大热必死

在基金圈里有一个现象相信大家会比较熟悉——冠军魔咒。

所谓冠军魔咒，是指上一年表现最好的基金，往往在下一年里表现不行。这现象前不久在科技版块上开始体现，而随着芯片大幅回撤完一波后，又逐渐在上半年的医疗类基金上发生。

我们先看看上半年排名前十基金以及他们在下半年目前为止的表现，

通过上表我们可以发现，上半年排名前五的基金，清一色是医疗板块，而下半年至今的业绩，全线跑输给沪深300，且跑输幅度均接近20%。

正所谓大热必死，冠军魔咒这东西仅仅下半年刚开始的时候就已经表现得非常明显了。

作为上半年抱团最凶残的板块，稍微一点风吹草动，就可以带崩整个板块。

目前来看，以长春高新为代表的众多高估医药股今天继续带领医药板块下跌，没有任何止跌的迹象。

全面回避热门基金

在上一年末的时候，大热的品种是科技板块，而科技板块在年中附近也已经先于医疗板块下跌，相当多的品种甚至出现腰斩。

随后则是上年次热门的医疗板块，在年中冲顶后也由于过渡拥挤而开始出现踩踏。

大热必死的背后，本质上就是机构资金抱团后难以逃出所产生的现象，上周我给大家分析基金经理时，特意提到当前的基金经理由于持有过多的相关品种，一旦疯狂杀跌下，他们的流动性会很吃紧。

比如最近几天长春高新的成交额也就60亿不够，而广发医疗保健这一基金里，光是长春高新的持仓额度，毛估估就有7个亿，基金经理可以说基本逃不掉的。

而且，相比起行业覆盖分散的主动基金，某些行业的主动基金会非常容易受到行业风格的影响，而依靠“好赛道”这个风吹起来的短期爆发，当前很有可能会因为盈亏同源的问题，使得一堆高估的医疗股砸在自己手里。

所以，对于当下热门板块的相关基金持有人而言，最好的操作就是赎回，因为基金经理虽然很难调仓，但是你却可以通过赎回来抵御泡沫爆破的风险。

当然，这里也许有朋友会觉得，这些行业会具备长期价值所以这时候不仅不需要走还可以继续拿着和加仓。

关于这点，老严提醒下大家，超大的泡沫会透支非常巨大的长期价值。

以宽基金为例，强如富国天惠，如果你在15年顶峰的时候进场，到今天也仅仅只有54.42%的收益，并且中途有长达四年时间没收益。

而现在抱团板块的泡沫一点都不比15年的时候小，随便看几个已经回调了不少的热门个股就可以感受到，

大家可要知道这些品种已经是杀了一段估值，但是依然比15年顶峰的时候要高。

所以，当下医药板块的主动基金风险可以说是非常非常高的，哪怕最近已经杀了一波。

指数基金

今年以来，由于极高的超额收益，主动基金的关注度达到了近年来最高的阶段。相比之下，前两年关注度特别高的指数基金，当下却变得无人问津。究其原因，还是当下大部分指数基金（尤其是SMART BETA策略指数）都阶段性地跑输了大盘，这个过程大概从19年初延续到现在。

然而，正如这段时间给大家分析的一样，低估策略指数基金的阶段性跑输，更多是由于市场极端的风格偏好所导致。所以，在指数基金无人问津的当下，却反而隐含着未来超额收益的可能。

自下半年以来，代表顺周期的300价值和中证红利两类指数基金均有不错的表现，近3个月的收益分别为15.73%和15.76%。结合当前蓝筹板块的估值来看，显然这仅仅只是一个开始。

实际上，在富国天惠相对沉寂的那几年里，中证红利显著跑赢的（上面的还只是价格指数而非实际基金）。

所以，在目前这种估值差的情况下，SMART BETA策略基金以及一些低估的行业指数，未来大幅跑赢当下热门的主动基金和行业指数基金，可能性并不小。

很多时候我们总是根据一两年的市场表现而对某些品种进行定义，这种做法其实不过是另一类“追涨杀跌”，如果盲目依据一两年的市场表现来指导后续的配置，那么很可能会因为盈亏同源的原因，而重新把钱亏回去。

低估值指数基金在过去两年的极端风格演绎下，当前相对于主动基金的胜率和赔率，可以说达到历史顶峰。

想要配置指数基金的朋友，当下与就建议直接配置小牛慢跑组合，里面都是AH两地性价比最好的策略宽基金和行业指数。

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1.今天市场继续是死气沉沉的样子，全天成交额只有6000亿出头了，神创的成交额小幅低于上证指数，不过依然处于相对比较高的位置。

成交额的继续走低对于之前的高换手率股东分散的板块来讲是一个巨大的噩耗，但是对于换手率低股东集中的躺地板上的低估品种而言则至少是中性甚至是好的现象，因为前者意味着后续接盘的人越来越少，后者往往意味着卖出的人越来越少。

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长春高新别想着偷鸡啊。。。