有色：限电、疫情等冲击频现，价格上涨趋势强化。1）小金属方面，需求景气度持续上行，上游能源金属价格整体淡季不淡，稀土、钴锂等反季节性上涨：①高镍趋势下氢氧化锂需求快速走强，电池级氢氧化锂持续上涨，本周上涨4.4%；②南非政局动乱，钴原料供应短缺预期升温，钴价回升，本周MB钴(标准级)回升2.2%；③稀土方面，缅甸第二波疫情加速恶化，或冲击缅甸稀土供应，下游消化自有库存应对前期价格上涨，但下游库存已降至周期底部，终端订单支撑有力，稀土价格持续走高，本周氧化镨钕较上周回升7.4%。2）美联储再度安抚市场，流动性收紧预期减弱，贵金属整体回升，但基本金属下游淡季逐步展开，国内经济逐步向合理增速回落，美国地产开工数据连续两月低预期，需求周期性及季节性的双拐点下，基本面对基本金属价格的支撑力还可能继续弱化：①基本金属，LME铝、铜本周涨跌幅分别为-0.3%、-0.5%；②本周十年期美债实际收益率由-0.91→-1.02%，下降11个BP，COMEX黄金收于1815.0美元/盎司，环比上涨0.24%。

煤炭：动力煤：本周价格继续上涨，再度突破千元。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1007.50元/吨，周环比上升25元/吨。供给方面，目前大矿保供应发运稳定，中小矿表示下游观望客户较多，电厂寄希望于增产、进口、长协煤等，拉运积极性不高，坑口价格表现偏弱。需求方面，沿海电厂煤炭日耗继续增加，可用天数低位继续下滑，高温来袭，多地用电负荷创新高，电厂日耗预计将继续提升，终端仍有补库需求，对煤价形成强力支撑。由于成本倒挂因素，煤炭发往港口的积极性偏弱，北方港口库存环比下降。炼焦煤：供给偏紧，价格高位运行。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2300元/吨，周环比持平。山东地区因电煤保供要求国有煤矿对精煤用户再次停运，河南地区要求当地煤矿可转做电煤使用的一律不得入洗，炼焦精煤供应整体偏紧。进口方面，本周由于蒙古那达慕放假，口岸关闭。下游焦化开工率维持高位，焦煤供应预计维持偏紧局面，价格或将继续高位运行。焦炭：价格下行承压。本周唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比下降120元/吨。下游钢企限产政策对焦炭价格造成冲击，钢厂焦化厂焦炭库存皆环比上升，市场情绪有一定影响，考虑焦炭上游焦煤价格支撑以及自身环保压力较大，预计焦炭价格高位小幅调整。投资策略：当前时点来看，迎峰度夏，用电需求激增，煤价仍有上涨空间，部分煤企上半年业绩继续公布，业绩兑现落地，继续看好板块的投资机会。中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，动力煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：华阳股份、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

钢铁：依据6月份统计局数据测算的钢铁需求同比转负（-3%），其中国内需求大约-6%，需求收缩带来6月吨钢盈利大幅回落，尽管期间唐山限产一直在实施。而近期吨钢盈利的反弹主要由压缩产量政策预期推动。在钢铁需求明显回落、钢铁限产的情况下，铁矿石价格仍维持在高位运行，主要与进口矿供应收紧有关，6月铁矿石进口量同比-12%，一方面海外需求复苏分流了流向中国的铁矿资源，另一方面力拓二季度产销同比明显缩减，新老项目更替进度低于预期。整体看疫情后这轮需求上行可能已经见顶回落，吨钢盈利的变化方向取决于限产力度和需求收缩幅度哪个更大，从目前来看期货市场反映更为强烈，盘面利润重回高位，现货利润相对逊色但也出现一定幅度回升。在限产预期和中报预喜的情况下，钢铁股短期或仍存交易性机会，但需求周期见顶后中长期逻辑偏弱。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、永兴材料、久立特材等。

化工：原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年4月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升17.50%，连续4个月为正。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

建材：自身行业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得重点关注，即便是行业整体需求承压，龙头抗周期性将明显好于行业。防水、涂料行业是长期需求空间大且龙头易构筑较强竞争壁垒的细分子行业，重点推荐。防水目前格局相对更清晰，且龙头已进行品类扩张。涂料行业C端具备强品牌和渠道力，龙头企业已通过B端反哺，我们认为将持续深化。行业一线龙头东方雨虹、三棵树我们持续重点推荐。五金行业我们持续推荐坚朗五金。短期来讲，我们也推荐中期成长性较强但短期估值偏低的北新建材（石膏板结构改善+龙骨防水拓展）、科顺股份、永高股份（看销售和管理改善，估值性价比高）、伟星新材（看防水净水等业务拓展）、东鹏控股、蒙娜丽莎（瓷砖龙头集中度最低，行业龙头均有机会）、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份。新材料领域持续推荐需求集中在军工、半导体、光伏等长期成长性强的行业，且自身具备较强技术和成本优势的龙头石英股份、菲利华。1）玻璃价格持续上涨，库存持续小幅降低：据本周玻璃现货市场总体走势趋于好转，生产企业出库情况也有一定的改善，对现货市场价格的提振作用明显。经过前期下游加工企业和贸易商社会库存的消耗，补库存意愿逐步增加。同时近期部分北方地区市场需求环比也在改善，现货价格率先上涨，带动其它地区价格也有一定幅度的跟进。持续重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。2）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳运行，电子纱价格已涨至较高水平，中下游尚需时间消化成本增长压力。短期来看，供应端暂无新增产能投放，前期陆续投产产线较多，整体供应量较一季度有所增加，直接纱库存小增，加之终端需求阶段性转弱，其他产品亦有小幅累库，然池窑厂挺价意向较强，短期或延续偏稳行情；玻纤长期成长性更佳，短期虽有供给扰动，但相比历史幅度更小（新建壁垒提升），我们预计供需韧性或超预期，龙头具备成本、技术等核心竞争力且产品结构持续升级将一定程度上对冲周期性，玻纤行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度，竞争力均明显增强，我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升。推荐中国巨石、长海股份、中材科技、山东玻纤。3）水泥价格持续下行，整体需求仍旧偏弱：基建投资增速趋缓系上半年专项债发行节奏较慢所致，受限地产调控政策和去年拿地走弱因素，开工端短期有所影响。库存高位承压下，企业为抢占市场份额，导致水泥价格继续走低。但我们认为，目前水泥价格基本处于筑底阶段，预计后续随着需求恢复，整体价格有望企稳回升。当前市值已隐含较多悲观预期，看好低估值水泥板块的修复机会。重点推荐海螺水泥、天山股份、有自身alpha的华新水泥（海外水泥+骨料、混凝土等）、塔牌集团，建议关注上峰水泥、中国建材等。4）其他低估板块：持续重点推荐耐火材料龙头北京利尔和国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。

顺周期的各个分支给大家梳理了一遍，请各位看官老爷注意要结合具体位置来进行把握，投资有风险，仅供参考！