文/周 苏

陕西嘉禾生物科技股份有限公司（下称：嘉禾生物）主要业务为天然植物提取物及保健食品的研发、生产和销售，是国内规模较大的植物提取物研发、生产和出口企业之一。生产和销售的产品主要包括植物提取物和保健食品。

嘉禾生物目前正准备创业板IPO,自去年7月份就进入到问询阶段，此前嘉禾生物曾于2017年冲刺上交所主板IPO未果。此次IPO携手的中介机构为中信证券和天健所，选择并符合的上市标准为最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元。

募投项目信披存疑

据招股书，2018年至2021年1-6月（下称：报告期），嘉禾生物实现营业收入分别为122,063.27万元、127,217.75万元、182,950.81万元和96,313.14万元，净利润分别为20,245.91万元、18,704.08万元、27,747.70万元和25,079.54万元。2019年和2020年，营业收入同比增长4.00%、4.40%，净利润同比增长-8.00%、48.00%，2019年出现增收不增利的现象。

嘉禾生物本次IPO拟募集120,000.00万元，用于植物提取产业化项目、研发检测中心项目和补充流动资金项目。较2017年沪市主板IPO时的募投项目出现了调整，募集资金规模扩大了一倍有余。

（数据来自嘉禾生物2017年招股书）

嘉禾生物本次IPO存在重复补流的情况。除直接补充流动资金11,500.00万元外，植物提取产业化项目投资总额为94,342.00万元，其中募集资金投入85,000.00万元，项目中有预备费4,326.00万元，铺底流动资金3,500.00万元。研发检测中心项目投资总额为25,711.87万元，其中募集资金投入23,500.00万元，项目中预备费有568.67万元。

除了重复补流外，募投项目在产能披露和投资总额方面也存在疑点。

据招股书，植物提取产业化项目全部达产后，将新增植物提取物原材料处理产能17,000吨。但据杨凌示范区生态环境局官网《陕西嘉禾药业有限公司植物提取产业化项目环境影响评价公示》，植物提取产业化项目建设内容主要为乙醇提取物生产线、纯水提取物生产线、乙酸乙酯提取物生产线、生粉生产线、超临界萃取生产线、亚临界萃取生产线、贸易产品生产线、办公楼、溶剂区、食堂、宿舍、污水处理站、锅炉等及相关配套设施，年产9,429吨贸易产品、生粉和提取物。两官方披露的产能数据相差7,571吨。

（数据来自杨凌示范区生态环境局官网）

另外招股书披露，研发检测中心项目的环评批复包括《西安市生态环境局雁塔分局关于陕西嘉禾生物科技股份有限公司天然产物研发、生产、物流中心项目（下称：天然产物项目）环境影响报告表的批复》和《西安市生态环境局雁塔分局关于研发检测中心项目环评请示的回复》。据天然产物项目的环评文件，其总投资就达到30,000.00万元，比招股书中研发检测中心项目投资总额还多出4,288.13万元。

（数据来自天然产物研发、生产、物流中心项目环评文件）

合作伙伴拖后腿

招股书显示，嘉禾生物海外销售占比较大，报告期内外销收入占公司对应期间主营业务收入的比例分别为78.20%、78.43%、83.75%和84.14%，业绩或严重依赖国际贸易。

此外，嘉禾生物的境内销售或也不容乐观。

报告期内，嘉禾生物的内销占比较少，境内主要客户有宜昌东阳光长江药业股份有限公司（下称：东阳光药）、陕西瑞海进出口贸易发展有限公司和北京美若天成商贸有限公司（下称：美若天成）等。东阳光药主要向嘉禾生物采购莽草酸，用于生产奥司他韦。

根据新思界产业研究中心发布的分析报告，受奥司他韦销售情况影响，全球莽草酸消费量逐渐减少，且受到疫情影响，未来莽草酸需求回升难度较大。而莽草酸是嘉禾生物在2018年至2020年最主要的产品，未来全球市场难回暖，嘉禾生物或不容乐观。

值得关注的是，嘉禾生物的合作伙伴曾多次收到各类处罚。

美若天成曾分别受到北京市朝阳区食药监和发改委的处罚。据企查查，2017年8月17日，美若天成因未取得食品经营许可证从事食品经营活动，被没收违法所得3,048元、没收代售产品的轻氧-轻燕龄秘鲜炖燕窝三盒并罚款50,100元。2019年3月12日，美若天成又因违反了《中华人民共和国价格法》第十四条第（四）项规定，《禁止价格欺诈行为规定》第七条第（一）项规定，被责令立即改正并予以警告的行政处罚。

嘉禾生物的大供应商麻烦更多。据企查查，邯郸市天旭天然色素有限公司（下称：天旭色素）于2018年5月成立，注册资本500万元，未完成实缴。但其在当年就成了嘉禾生物的第三大供应商，当年成交额达2,144.32万元。在2020年成为嘉禾生物最大的供应商，交易金额为2,777.21万元。

据招股书，天旭色素、河北天旭生物科技有限公司（下称：河北天旭）为同一控制下的企业，故将其采购合并列示。但《商务财经》发现，河北天旭或许是“黑历史”太多需换壳与嘉禾生物继续合作。

据企查查，河北天旭报告期内曾因“擅自转让保税料件”被石家庄海关罚款2,120,000元；因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”被邯郸市曲周县市场监督管理局列入经营异常名录原因；在第四疃镇市场监督管理所双随机抽检的过程中不配合情节严重；还因企业自身未履行法定义务被限制高消费；被法院列为失信被执行人等。

（图片来自企查查）

天旭色素虽成立时间不长，收到的处罚却也不少。

据企查查，2020年至2021年6月，天旭色素在曲周县市场监督管理局检查中有4次被发现问题，并被要求书面限期整改。2020年10月，天旭色素还因违反《中华人民共和国食品安全法》被罚款1.00万元，责令改正和警告处分。

2019年第二大供应商浙江天草生物科技股份有限公司因“未及时启动水污染事故应急方案，未采取有关应急措施”，被安吉市生态环境局处以罚款人民币3.84万元整。

另外，2020年第三大供应商成都华高生物制品有限公司（下称：华高生物）因不正常运行防治污染设施，违法排放污染物被成都市蒲江县生态环境局罚款20.00万元人民币。

而华高生物于2020年7月被嘉禾生物的同行莱茵生物收购了47.5%的股份，或给嘉禾生物的原材料供应带来影响。嘉禾生物此次转向创业板IPO能否如愿以偿，我们也保持关注。