是能判断但现在觉得不能判断的话，那么也应该离开。

类似的情况，也同样可以用在中概股和当前处于困境当中的美股互联网企业。

当然，估值越高的情况下，对于投资者的定性穿透力判断要求就越高，难度自然就越大。

比如像现在的基建，只要不破产，行业增速4%以上，龙头增速8%以上，那么就能有很不错的回报率。

关注冷门基金

最后再从基金层面上给大家聊下今年配置的一些风险规避。

首先，这一年多以来，大家应该可以明显感受到各种抱团溃散的后果和风险。而当下还有不少赛道里有非常多的机构堵塞在里面。

从最新的持仓结构来看，赛道四个大头目前的占比依旧在40%以上，而三傻的占比则继续处于低位，建筑板块占比依旧是处于历史底部的0.1%，估计除了姜诚这种铁头娃之外已经没几个基金经理买基建了。

值得注意的是军工这一块的占比逐步涨到了2.7%和3%，而以前军工的占比也是极低的，最近这一年多显然有不少机构进驻，当然整体占比还不算高。

黑四类整体占比加起来依旧不够7%，甚至还不如赛道版块里最低的食品饮料。

从上面这个占比图来看，今年如果想尽量避开热门板块的风险，那么在挑选基金经理的时候还是尽量少碰那些赛道占比明显比较多的基金经理，而多挑选一些喜欢冷门板块的基金经理，这样或许能更好地规避风险。

关于当前比较冷门的价值型基金经理，我给大家整理的主要还是之前提到的几个。

分别是姜诚、曹名长、丘栋荣、蔡目荣。而他们四个覆盖的板块也恰好有所错开，所以均衡配置的话还是可以的，不过蔡目荣买完美世界的这个决策我觉得不太好，所以目前还摆在我观察名单当中，并且他在黑四类里面更偏好银行。

当然如果你觉得银行板块现在更值得投资的话，蔡目荣或许是不错的选择。