本轮创新药行情回暖，由政策转向、出海高增、业绩拐点、估值修复多重逻辑共振驱动，行业迎来根本性反转。

一、核心三重上涨驱动！

1. 政策强力催化：监管持续利好落地，CGT药品审批时限大幅压缩，叠加医保预申报、商保衔接、医院控费考核豁免等举措，彻底打通新药商业化落地链路，行业定位从医保控费项升级为国家战略新兴产业。

2. 出海数据亮眼：2026年上半年国内创新药出海授权交易金额大幅同比大增，中国药企全球交易活跃度领先，管线质量获海外药企认可，彻底扭转市场认知。

3. 估值修复充足：过去五年板块持续调整，估值处于历史低位，叠加市场风格切换，具备充足的估值修复空间。

二、行业双轮增长引擎！

政策端：行业完成从控费压价到全面扶持的转变，系列配套政策落地，大幅缩短药企研发回本周期，为行业长期发展保驾护航。

出海端：海外药企面临大规模专利到期，存在强烈的管线补充需求。国内创新药研发质量、效率、成本优势突出，虽有海外法案短期扰动，但出海路径多元、核心竞争力稳固，长期趋势不变，形成国内+海外双轮驱动格局。

三、基本面迎来盈利拐点！

2026年一季度创新药板块首次实现整体季度盈利，大批企业告别烧钱模式，迈入商业化盈利阶段。甄别优质标的需重点关注核心药品持续销售收入、正向经营性现金流，规避一次性收益带来的伪盈利。同时行业优质临床数据持续落地，为后续行情提供持续催化。

整体来看：创新药政策、基本面、产业逻辑全面反转，叠加低位估值优势，中长期布局价值凸显，操作上需理性甄别标的，规避短期追涨风险。