太保再爆发

太保昨天的保费收入出炉后，今天太保H和太保A也双双创下历史新高，继续保持今年的保险龙头位置。

大家或许有点疑惑，因为一月的保费收入增长看上去似乎并不高，只有8%左右，隔壁的新华和国寿的保费收入增长都比太保好，但市场的反映却不太一样。

如果排除高瓴入股所造成的市场影响，太保这个保费收入的实际含金量其实未必比新华和国寿低。一方面，因为太保是转型比较早的企业，而新华和国寿转型比较迟，这意味着太保的新单占比相对国寿和新华来讲要低一些。

而保费收入是由续费单+新单构成，如果新单本身的占比比较高（通常是转型早期）那么哪怕新单的增速低一些，也能比较好带动保费收入增长。

但是如果新单的占比已经有所下降，那么新单哪怕增速较高，所带来的保费收入增长也不会特别高。

所以，哪怕太保的保费收入增速相对较低，但是新单的增长未必差，如果在新业务价值率上比新华和国寿更好的话，那么太保实际的新业务价值增速，反而有可能超过新华和国寿。

当然，具体的印证需要等到一季报出来才知道了，当下初看保费收入增长，我们还是有一定理由可以相信太保一月份的新单增速是有机会达到19年同比50%的。

小考基本通过

对于保险板块，开门红算是今年的第一个小考，目前四大上市公司除了平安之外都给了成绩单，接下来就重点看平安的情况了。

考虑到平安上年四季度有可能把一些收入藏到今年开门红，那么总体的保费收入理应不至于差，如果平安的保费收入也有所验证，那么今年保险的反转就可以确立第一步了。

不过，保险行业的反转更重要的还是看后续，尤其是接下来两个季度的保费收入，尤其是上年从三季度开始展业就逐步回暖，考虑到渠道改革应该也会在这两个季度逐渐出成效，那么新单增长理应也开始在这里逐渐体现。

保险板块当前依旧处于“长逻辑确定，短期不确定”的情况，考虑到太保的估值也已经修复不少，平安相对合理的情况下，综合性价比算是处于一个低估边缘的阶段。

从长逻辑来看依旧值得配置，但如果是当下才介入的话整体仓位建议控制在20%以下，不要太高，主力依旧可以考虑放回平安这里。

目前黑四类版块里，银行先行，保险跟上，接下来主要就是地惨和基建趟地板了。

均衡持仓

最近黑四类里面银行保险带飞，基建似乎也有点动静，但是地惨除了新城基本都趟地板上，我看到有的朋友心态似乎有点崩。

其实这个阶段建议还是放宽心，在结合各个品种的基本面和估值情况下做好相应的持仓配置才是当前关键。

以小牛慢跑为例，由于没有合适的地产指数，因此着重把配置放在了银行、保险、基建三块上，

其中基建的仓位考虑到整体性价比，依旧保持在最高位置，而保险则变成第二高的品种，剩下就是银行和小部分的港股证券，以及红利策略。

互联网板块看着占比高，实际上里面是四个大类（社交、电商、云、搜索），所以分下来其实每一个细分领域也就6%左右。

其他的诸如消费医药A股科技等热门板块我基本是全面回避的，哪怕要做均衡配置，我的思路也会基于企业自身的长期价值和当前估值的匹配性上面考虑，所以不会为了“追上抱团”而去考虑当前的热门板块。

因为抱团终究散伙，指数的长期上涨归根到底还是基于企业自身的经营回报和当前估值。

为了平衡而买抱团，某种意义上来讲当下相当于把自己的一部分资产完全暴露在风险下，所以还是建议大家慎重考虑当前的那些热门主动基金。

比如说，当前大家可能会感觉港股的主动基金比较安全，因为港股看上去比较低估。

但实际上港股当下是一个比A股更加割裂的市场，真正低估的部分基本都是没有什么基金经理要的，而港股的主动基金，走的也还是抱团路线。

比如某横跨沪深港美的基金经理，配置的品种基本都是互联网新能源和科技板块，并没有多少传统板块。

所以，配置港股主动基金不代表你真的买入低估的港股品种，有可能是换个地方重新抱团而已，真想自己配置低估的港股品种，可能还是自己去买相关的行业指数或者个股更好。

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1.黑四类的年报节点还没真正到来，所以包括地产在内的多个企业的反转估计还需要等等，前瞻指标初步来看倒是都挺不错，所以接下来这段时间继续拿稳就好了。

2.关于几个制造业小票这里统一给大家说一下各自可能存在的风险点，金发的风险点在于口罩和手套业务未来的放量能保持多高水平，今年大概率是没问题的，但是随着疫情好转后续的业绩保持什么位置不好说，所以这一块业务保守来算的话金发的估值并不如目前显示的那么低。

梦百合的风险在于能否顺利从轻工业改革成消费品品牌，这视乎今年的千店计划和品牌打造情况，基本盘的外销方面目前大概率是比较稳定，静态估值同样不低，但是如果销量爆发的话动态估值未必高。

明泰的风险在于集中度提升和下游的需求变化，目前来看还比较稳定，逻辑也相对通畅，估值来讲是几家最好的。

总体而言这几家企业的风险和机会依旧具备，确定性较好的是金发和明泰，估值有优势的是明泰，梦百合各项潜力都处在中间。

如何配置大家就自行考虑吧，原则就是轻仓分散。

最近总算有点肉吃~

春耕行情正在进行，我会定期给大家跟踪相关板块的动态情况。

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