五大需求持续爆发,稀土供给再遇紧张格局,2赛道18股最受益(名单)
本文完工于:2021年11月1日
前言:昨天给大家整理的BIPV,今天也算是踩中市场热点,有乡亲希望我能多多分享,在这里有个不情之请,希望大家还能多多留言,多多讨论,大家的支持就是我发帖的动力。
PMI重回荣枯线上方,有乡亲说利好什么哪些制造业赛道,我不这么想,我认为PMI指数从某种角度来说,反映了市场对于原材料价格的接受程度,受不了就不开工了,所以PMI重回50以上,我眼中收益的还是材料板块,今天就和大家说说稀土永磁板块的情况。
本篇目录
1.认识行业
2.供需分析
3.行业前景
4.产业链
5.投资策略及相关公司(如时间紧张,可以直接滑动到底部查本文核心结论)
一,认识稀土
稀土是 17 种化学元素的总称,号称“现代工业的维生素”。化学元素周期表中镧系元素以及与镧系密切相关的钪和钇共 17 种元素合称为稀土元素,简称稀土。
稀土可分为轻稀土和重稀土两类,根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质,以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征,十七种稀土元素通常分为轻稀土和重稀土两类。
稀土的终端应用范围广泛,据 Roskill,全球稀土下游需求从用途角度看占比最大的是永磁材料(2020 年占比近 29%)。而稀土永磁(由稀土合金组成的永磁材料),作为永磁材料的一种,当前已经发展形成具有实用价值的三代产品,分别是第一、第二代钐钴永磁体和第三代钕铁硼永磁体。
二,供需分析
1.供给
1)中国储量最为丰富
中国是全球稀土资源最丰富的国家,稀土储量 4400 万吨 REO,占全球储量的37%。2020 年全球稀土精矿产量达 24 万吨,中国产量为 14 万吨,占比高达 58%,是稀土精矿最主要的供应国家。根据 USGS 统计,中国、美国、缅甸、澳大利亚是主要的稀土精矿生产国家,2020 年分别生产稀土精矿 14 万吨、3.8 万吨、3 万吨以及 1.7 万吨,合计占比高达 94%。
白云鄂博稀土矿储量高达 3500 万吨,是全球最大的稀土矿。白云鄂博位于我国内蒙古地区,储量达 3500 万吨,品位约为 3%-5%,年产能 10 万吨,储量占我国稀土矿总储量的 83%。
2)短期国内外供给增量较少
国内实施稀土开采总量指标管控,国内稀土产量受总量指标控制。为保护稀土资源、规范稀土市场,2006 年,我国实施稀土开采总量指标管控;2007年,稀土生产被纳入计划性管理,指标范围外的生产单位不得开采冶炼稀土。
国外稀土矿山 2020 年稀土产量占比 42%,主要产能集中于美国芒特帕斯、澳大利亚莱纳斯以及缅甸稀土矿,目前这三大产能区产能利用率均已接近上限,未来增量有限。虽然国外的稀土项目也在积极推进,包括格陵兰的 Greenland Minerals(计划产能 2.46 万吨)、澳大利亚的 Arafura(计划产能 1.34 万吨)以及 Hastings(中重稀土项目)等重要项目的进展均处于前期,但是近几年内无法放量。
所以,综合来看,从稀土矿开采角度来看,中国产量配额虽持续增长,但据 USGS(美国地质勘探局),其全球占比从 80%(2017)下滑至 58%(2020),全球轻稀土开采已进入多元供给格局;从冶炼端来看,海外公司开始竭力弥补冶炼产能缺乏的弱势,但目前全球稀土冶炼分离仍主要依靠中国,中国主导着中重稀土产品和稀土永磁体的生产。轻重稀土供应情况又有所分化,包钢集团累积的规模较大的尾矿库可保证轻稀土未来供应,而国内大量南方矿山由于环评关停叠加缅甸进口稀土矿呈收紧趋势,中重稀土供应上面临明显天花板上限。
2.需求
稀土永磁材料在我国稀土消费量中占比 42%,稀土永磁材料不仅是整个稀土领域发展最快、产业规模最大最完整的发展方向,也是稀土消耗量最大的应用领域,其中钕铁硼永磁材料是应用最广泛的稀土永磁材料。
2020年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域,包括新能源汽车中的永磁电机、传统汽车中的EPS和微电机,合计占比42%;其次是风电占比为29%,受益于碳中和政策驱动,中长期有望持续保持较高增长;此外还有节能电梯、变频空调、消费电子、工业应用等领域。钕铁硼中稀土镨钕的比例大约为27.3%,相当于一吨钕铁硼永磁材料需要273克稀土镨钕金属。
根据中金公司的测算,综合来看,到2025年钕铁硼合计需求为36.7万吨,对应镨钕氧化物需求为12.0万吨,而2020年钕铁硼需求大约19.4万吨,镨钕氧化物需求约为6.3万吨, 未来五年镨钕氧化物需求增长89.5%,年均复合增速13.6%。这一趋势在2021年之后开始尤为明显。
三,行业前景
1.高性能钕铁硼打开稀土永磁行业增长空间
高性能钕铁硼是未来打开稀土永磁市场空间的主要产品。稀土永磁的需求结构中,钕铁硼占比超 99%,按照工艺可分为烧结、粘结、热压,产量占比超 94%的烧结钕铁硼可进一步分为高性能钕铁硼以及普通性能钕铁硼。高性能钕铁硼 2020 年全球产量 6.6 万吨,占稀土永磁总产量的 30.5%。
根据弗若斯特沙利文的预测,预计 2025年,全球高性能钕铁硼消耗量将达到 13 万吨,未来 5 年的 CAGR 为 14.4%,渗透率由 31.0%提升至 42.3%,成为驱动稀土永磁市场空间增长的主要推动力。
双碳经济充分打开市场空间,新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的 48.8%,有望在 2025 年占比达到 59.6%。高性能钕铁硼凭借其性能优势,在许多新能源、节能环保领域的应用无法被替代,新能源汽车、风力发电机、节能变频空调、节能电梯等下游应用的电机对高性能钕铁硼需求较多。
2.低碳需求造就新的行业增长曲线
1)新能源汽车将贡献钕铁硼未来主要需求增量
一方面,新能源汽车大多使用永磁同步电机,单车钕铁硼用量增加叠加新能源汽车产业迅速发展,新能源汽车将成为未来钕铁硼的主要需求方向。
另一方面,新能源汽车市场空间广阔,2020 年全球销量达 312 万辆,中国销量达 137 万辆。根据中汽协的数据,2021 年 1-7 月的新能源汽车渗透率首次突破 10%,新能源汽车产销量的增长以及不断加速的渗透率都为未来的增长空间创造了良好的基础。
2)风电对钕铁硼需求提升
受碳中和政策推动及补贴退坡带来的风电抢装影响,2020 年国内新增风电并网装机量增至 71.7GW,同比增长 179%。
直驱风机的单机钕铁硼用量为 0.67 吨/MW,2020 年国内抢装驱动装机量大增,2021 年 H1 新增装机量约 30GW,预计全年新增装机量约 50GW,后续的新增装机量保持稳定。未来风电对钕铁硼需求增长的动力可能会来自于直驱风机的渗透率提升。
风电对钕铁硼需求的提升,除了来自风电装机量的增加,还与直驱电机对双馈电机的替代有关。目前直驱电机在风电装机中的渗透率仅为 30%,未来有望逐渐提升,这也将提升风电对钕铁硼的需求。
3)变频空调与节能电梯带来需求放量
变频空调压缩机大多使用钕铁硼磁钢,变频空调的渗透率大幅上升将驱动对钕铁硼的需求增长。压缩机是空调的心脏,转速直接影响空调效率,变频空调压缩机使用材料分为钕铁硼和铁氧体两种,由于价格相对低廉,在前几年稀土涨价时期,铁氧体在变频空调中应用更多,但铁氧体压缩机无法满足新国标的高能效要求。因此,变频空调和钕铁硼永磁变频压缩机渗透率的提升拉动空调对钕铁硼的需求。
应用钕铁硼永磁同步曳引机的节能电梯在新增电梯产量中占比超 80%,应用钕铁硼的曳引机已占据市场主流地位,新增节能电梯以及存量电梯替换均对钕铁硼有较大需求:
一方面,电梯用电量较大,节能电梯受益双碳政策已成为目前新增电梯的主流,2020年政府工作报告提出改造 3.9 万个老旧小区加装电梯创造了一定的增量空间;
另一方面,电梯大约 10 年便需要更换或更新部件,存量电梯存在着较大的替代空间。
以新能源汽车、风力发电、节能空调和节能电梯等为代表的节能型产业驱动钕铁硼需求放量,同时,在节能环保以外,传统汽车、工业机器人、消费电子、机械硬盘、伺服电机等行业也对钕铁硼有一定的需求。
4)智能穿戴市场方兴未艾,带动全球消费电子领域高性能钕铁硼需求复苏(21-25CAGR =4%)。
根据 IDC 预测,全球 TWS 耳机出货量有望从 2020 年的 1.98 亿部增长至 2025 年的3.9 亿部(CAGR:14.6%)。另据 TrendForce 和 IDC 预测,Mackbook 和 iPhone 出货量增长带动的高性能振动马达和 Magsafe 无线充电线圈消费也有望带动钕铁硼需求。
5)重卡+工程机械电驱化,工业永磁电机渗透或为重要潜在新增需求
重卡+工程机械呈现电驱化趋势,预计 2025 年带动全球高性能钕铁硼的需求分别为 1.1/0.1万吨。全球工业永磁电机的渗透应用有望带动钕铁硼 25 年需求占比达 10%。在异步永磁电机推广应用比例达到 10%假设下,即可实现节能 4.3 万吨煤当量/年,减排CO211.92 万吨/年。华泰证券按照 2025 年工业永磁电机渗透率达 10%进行测算,全球低压工业电机(扣除风电的应用)与高压工业电机对高性能钕铁硼的需求将分比达到 1.9/0.6 万吨。
四,产业链
稀土产业链主要由上游的稀土资源开采,中游的稀土材料制备,和下游的应用领域构成。
上游一般是在独居石、磷钇矿、氟碳铈矿、离子吸附型稀土矿等矿产中提取稀土元素,形成稀土氧化物、稀土金属等;
中游为稀土材料制备,上游开采的矿石经过冶炼、提纯成各类稀土材料,如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土储氢材料、稀土发光材料等。
下游主要用在军事、石油化工、玻璃陶瓷、新材料、精密电子元器件等行业。
五,投资策略及相关公司
1.投资策略
稀土行业供需格局重塑带来行业景气度上升,受益上市公司分为两类:一类是直接受益稀土价格上涨的稀土资源厂商,另一类是面向产业链下游需求的稀土永磁材料生厂商。
2.相关公司
后记:
以上是我自己研究的方向和思路,也就是和大家一起分享下。
本人不推荐任何个股,不收会员,没有QQ群,也没有微信群,也从不与任何人发生利益关系,所有信息只为自己学习使用,不作为买卖依据,买者自负,卖者也自负。
老概不求名不求利,但求各位乡亲看完之后点个赞,关注下,如果能留个言表个态更好,赠人玫瑰,手有余香,如果有说得不理想的地方,还求大家轻拍。
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