国瓷材料未来业绩遐想

MLCC粉体

现在是8000吨到1万吨，未来扩产2000吨，如果考虑高端粉体产出毛利率更高的话利润+1亿左右，这个空间应该比较窄了。

催化剂业务

未来3年增速最快最确定的 公司讲3-5年蜂窝陶瓷做到10亿，3.5亿利润应该没问题 ，铈锆，做到5000吨的话，15万一吨，起码有2亿利润 ，未来5年这块利润增量应该有5亿。

爱尔创

现在1.2亿利润，4.8亿营收。按照义齿 和种植牙互相渗透率，20%增速不是问题，预计3年内爱尔创应该能做到10亿营收，保守按照我国70亿的义齿市场，券商预测未来随着收入增加可能高达200亿，爱尔创现在占有率超过30%，生产规模大利润率提升，利润应该有3亿最起码，增量2亿。

陶瓷墨水

按照现在15%增速，3年增加5000万利润 ；

陶瓷结构件 陶瓷轴承

1300万利润，考虑到进入世界著名轴承供应商，预计3年后达到1亿利润，增量 8000万左右 。

也就是说，3-5年利润应该能达到 14-15亿左右吧，考虑到公司的并购肯定会发生，持续性增长预期会长期存在 ，特别是口腔类业务估值也给的高，永续性壁垒非常好，35-40倍估值没问题， 也就是说，公司市值应该可以摸到600亿左右。（周三收盘市值338亿）

几个亮点能出现利润的待观察的，天诺的催化剂、煤化工和分子筛，壁垒很高现在还没盈利，公司好像这块也不重点讲了，去年讲的是有点专利问题。

氧化铝用于锂电池涂覆的几千万利润，这块业务应该不会很大市场空间不大，但是公司很有竞争力，基本国内都用他的。

最值得观察的就是公司5G半导体的材料，陶瓷滤波器粉体这个应该是有产品了还没形成量，氮化铝的陶瓷基板 打破日本垄断，产品也成行了，有一定规模，未来如何发展需要进一步观察。

管理团队都有股权基本都是材料化学出身，都比较年轻40-50岁机制灵活，公司和山大、天津大学、北京化工都有产学研结合。这几个学校的材料化学实力都不错。

公司有高瓴光环加持（定增引入高瓴资本），本身也是走并购模式所以很多东西还是要动态看。总体来说国瓷算我国无机材料的绝对龙头了，有平台化企业发展的趋势。

资本市场一贯看的是确定性和空间，如果3年后达到某个利润，确定性足够高的话基本很快股价涨到位，再横盘消化。

上个交易日记录（7.8）：

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