先给大家简单讲一下风电行业未来的发展前景：①3060目标：十四五我国风电年平均新增不低于50GW（十三五年均28GW）。预测21-25年新增装机分别为35、41、49、58、68GW，CAGR超过18%。②电力集团装机规划：十四五仅“五大六小”年均新增就不少于45GW。③21年存量待建项目：2020年底前已核准陆风平价大基地、19和20年平价风电项目、19年核准竞价及分散式等存量待建平价项目合计约57GW，集中于今明两年交付。④招标情况：20Q4、21Q1分别新增招标16.54、15.82GW，成为历史招标量最大的两个季度，预计21全年招标45GW，同比增长29%，招标高增彰显平价需求高度景气。⑤海上风电：根据各省规划，预计十四五国内海风新增将达43GW，广东新增17GW，占比40%。21年海风抢装预计6~8GW，则22~25年海风新增约35~37GW，年均新增9GW，十四五后半赛程海风有望成为增长新引擎。

当然，除此之外，风电行业当前的环境也已经发生变化。首先，平价时代来临，政策上由补贴政策时代向目标政策时代转变；其次，成本出现下降，目前部分风电机组投标价格低于2500元/KW，扭转了风电成本很难下降的局面。两种因素的影响下，风电行业或迎来相当长的成长期。

㈠对风电的担心源于政策和成本，而两个因素在发生变化。对风电的担心源于行业历史发展的干扰，主要是装机的波动性和成本很难下降的印象。一方面，国内历史新增风电装机具有波动性，而波动主要源于政策的影响，其中主要是补贴政策的变化和弃风限电政策的要求；另一方面，国内风电机组的报价从2010年下半年开始首次低于4000元/kW，此后10年风电机组的价格长期在3400-4200元/kW之间波动，造成了风电成本很难下降的印象。而这两个因素在2021年开始发生变化，或将导致风电行业的发展逻辑有所变化

㈡平价时代，补贴政策向目标政策转变，熨平了波动。2021年开始，陆上风电开始进入平价时代，而此后海上风电的补贴也将逐渐退出，取而代之的是“碳达峰”和“碳中和”政策，补贴政策向中长期的目标指引政策转变。同时，国家电网也积极推进储能项目建设，包括抽水蓄能和化学储能等，为可再生能源大规模接入带来的调峰调频需求提供支持。预计政策的变化将熨平波动，风电行业将迎来相当长的成长期，我们预计“十四五”期间风电年均新增装机有望超50GW，年化增速10%-15%。

㈢成本下降，提升收益率扩大平价范围，迎来了成长。从2020年下半年开始，风电机组的招标价格出现了明显的下降，目前风电机组的投标价格约为2500元/千瓦，相较于2020年的平均价格3600元/千瓦，降幅超过30%，扭转了风电成本很难下降的印象。一方面风电机组成本的下降得益于大型化的发展，更大范围零部件的国产替代和研发设计思路的改进等，目前陆上风电机组投标的主力机型在4-5MW，明显高于过去5年平均机型的2-3MW；另一方面风电机组价格的下降提升了收益率，扩大了平价范围，刺激了需求，推动风电行业迎来明显的成长期。

综上，咱们的投资建议：1）受益于需求景气和陆风抢装结束后盈利修复的主机环节：推荐明阳智能，建议关注金风科技、电气风电、运达股份、三一重能（已申报上市）。2）受益于大兆瓦趋势、集中度提升的零部件环节：推荐新强联、中材科技、日月股份、广大特材、东方电缆，建议关注禾望电气、金雷股份、天顺风能、泰胜风能，中天海缆（已申报上市）。

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