文/周 苏

2020年12月28日，深圳市美的连医疗电子股份有限公司（下称“美的连”）向深交所递交的IPO申请材料获受理，在进入问询阶段后因其财务资料进行更新，美的连在2021年3月23日主动申请中止上市审核。

此前，美的连曾于2015年9月在全国中小企业股份转让系统挂牌，并自2020年12月23日起停牌。然而在资本市场历练多年的美的连，此次转战创业板仍出现了一些问题：账上不差钱仍重复补充过亿流动资金，信息披露也与其他公开数据存在差异。

账上不差钱，重复补流疑“圈钱”

此次IPO，美的连拟募资49,749.62万元投入5个项目，其中有8,000.00万元将于用补充流动资金。而“深圳生命体征监测仪与传感器扩产项目”和“韶关麻醉与ICU有源耗材扩产项目”这两个项目中还分别有2,019.49万元、1,551.01万元的铺底流动资金，累计补流金额达11,570.50万元。

招股书显示，报告期内（2017年至2020年1-6月），美的连营业收入分别为9,324.30万元、9,969.13万元、12,969.50万元、8,627.41万元，2018年、2019年同比增长分别为6.92%、30.10%；同期实现净利润达1,924.51万元、3,091.44万元、4,388.43万元、3,408.06万元，2018年、2019年同比增长分别为60.64%、41.95%，2020年上半年的业绩同样呈现稳定增长趋势。

但在美的连的营业收入与净利润持续增长的同时，值得一提的是，在普遍销售费用高企的医疗设备行业，美的连报告期内的销售费用率均明显低于行业平均值，分别为10.29%、10.32%、9.13%、6.84%，较5家可比公司均值低了8-10个百分点；同时管理费用率也低于行业平均值，分别为5.79%、6.10%、4.80%、4.40%，较同行均值低3-4个百分点。

（来源：招股书）

（来源：招股书）

此外，更令投资者注意的是，美的连报告期内无长期借款，短期借款也仅有2019年的5.19万元。

2017年至2019年，美的连的资产负债率分别为22.08%、25.57%、22.74%；同期可比上市公司的负债率均值分别为27.64%、24.42%、23.64%。总体而言，美的连资产负债率与同行相当，2017年及2019年均低于同行业平均值，偿债压力较小。

另据招股书，美的连经营活动产生的现金流量净额较为稳定，分别有2,746.20万元、3,642.80万元、4,383.24万元、3,227.34万元。报告期内各期末，美的连货币资金及交易性金融资产、其他流动资产中核算的理财产品余额合计金额分别为5,080.60 万元、6,619.81 万元、7,734.71 万元、8,173.59 万元；同期，还有41.03万元、69.96万元、142.11万元、39.86万元的利息收入。

与此同时，美的连各期现金分红的金额也有2,582.17万元、2,040.00万元、3,060.00万元、2,448.00万元，累计分红已超亿元。

综上，美的连在经营状况良好、销售管理费用率低、现金流充足、账上并不差钱、一边理财一边分红的情况下仍投入较多募集资金重复补流，或有“圈钱”嫌疑。

供应商被罚，关联交易协商定价

据招股书，美的连生产所需要主要原材料为线材、电子元器件、五金件、包装及色素材料、塑胶件、胶料、辅料，采购的耗材半成品主要为各类线材半成品及零配件。

2020年上半年，美的连向第五大供应商深圳市得著科技有限公司（下称“得著科技”）采购连接器的金额98.38万元，而该供应商曾有医疗器械违法的黑历史。

2018年8月22日，得著科技因未按照要求提交质量管理体系自查报，涉嫌医疗器械违法，被深圳市市场监督管理局宝安局处罚10,000元。

此外，美的连报告期内与关联方之间的交易更值得关注。

2017年12月28日，美的连对深圳市派康科技有限公司（下称“派康科技”）进行投资，出资30.12万元，占比25%。

2018年、2019年，美的连向派康科技采购商品的金额分别为11.27万元、14.64万元，同时向派康科技销售商品的金额也有3.87万元、3.15万元。对于上述交易金额，美的连表示是协商定价。

另据美的连2020年年报，美的连2020年向始兴县澄江镇宏利线材加工店（下称“宏利线材”）购买商品的金额为203,243.48元，同期向其销售商品的金额为1,849.07元，均为协商定价。

宏利线材成立于2019年4月12日，系美弧投资合伙人林月红之配偶之弟控制的企业。2021年3月，美弧投资修改了合伙协议，叶月红为美弧投资执行事务合伙人及实际控制人，同时美的连实际控制人与叶月红就美弧投资在公司股东大会投票事务签订了一致行动协议。因此，宏利线材被作为美的连关联方进行披露。

社保欠缴，多处信披不一致

据招股书，2017年4月1日，美的连召开股东大会并作出决议，同意发行股票数量821,700股，分别由海门时代伯乐股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“海门时代伯乐”）和佛山比特时代伯乐壹号股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“佛山时代伯乐”）分别认购512,000股、309,700股。同年8月9日，深圳市市监局核准美的连此次变更事项。

截至招股书签署日（2020年12月21日），叶茂林、深圳市美弧投资合伙企业（有限合伙）（下称“美弧投资”）、张发銮、海门时代伯乐、佛山时代伯乐分别持有美的连62.29%、25.63%、8.90%、1.98%、1.20%的股权。

但企信网显示，美的连2017年8月9日投资人变更前后的股东名称、出资额等信息均未发生变化，变更后的股东分别为张发銮、叶茂林、美弧投资，并没有新进的海门时代伯乐、佛山时代伯乐两名股东信息。

（来源：企信网）

（来源：企信网）

除了上述股东信息无法对应以外，美的连还存在社保欠缴、缴纳人数披露不一致的情况。

截至招股书签署日，美的连共有2家全资子公司，分别为始兴县美的连电子科技有限公司（下称“始兴美的连”）和美连医疗电子有限公司（MED-LINKET CORP）（下称“美连医疗”），其中美连医疗的注册地及主要生产经营地均在境外。

2017年至2020年6月30日各期末，美的连员工人数分别有364人、382人、372人、498人，当期社保已缴纳人数分别为318人、344人、324人、433人，除去缴纳日后入职和达到法定退休年龄的人员，仍存在社保欠缴的情况。

而企信网显示，2017年至2019年，美的连分别有283人、299人、259人缴纳了社保；始兴美的连分别有37人、56人、68人缴纳了社保。综上，美的连2017年、2018年、2019年合计共分别有320人、355人、327人缴纳了社保，与招股书披露的人数存在差异。

除此之外，企信网公示的美的连2020年社保缴纳人数竟为0人，或是工商年报填报错误。

截至目前，美的连正在更新财务报表中止审核，上述招股书与公开信息不一致的情况，或也需要及时核查并进行调整，《商务财经》将继续关注。

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