本文完工于：2021年12月2日

前言：前两天分享了煤炭行业的相关情况，今天分享另外一个和煤炭行业关系密切的行业，天然气。煤改气政策的推进，对这两个行业都产生了影响，不过煤炭行业和天然气行业各有发展的逻辑，两个行业还是有很大差异性的。

本篇目录

1.事件背景

2.认识天然气

3.供给分析

4.需求分析

5.产业链

6.行业现状

7.行业前景

8.小结及相关上市公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，事件背景

近日《天津市燃气管理条例》修订发布，其中指出农村“煤改气”列入监管范围。其实不止天津，其他城市也在“煤改气”上面做了很多布局，随着“煤改气”实施范围的增加，天然气需求不断提升，天然气行业景气度也在不断提高。

二，认识天然气

天然气主要由甲烷组成，是一种相对清洁的化石燃料，气态通过管道、液态(LNG)通过车船运输。美国、俄罗斯和伊朗是主要天然气生产地，欧盟、美国、俄罗斯和中国是主要天然气消费地，欧盟、中国和日本是主要国际进口地。

三，供给分析

1.中国天然气产量近几年大幅提升，未来有望持续稳健增长

“十三五”以来我国天然气产量明显提速，截至 2020 年我国天然气产量 1925 亿立方米，同比增长 9.8%，连续 4 年增产超过 100 亿立方米，今年前三季度，我国天然气产量 1518 亿立方米，同比增长 10.77%。在国家增储上产七年行动方案的指引下，未来我国天然气产量还将不断提升，根据《中国天然气发展报告 2021》，我国天然气产量在 2025 年达到 2300 亿立方米，预计在2040 年及以后较长时期稳定在 3000 亿立方米以上水平。

2.中国天然气进口依赖度较高，今年以来进口大幅上升

2020 年我国天然气进口量 1414 亿立方米，进口依赖度 44.07%，其中 LNG 进口量 933 立方米，管道天然气进口量 480 亿立方米。根据海关总署的数据，今年前 10个月我国天然气进口量达 1377 亿立方米，同比增长 22.8%，其中 LNG 进口量 897 亿立方米，同比增长 23.2%，管道天然气进口量 481 亿立方米，同比增长 22.1%，整体进口增幅创近几年新高。

此外，未来几年中国进口 LNG 接卸能力大幅提升，进口 LNG 将迎来高速增长期。根据《“双碳”目标下中国天然气行业发展机遇与挑战》一文中的预测，到 2025 年我国 LNG 进口量将达到 1400 亿立方米，五年增长 467 亿立方米。

四，需求分析

我国天然气消费根据用途可分为城市燃气、工业燃料、发电用气和化工用气四类，即天然气需求主要来自于四个方面。

1.城市燃气

1）居民用气：城镇化和农村煤改气继续推动天然气消费增长

2020年我国城镇化率已达到63.89%，城镇天然气用气人口达到 4.9 亿人，城镇天然气普及率为 53.64%，而目前我国建制镇和乡的用气人口（包含煤气和液化石油气）分别为1.0亿人和708万人，燃气普及率仅有56.9%和30.8%，因而当前推动我国居民用气增长的动力一是城镇人口的增加，二是广大农村地区继续推进煤改气。

根据《中国农村发展报告 2020》的预测，再考虑到原有城镇人口用气比例的提升，预计城镇每年新增用气需求在 45 亿立方米左右；农村地区煤改气方面，参考《“燃气下乡”背景下中国乡村燃气供暖发展前景》一文的预测，预计北方农村和南方燃气取暖用户每年新增用气需求在 10-20 亿立方米左右。综上所述，预计到2025 年我国居民用气的需求将达到 1100 亿立方米以上，较 2020 年增加近 300 亿立方米。

2）交通用气：LNG 重卡将带动交通用气增长

LNG 重卡相较柴油重卡有明显的环保性，近几年呈爆发式增长，2020 年我国 LNG 重卡保有量 58 万辆，对应的天然气消费量约为 255 亿立方米。

据预测LNG 重卡每年的销量在 8-12 万辆左右，到 2025 年保有量将达到 74 万辆，假设一辆 LNG 重卡行驶一年的天然气消耗量为 5-5.5 万立方米，则对应 2020-2025 年间 LNG 重卡带来的天然气消费增量在 110 亿立方米左右。在假定其他 LNG 汽车保有量保持稳定而 CNG 车保有量有所下滑的背景下，预计到 2025 年，我国交通用气的需求将达到 507 亿立方米，较 2020年增加 132 亿立方米。

2.发电用气

减少煤炭消耗，增加可再生能源使用是我国实现“双碳”目标的必经之路，在发电领域，天然气可以成为这一转变过程中承上启下的关键能源。一方面，根据现有文献的估计，未来 15 年，仅依靠非化石能源发电不能满足中国庞大的电力需求；另一方面，天然气的清洁低碳和灵活性将在可再生能源为主的电力系统构建中发挥积极作用。

截至 2021 年 9 月底，我国发电装机容量达到 22.9 亿千瓦，其中煤炭装机占比 47.9%，燃气装机占比 4.6%，作为对比，截至 2021 年 7月底，美国天然气发电量占其总发电量的 35.6%，英国 39.5%，德国 16.6%，日本 35.1%，韩国 29.1%，因此我国燃气发电还有较大的提升空间，OIES 预计，到 2025 年中国燃气发电装机容量将新增0.4-0.5 亿千瓦，总量达到1.4-1.5亿千瓦，也即到2025年，我国发电用气消费量有望达到780 亿立方米。

3.工业燃料：“十四五”期间，煤改气仍有较大空间。

“十三五”期间，在工业煤改气政策的推动下，我国工业燃气消耗量大幅提升，2020 年我国工业燃气消费量达到 1246 亿立方米，占天然气消费总量的 37-38%，五年间消费量增长了 509 亿立方米。

根据《“十四五”天然气行业进入中高速发展阶段》一文的数据，目前我国工业终端的煤炭消费比例仍有 50%，工业化水平高的发达国家和地区一般在 10%以内，并且在一些钢铁、冶金等碳排放大户，电气化仍面临挑战，工业领域煤改气预计还将持续快速推进。参考《中国天然气发展报告 2021》的预测，到 2025年我国工业燃气的消费量将达到 1722 亿立方米。

4.化工用气

在化工领域，由于政策调控，用气保持低增长，2020 年我国化工用气消费量 295 亿立方米，与 5 年前基本相同。从全国层面看，以天然气为原料的合成氨、甲醇企业的改扩建依然属于限制和禁止类的天然气用途，“十四五”时期天然气制合成氨、甲醇、尿素、氮肥还要进行去产能和总量调控，化工行业对天然气的需求预计在“十四五”期间保持平稳。

五，产业链

天然气产业链可以划分为上游生产、中游储运和下游分销，上游生产可以进一步分为常规和非常规，非常规包含页岩气和煤层气等，中游储运主要包含气态管输和接收。天然气产业链各环节参与的企业规模普遍较大。龙头企业集中在上游，规模巨大、实力雄厚，大多数企业具有一定的市场垄断地位。

六，行业现状

1.天然气竞争格局为上游集中，中游垄断，下游分散

上游端：市场集中度高，国营“三桶油”CR3>75%，民营企业集中于非常规天然气生产，以亚美能源和蓝焰控股为代表。

中游端：跨省管网主要由国家管网运营，省际管网由地方能源国企运营，输气价格受政府监管。

下游端：特许经营权保护下，城燃划城而治，行业集中度低，终端售价由当地物价局制定。上游涨价，考虑到燃气公用属性，下游尤其是居民端联动调价困难，上游涨价很难传导到下游，城燃利润率受压。

2.中国天然气实行双轨制定价

天然气实行双轨制定价，主体管道气价格政府严格监管，液态LNG价格走市场化。

1）燃气作为自然垄断型行业，涉及民生的管道气价格政府严格监管。

2）LNG价格由各接收站或液厂独立报价，上游气源采购价与终端销售价皆由市场供需决定。

3.短期供需边际收紧，长期供需格局持续向好

1）短期看，采暖季天然气供需边际收紧。今年采暖季在民用气需求的带动下，国内天然气供需预计将边际收紧，工业用气供给紧张，气头尿素开工率或将承压。

2）长期看，我国天然气供需格局持续向好。从供需缺口的角度看，2021-2022 年我国天然气供需较为紧张，往后随着供给的快速增长，供需匹配度将逐年提升，到 2025 年，预计国内天然气供给量有望达到4534 亿立方米，消费量有望达到 4482 亿立方米，供需格局持续向好。

3）此外，国家还十分重视天然气储存体系的建设。2020-2021 年采暖季前地下储气库形成工作气量 144 亿立方米，占当年天然气消费量的 4.4%，而国际平均水平为 12-15%，往后随着国内储气设施的建设，我国天然气供应的安全性将进一步得到保障。

七，行业前景

1.能源转型下，全球天然气长期供需拐点可能提前

壳牌预计，得益于2017-2019年间大量天然气气田和液化出口产能建设，2020-2025年期间全球LNG供应仍持续宽松。随着2020年后天然气上游投资和出口产能建设放缓，2025年可能是全球LNG供需的一个拐点。但从2021年上半年来看，在全球低碳转型大势下，国际油公司对上游油气投资的克制程度超出预期，而在“煤改气”的带动下，欧洲和东北亚需求持续强劲，新能源对天然气消费的替代效应不明显，全球天然气供需拐点可能提前，带动长期价格中枢上移。

2.“两碳”目标下，天然气前景广阔

从单位燃料热值来看，天然气与煤炭相近，是供热和工业领域替代煤炭的理想选择。以单位能源所产生的碳排放数量来算，煤炭碳排放是石油的1.29倍，是天然气的1.69倍。推行“煤改气”，相当于减少碳排放约41%。与可再生能源替代路径相比的话，但天然气既可以满足增量供热需求，也可以替代存量煤锅炉，是当下供热端替代煤炭的最好选择。

在乐观情况下，如果碳中和下“煤改气”进程加快，假设煤炭供热被全部替代、50%的煤炭工商业消费被替代，预计“煤改气”同期带来4,135亿方天然气增量消费，再考虑煤锅炉和燃气锅炉之间平均约15%燃烧效率差异，在加快“煤改气”的乐观情景下，2030年天然气消费量将达到7,268亿方，整体天然气供需趋紧，天然气发展前景广阔。

八，小结及相关上市公司

小结：短期来看，受季节影响，今年冬季全球天然气价格预计维持高位，拥有煤层气开发资源的企业有优势；长期看，我国天然气供需格局向好需要 LNG 进口的稳定增长，可以关注一些在未来几年将持续扩张 LNG 进口能力的企业。

相关上市公司：

​新天然气（603393）：公司是民营企业中少有的具备煤层气开采技术、自有气源的天然气运营公司，进一步巩固和奠定了在天然气行业的领先地位。

广汇能源（600256）：公司拥有以 LNG、甲醇、煤炭、煤焦油为核心产品，以能源物流为支撑的天然气液化、煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块。天然气板块中，公司在新疆拥有 LNG 自产产量 10 亿方左右。

亚美能源（02686）： 亚美能源深耕煤层气领域20年，以产品分成合同形式参与潘庄、马必两个区块开发。当下主要利润来自潘庄区块，马必区块可开发储量约为潘庄区块2-3倍，目标产量10亿方，未来逐渐上产。

昆仑能源（0135）：2021年上半年昆仑工业销气量同比增长31.5%、商业销气量同比增长23.1%。受国内强劲的LNG需求拉动，上半年昆仑接收站的平均利用率由去年同期65%提升至84%，接收站加工量同比增长28.2%至75.2亿方，板块经营利润率由去年同期40.3%提升至49.6%。

华润燃气（1193）：2021年上半年，受益于制造业与消费服务业的快速恢复，华润燃气工业销气量和商业销气量分别同比增长41.3%和36.7%，拉动全年销气量同比增长29.5%。

陕天然气（002267）：陕西省天然气股份有限公司主营业务为长输管道的建设与运营及城市燃气销售。主要产品及服务包括天然气销售、管道运输和燃气工程安装。

国新能源（600617）：公司主营业务为天然气输气管道建设、生产、经营管理及对外专营、天然气储运、配送与销售等，公司主营业务由山西天然气经营。

港华燃气（01083）：公司是一家主要从事管道燃气销售及分销业务的投资控股公司。公司的业务包括提供管道燃气、建设燃气管网、经营城市管道气网、经营燃气汽车加气站以及销售气体相关用具。

深圳燃气（601139）：公司的主营业务是城市燃气、燃气资源（上游资源）、综合能源、智慧服务。公司的主要服务是城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。

中泰股份（300435）：公司主营业务为深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售,主要产品有板翅式换热器、冷箱和成套装置,具体包括板翅式换热器、天然气液化装置、空分成套装置、轻烃回收冷箱等。

百川能源（600681）：百川能源股份有限公司主营业务为城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售。公司主要提供的服务为燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售。

新奥能源（2688）：一家主要从事燃气供应业务的投资控股公司。公司的业务包括管道燃气销售、燃气接驳、汽车燃气加气站的建设与营运、燃气批发、其他能源销售、燃气器具和材料销售。公司在中国国内与海外市场开展业务。

后记

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