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王府井$600859$格力地产$600185$中国国旅$601888$

6月10日，王府井发布公告称，公司获得免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务，这标志着王府井成为国内第8家具有免税经营资质的主体。

受此消息利好影响，今日王府井股价开盘涨停，虽然盘中一度开板，但很快再度封板。

资料显示，王府井创立于1955年，1990年成立企业集团，1993年改组股份制，并在上交所挂牌上市。公司主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大主力业态，同时拥有线上零售渠道。截至目前，公司在全国范围共运营 54 家大型综合零售门店。受疫情影响，今年一季度，王府井实现营业收入15.20亿元，同比减少78.79%；归属于上市公司股东净利润为-2.02亿元，同比减少150.16%。

王府井股价也自5月以来持续走高，至今一个月时间里，股价已由5月第一个交易日的13.2元/股，涨至30.12元/股，累计上涨了128%，市值增加132亿。

无论是从2019年年报还是2020年一季报看，王府井的业绩表现都并不算好。2019年全年，王府井营收267.89亿元，同比增长0.29%，净利润9.61亿元，同比减少19.98%；一季度受疫情影响营收15.2亿，同比减少78.79%，净利润-2.02亿，同比减少150.16%。此次拿下免税牌照被视为王府井提振业绩的利好机会。

实际上，近来因免税业务而股价暴涨的公司可不止王府井一家。格力地产自4月中旬宣布收购珠海免税后，公司股价在复牌后连续走出8个涨停，二季度累计上涨已超过170%。

目前，除了首旅最新拿下的免税牌照，我国仅有中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照。

3月31日，国家发改委、中央宣传部等部门联合印发了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中提到将完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。

我国免税店市场的龙头中国国旅，先是靠旗下的中免集团，占据三亚海棠湾免税店、上海机场免税店、北京机场免税店等核心地段，2017年又靠收购日上免税一家独大，总计占据八成市场。

当年，中国国旅商品销售营收占比首次超过旅游服务，其中免税商品销售业务营收为148.61亿元，同比增幅高达69%。随后几年，中国国旅免税版图扩张动作更是不断，不仅收购了日上上海的控股权，并在今年将海免注入上市公司体现。

2017年至今，中国国旅受到机构和知名游资的追捧，股价翻了4倍有余，在业内有着“中国神免”之称。

6月9日，中国国旅又宣布，已收购海免51%股权。自此，海免也被中国国旅收入囊中。此外，中国国旅拟更名，由“中国国旅股份有限公司”更名为“中国旅游集团中免股份有限公司”，剥离旅行社业务，主营免税领域。

中国免税市场属于典型的寡头垄断格局，各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式运营。而中国国旅、格力地产、王府井等上市公司相继入局，不免让人好奇，免税生意到底有多香？

财报数据显示，2019年中国国旅免税商品销售业务实现营收458.18亿元，同比增长37.89%，占总营收479.66亿元的95%，毛利率可高达50%。

目前，韩国拥有全球最大的免税零售市场，占全球免税的 21.8%，而韩国免税市场中超六成免税销售额来自中国游客。

麦肯锡预计到 2025 年， 中国消费者将贡献全球近 40%的免税消费总额。随着我国引导海外消费回流的相关政策出台，天风证券认为国内的免税市场将迎来自己的发展机遇。

国泰君安社服团队指出，日韩经验表明，市内免税店将成为免税行业的重要组成部分，占比可高达80%；同时，借鉴国外经验，我国市内免税政策在购买限额、经营品类，尤其是购买资格等方面依然存在较大提升空间。

巨丰投顾指出，免税牌照在国内比较稀缺，对企业来讲，相对就具有一定的垄断意味，往往在规模采购中就具有议价能力，也能相应降低成本，进而提升企业受益。免税牌照对企业意义重大，利好无疑，对股价也有提振作用，但长期还需看企业的经营情况和业绩表现。

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