快就是慢，慢就是快。

作者：牡丹

编辑：于梅梅

风品：刘峻

来源：铑财——铑财研究院

这届年轻人，越发不好伺候了。

强如“卤味一哥”，也连续四季度净利负增，难道年轻人不爱吃鸭脖了？

01

连续四季度负增

上市以来净利最低

LAOCAI

2月7日，绝味食品被沪股通减持20.36万股,已连续3日减持，共计56.87万股。

截止2月8日，绝味食品股价51.54元，近7个交易日五跌两涨。

浓郁的观望情绪，是有逻辑的。

1月29日，绝味食品发布业绩预告：

预计2022年营收66亿元～68亿元，较上年同期增长0.78%-3.83%；归属于上市公司股东的净利2.2亿元～2.6亿元，同比下降73.49%～77.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利2.5亿元～2.9亿元，同比下降59.69%～65.25%。

营收微增、净利大滑，这份成绩单难言讨喜。

2017-2021年，绝味食品归属净利分别为5.017亿元、6.406亿元、8.012亿元、7.014亿元、9.809亿元，扣非净利为4.875亿元、6.21亿元、7.613亿元、6.795亿元、7.194亿元。

换言之，这是绝味食品自2017年上市以来，净利额最低一年。更玩味的是，其已连续四季度净利负增。

2021年第四季度及2022年第一、二、三季度，绝味食品归母净利分别为1685.47万元、8906.68万元、952.59万元和1.21亿元，分别同比下滑了90.71%、62.24%、96.42%和73.85%。

据三季报推断，公司2022年第四季营收约15亿元-18亿元；归母净利约100万元-4000万元。

毛利率也呈逐年下降趋势。2017—2021年毛利率分别为35.8%、34.3%、33.9%、33.5%和31.7%。

2022年前三季毛利率为26.47%，较去年同期下降7.08个百分点。

对于2022年业绩变动，绝味公告表示，受新冠疫情影响，公司部分工厂及门店暂停生产与营业，对销售收入及利润造成一定影响。

在此期间，绝味食品加大对加盟商的支持力度，导致销售费增加较大；报告期内，原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响；对比上一报告期，公司本期投资收益减少。

02

扩店、营销足够拼

谨防舍本逐末

LAOCAI

种种数据传导出的寒意，意味着绝味食品正处低谷期，增长天花板已现。

曾经，凭借“以直营连锁为引导，加盟连锁为主体”，绝味食品快速跑马圈地、“万店模式”奠定了卤味业一哥地位。

可如今，“万店之王”的规模扩张，是否依然有效要打一个大问号。

绝味食品曾公开表示，要在2022年底前实现净增1000家至1500家门店目标。

截至2022上半年，绝味食品门店数量净增长1207家，其国内门店总数达到14921家。即已完成年度目标。

考量在于，看看上述连续四季的净利负增，店面扩容并没带来规模效应提升，是否已陷入大而不强的规模陷阱？

发问并不突兀，2022前三季，管理费增至3.9亿,增幅达到33.6%。

为了改善盈利，绝味食品不可谓不拼。

早在2022年初，就推动提价5%；7月再次对鸭掌、鱿鱼、凤爪等部分品类进行7%～10%的提价。

同时，不惜营销推广上下大手笔。2022年前三季销售费同比大增53%至5.1亿元,主要用于增加营销推广费用。

通过与元气森林、书亦烧仙草等多品牌跨界联名、投放小红书、微博等社交平台，试图“出圈”引流。

遗憾的是，从财报数据看，提价、营销似乎收效甚微，并没为绝味业绩带来明显提振。

行业分析师刘俊群认为，万店模式看得见的是规模，看不见的是管理。无论扩店还是营销，都有边际效应、双刃效应，绝味食品想要打破成长瓶颈，根本还有刀刃向内，向精细化、专业化、特色化破壁。不然，再多的店面、营销也是无本之木，谨防舍本逐末。

03

寒冬“试金石”

抗风险力、特色创新力“深蹲”

LAOCAI

不算多苛求。

不只绝味食品一家，整个零食业都初显寒意。

如三只松鼠预计下降65.95% - 70.81%。煌上煌、有友食品也大幅下滑，桂发祥甚至出现了亏损。

表面原因有很多，如消费意愿弱化、原材涨价、渠道变化等等。

然深入观，症结还在自身，行业门槛较低、往期活的太滋润才是关键。

里斯战略定位咨询总监罗贤亮认为，原材料涨价是表，同质化仍是根本问题。原材上涨会是一个长期趋势。零食企业一定要做深加工和差异化，提高产品溢价能力，进而固化为品牌心智；另一面深耕供应链，不仅为降低成本，且为提升创新能力和品质稳定性。

的确，越是寒冬越凸显“试金石”效应。能否成功渡劫，拼的是真刀真枪基本功。

行业分析师于盛梅表示，往期看，零食业门槛较低，缺乏特色创新、同质化竞争严重，产业链、供应链把控力弱，企业易陷入价格战，产品获利空间小，因而成本价格波动就非常敏感。面对寒冬洗牌，从业者亟待提升抗风险力、特色创新力。

不算苛求。回望2022年，零食线上和线下渠道都发生较大改变。

线上，传统电商份额持续下滑，直播电商、到家及社区团购等渠道成为新增量；线下，新型专营渠道崭露头角，如零食很忙等。

成功增长的企业，都精准扣住了上述变化趋势。如盐津铺子一手减少商超渠道投入，另一手与当下热门零食量贩品牌合作，在平台深度种草引流，积极获取各种新兴渠道流量。

相比之下，绝味食品是否有些墨守成规？进而逐渐掉队呢？

总之，回归主业、精进主业。还是那句话，体量奔跑、营销奔跑前先要打牢产品根基、特色深功、沉心坐好产业链“冷板凳”。有质有量、有里有面，才能走的更远更稳更优。

快就是慢，慢就是快。2023年，绝味食品能有新突破吗？

本文为铑财原创