磷化铟供需持续紧缺，光互连核心材料迎来价值重估！

1、上游供给稀缺：铟属于锌矿伴生资源，国内精炼铟产量全球占比七成。叠加磷化铟出口管制、高纯铟提纯工艺复杂，高端原料供给受限，稀缺性逐步传导至中游环节。

2、中游壁垒突出：磷化铟衬底技术壁垒、行业集中度高于外延环节，行业格局寡头垄断，当前核心红利来自6英寸衬底迭代升级与产能扩张周期。

3、下游需求刚需：高端EML器件产能紧缺推动行业技术迭代，磷化铟在高速光光源领域无可替代，市场需求持续坚挺。

4、利润格局优化：行业利润持续向衬底、外延、高端光芯片等高壁垒环节聚集，具备垂直整合能力的企业议价权更强，盈利优势显著。