锂电池这一块今年的中报可能会进一步的分化，因为这条产业链，利润分配是很有意思的，不是均匀分布的。
最上游的锂矿 / 锂盐，是这轮复苏中赚得最爽的。 原因很简单，供给最刚性，需求一回暖，价格最先涨，而且毛利率最高。属于 "三年不开张，开张吃三年" 的典型。
中游材料环节，是修复最确定的。电解液、正极、隔膜这些，去年很多都在亏或者微利，今年全部扭亏为盈，而且毛利率在持续回升。特别是电解液，六氟磷酸锂价格从底部翻了几倍，相关公司利润弹性很大。
而电池制造环节，则会持续的分化格。头部企业订单排得满满的，产能利用率拉满，利润修复明显；但中小电池厂就没那么好过了，客户资源差、技术跟不上，产能利用率在低位晃悠，想要扭亏为盈的机会不大。
判断一个周期行业是不是真回暖，产能利用率是最硬核的指标—— 价格可以炒，但产能利用率是真金白银的需求堆出来的。
去年锂电全行业的产能利用率大概在 50%-70%，很多环节是 "一半产能在睡觉"。今年头部企业基本都拉到 80%-90% 了，有些紧俏的环节（比如磷酸铁锂、高端隔膜），旺季甚至出现 "不够用" 的情况。这个变化是很关键的，它意味着行业从 "去库存" 进入了 "补库存" 阶段，周期的方向变了。