“伪市值管理”，到底“伪”在哪？

证监会主席易会满近日表示，近日市场对“伪市值管理”问题比较关注，证监会对“伪市值管理”始终保持“零容忍”，对利益链条上的相关方，无论涉及谁，一经查实，将从严从快从重处理并及时向市场公开。

易主席讲这番话的背景，自然是微博大V叶飞报料的涉及上市公司市值管理的“黑吃黑”事件，由于叶飞的报料很猛，不仅涉及多家上市公司，多家券商，多位明星基金经理等，而且直接把自己也一起拉进了相关案件之中。也就是说，这是一起连自己一起举报的报料，是杀伤力非常大的“自杀性报料”。

应当说，证监会对此的反应还是非常迅速的，报料消息刚一发出，就立即介入调查。有点意想不到的是，叶飞的报料速度会那么快、那么猛，而媒体对此的反应也相当快，伴随着叶飞的报料，相关公司的市场表现等也很快地被媒体翻出来，也确实如叶飞报料中所言，是存在严重问题的，是非正常市场现象。

这也意味着，对叶飞的报料，证监会必须全面调查。而从已经报料的公司、机构、人员情况来看，很有可能是一起涉及公司、机构、人员非常多的大案。特别是相关公司，为什么要以市值管理之名配合机构、人员进行这样的行为，公司实际控制人、董高监等有没有参与这样的行为，又拿到多少利益，相关机构和人员，通过这样的行为，又获得了怎样的利益。如果这些问题经过调查，都是属实，监管部门将如何来处理，有多少人员应当移送司法机关追究刑事责任，等等，都是值得关注的问题。

殊不知，此起报料，可不同于一般的市场投诉，也不同于一般的市场操纵案件。围绕这些案件的调查和处理，很有可能成为一项庞大的工程。公司、机构、人员等，每一个环节、每一项行动、每一处细节，都有可能让这些公司、机构和人员成为违法者、违规者和犯罪嫌疑人，都需要承担法律责任。不仅如此，还涉及配资公司、市场“黑嘴”等。而配资公司的资金来源，有没有银行提供的，也是一个问题。如果银行提供的，又涉及到为什么银行会向配资公司提供这样的资金，到底背后有没有交易，等等，情况十分复杂，内容十分繁杂。

对叶飞报料的这些情况，易主席虽然没有点名，但谁都清楚，就是指的这些情况。将其定性为“伪市值管理”，显然，舆论和公众也认可接受这样的定性。那么，为什么要在市值管理前加一个“伪”字呢？到底什么样的市值管理才能被认定为“伪市值管理”呢？显然，是相对于“真”而言的，有“真”才有“伪”，没有“真”就谈不上“伪”。

所谓市值管理，是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。很显然，市值管理的“真”，应当表现在三个方面：一是价值，二是科学，三是合规。价值，无疑是上市公司的基础，没有价值，上市公司就地从谈起，也不可能成为上市公司。只有具有了价值，投资者才会认可与接受，才会选择投资。而科学，则是上市公司市值管理必须具备的条件之一，要通过科学管理，实现公司效益最大化，并通过科学管理，实现市值最大化、最优化。合规则是上市公司市值管理的前提，没有合规做前提，一切市值管理都会出现问题，就会受到监管约束。

毫无疑问，叶飞报料所提到的这些情况，所以被称作“伪市值管理”，就是在价值、科学、合规等方面是存在问题的，是需要检查和规范的。“伪市值管理”的“伪”，首先表现在上市公司是没有投资价值的，至少，投资者聚集的价值不高。那么，为什么会出现大起大落现象呢？很显然，是有人操纵的，是人为造成的。这其中，上市公司既是被动者，也可能是主动者。如果是被动者，那一定与市值管理没有任何关系，是投机炒作者兴风作浪的结果。如果不是被动的，那一定是上市公司参与了这样的炒作和操纵，是“伪市值管理”，上市公司实控人就有可能成为个中的环节之一，并从中获取大量利益。

相关的机构、人员，包括可能存在的银行等，就成为了“伪市值管理中”的一根根链条。监管机构在侦查过程中，一定会依据不同链条的不同情况，进行全面的调查和分析，一经查实，将对所有涉案的公司、机构和人员进行查处。如果真的是“零容忍”，那么，叶飞报料的这起案件，将会产生很大的轰动效应，将有一批公司、机构和人员受到处罚，成为可以写入教科书的一次典型案例。