消费何时能回归？
1、2022年，在PPI-CPI剪刀差收窄的背景下，重点看好必选食品和猪肉
PPI-CPI剪刀差收窄，意味着中上游利润逐步向中下游转移，复盘发现，必选食品取得超额收益的概率较大。同时，考虑每4年一个大的周期底部，22年中，生猪价格可能筑底，对应养殖行业的机会。
2、可选消费中，看好旅游出行板块的困境反转，家电的超额收益取决于信用周期回升的幅度
（1）过去两年，旅游出行板块深受疫情影响，展望来看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，我们可能会发现，每次国内疫情的点状爆发可能都是旅游出行板块布局的机会。
（2）从历史数据和逻辑关系来看，信用周期决定了地产销售，地产销售又对白电产生影响。18年、21年，两次白电板块的大熊市，都来自于信用收缩以及对应的地产销售同比大幅回落。展望22年，白电板块的机会主要取决于信用周期的扩张力度。
3、白酒、医药从2月份开始消化估值，目前判断处于长期配置窗口，但中短期的预期回报目标可能一般。