再站上风口,民办高校板块投资机会概述
本文原载于公众号:概念爱好者
前言,给大家分享下关于教育行业的情况。这也是近期港股市场上比较风生水起的一个板块。
一,事件背景
民促法实施条例落地在即,从当前教育部释放的政策信号来看,民办高校合法性以及未来并购扩张路径均优于此前“送审稿” 带来的市场预期。
二,需求端
从需求端来看,过去5 年广东、江苏、河南等省“新增就业”体量最大,而由于政策推动,云南、海南、河北等省新增就业增速较高,新增就业吸引人才聚集,同时带动当地高等教育需求;“人口净流入”从侧面体现了区域发展对人才的吸引情况,广东、浙江等地伴随经济增长与产业结构转型流入大量人口;总体“毛入学率”代表了当地公办高等教育资源的紧缺性,以及对民办教育需求的迫切性。
三,供给端
从供给端来看,我们认为拥有更多“民办高校资源”,尤其是独立学院资源丰富的省份,将具有更好的民办高教发展基础;从政策方面,更高的“生均教育财政预算”体现出省政府对本地教育更佳重视。以上综合考虑各省情况,排名前五的省份分别为广东、浙江、河北、四川、安徽,且均为人口经济大省。
四,行业现状
学校资质方面,“学校数量”规模直接影响高教集团总体收入规模,同时“本科层次”学校的收费能力又显著高于专科院校,其中,中教控股拥有 6 所本科院校领先于行业;此外,“学校的办学水平”直接决定了招生、就业、学费提升,优质院校与优质生源形成持续正循环,宇华教育 3 所本科院校均为全国民办前十,资质优势凸显。
内生增长与管理方面,考虑到入学新生会在学校留存 3-4 年带来学费增长的延续性,所以学校“内生学生人数增长”与“生均收入增长”2 个指标代表公司内生增长能力;以“人均创收”与“人均创利”代表管理效率差异,标的上市公司该两项指标区间分别为 16-43 万与 4-20 万。
外延扩张方面,通常并购一所本科院校需要支付几个亿的资金,较低的“融资成本”(平均 5.6%)以及合理偏低的“资产负债率”(平均 47%)能够帮助公司获得更高的投资回报;此外,在议价能力方面,“生均价值”代表收购性价比,现有案例来看行业生均收购成本在 5-6 万元左右。
五,投资逻辑
需求驱动高教行业发展,政策影响板块估值中枢位移,近期静待新政靴子落地。我国高等教育市场已达千亿级规模,高校在校人数持续新高,预计复合增速将由 2014-2018 的 2.6%提升至 2019-2023 年的 4.2%。需求持续增长之下,我国毛入学率仅刚突破 50%,与欧美差距仍大,教育资源分布不均且整体市场长期供不应求。未来在政策深化、规范化趋势下,高教行业市场化特征日益显著,民办高校发展重点将从数量向质量转变,聚焦教育品质的提升,板块内部公司将呈现分化。
此外高教板块拥有高度政策敏感性,2017 年 7-8 月新高教投资自建西北学校、民生教育上市后首个学校收购落地,高教板块外延逻辑被首次验证,板块估值中枢快速提升至 35-40 倍。2018 年 8 月,《民促法实施条例(修订草案)(送审稿)》引发了市场对于高教板块未来通过并购扩张的担忧,板块估值中枢显著下移至 20-25 倍。2020 年 11 月,教育部发函释放积极信号,若政策落地将有望带动板块新一轮估值抬升。高教行业因为稳定的现金流以及内生外延的成长路径,从而具备“确定性+成长性” 的双重特征,成为一个进可攻退可守的重要板块。
六,相关上市公司
高教板块两条投资主线:
1、优质高教集团:内生空间大,外延并购能力强,同时在院校资质与区位等方面具备一定优势的公司。
中教控股、宇华教育、中国新华教育、中国科培、希望教育;
2、有望实现并购零突破的单体院校:当前估值偏低,单体院校资质优且内生能力强,有望通过并购实现增量增长的公司。
新高教集团、中汇集团、华立大学集团、华夏视听教育、建桥教育
最近更新
-
国产替代正当时,空气悬挂迎来行业拐点,3股具备先发优势
股票 · 2021-12-03 16:45
-
天然气短期供需边际收紧,新需求空间打开,4赛道12股最受益(名单)
股票 · 2021-12-02 17:29
-
电子烟前景明朗化,千亿产业拐点初现,双赛道完整受益股盘点(名单)
股票 · 2021-11-29 16:06
-
锂矿价格再攀高峰,换电业务成为平替首选,上下游13股受益
股票 · 2021-11-26 17:12
- 暴跌近28%!宇华教育为何如此不争气?
- 宝丰能源又增一款市场紧缺产品全球最大煤制EVA项目投产
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
- 美的瞄准港股,战略选择,志在必得?
- 涨疯了!商汤6天大涨1.7倍,是炒作还是估值修复?
- 五一狂欢不停歇,Hello语音联合QQ飞车手游送出海量豪礼!
- 股价巨量暴跌16%,星巴克“兵败”中国市场?
- 负"重"前行的亚朵能否再次走进春天
- 标杆案例|利亚德助力“百年金街”打造科技文旅新场景
- 【IPO前哨】电动装载机是烫手山芋?博雷顿连亏,毛利率仅2%
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 格力美的长虹突然斥巨资加码以旧换新,今年5月家电不寻常
- 长三角铁路客流量再创新高,今日预计发送旅客375万人次
- 净利增近2倍,股价飙升!大家乐有何增长秘诀?
- 土耳其宣布暂停与以色列的所有进出口贸易!以外交部长回应
- 金龙指数放量飙涨6%!中概股重获资金青睐?
- 野村证券与瑞穗金融集团因第三方交易失败蒙受逾亿美元损失
- 一季度GDP大超预期!香港经济彰显韧性
- 联华证券:港股通“休假”谁在暴力拉升港股?
- 收益率惊人,创新药龙头涨超106倍,科技50强名单出炉!稀缺,连续3年ROE超10%个股仅20只
- 联华证券:远超想象?“股神”巴菲特的AI投资布局
- 房地产政策利好再度来袭!港股内房股、汽车股两翼齐飞
- 【IPO前哨】电动装载机是烫手山芋?博雷顿连亏,毛利率仅2%