TWS耳机产业链梳理

目前，A股上市的TWS耳机概念股也不少了。我们从3个模块进行梳理：ODM代工，非A系，芯片。与苹果关系紧密的公司确定性会更高，所以你会发现立讯与歌尔最近两个月是这一板块的双主角。

TWS耳机代工：立讯精密、歌尔股份

立讯精密：深耕苹果产业链，公司第一大客户就是苹果。根据2019年报披露的数据，苹果贡献346亿的营收，占比达到55.43%。为苹果代工TWS耳机，同时给其手机提供马达、模组等各种精密器件。光大证券研报指出：苹果AirPods是立讯精密消费电子业务短期核心成长动能。当然，除了这些，立讯还有5G与汽车产业链的布局。是当之无愧的苹果产业链及TWS耳机龙头。目前股价创历史新高，市值超过3500亿。

歌尔股份：全球领先的声光电整体解决方案提供商。与立讯不一样，歌尔股份主攻声光电，成为世界领先的企业。信达证券在对其中报业绩预告的点评中说：上半年公司的AirPods产线数量明显增长，且人力显著下降/自动化水平显著提升，良率稳定在较高水平，保证了高水平的出货量。同时，预计公司的AirPodsPro产线将顺利量产，进一步推动盈利上涨。除此之外，歌尔股份还将深度受益于AR的普及带来的硬件设备的提升。

非A系的无线耳机厂商：漫步者、共达电声 $漫步者(SZ002351)$  

漫步者：无线耳机堪比华佗，救活了漫步者。这是典型的风口上的猪。公司充分享受无线耳机的蓝海，业绩还未见明显提升的时候，股价已经涨了4倍多。从产品上，漫步者的耳机以中低端为主，也有少部分高端，形成了设计-制造-销售的全环节布局，但是主要芯片需要采购。

共达电声：吸收合并万魔声学，后者是优质的耳机品牌商，获得过2017年中国十大耳机品牌第一名，有数十款自主品牌1MORE的耳机，官网零售价主要在59-1299元。除了自己做耳机，还为小米、华为等客户进行耳机、音箱产品的研发、设计、制造。

芯片供应商：兆易创新、韦尔股份，欣旺达、亿纬锂能

兆易创新：国内最大、世界第三的闪存芯片（NORFlash）设计企业，是苹果AirPods耳机闪存芯片的一供。目前在NOR这块全球份额已经达到18.3%。公司的MCU国内第一，世界第三，市占率达9.4%；触控芯片全球第四，市占率11.40%，指纹芯片全球第三，市占率9.40%。与此同时，刚完成43亿定增，布局具有千亿美金市场空间的DRAM赛道，想要进一步打开成长空间。实控人朱一明同时也是合肥长鑫存储的董事长，负责我国DRAM行业的开拓。

韦尔股份：国内第一、世界第三的CIS供应商。2019年完成对豪威科技（OV）的并购，OV是仅次于索尼和三星的CIS厂商，随着智能手机从单射到多射的不断渗透、以及安防、智能汽车领域对摄像头的需求爆发，摄像头作为传感器，成为接收端的只要入口，成长空间被打开。与tws耳机这块，韦尔主要提供电源管理IC。

欣旺达、亿纬锂能：主要提供TWS耳机的电池。比如，亿纬锂能深度绑定三星的TWS耳机，给三星提供电池。欣旺达2019年导入苹果，为其AirPods供应充电盒与电池Pack。

朝阳科技：也属于TWS耳机的次新股。其主动降噪技术、智能耳机关键技术、耳机防水防汗技术方面有不错的技术积累，进入了苹果、Beats、三星、小米、魅族、华硕、微软等知名智能终端及耳机品牌商的供应链。

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