九 点 君 论

指数早盘大幅走弱，午后企稳反弹，创业板指、深成指跌幅收窄，沪指翻红，截至收盘，上证指数涨0.33%，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.80%。

题材方面，金融护盘、涨幅居前，食品乳业等领跌，个股依旧跌多涨少，涨停60余家，炸板率高，市场氛围差。北向资金却依旧净流入，超40亿。

今日早间，深交所对华测检测、美的集团、索菲亚、泰格医药发出外资持股预警，这是历史首次同时对4股预警，因为外资持股比例又达到了26%的持仓警戒点。

外资被称为“聪明资金”，总给人以“精准抄底”的印象，那我们该不该跟着外资炒股？北上资金流入是否适合作为抄底判断指标？

自3月23日全球股市走出流动性陷井以来，外资加速回流A股，大举扫货855亿元，迄今已持续10周净买入。

那是不是跟着外资的节奏就有肉吃？只要外资进场，我们就傻瓜式的跟随？九点君可没有这么好骗。

其实，外资也分很多种，至少我们要知道MSCI这种是被动配置型的，此外还有主动管理性的。而根据数据统计发现，走向还真不太一样。

自2018年10月以来，北上资金净流入超过4600亿元。除2019年3月~5月和2020年3月之外，被动配置型外资一直在净流入；但是对于主动管理型外资来说，2018年10月至2020年5月15日，累计的净流入量为-113亿元，这意味着，主动管理型外资近一年半在净流出。

是不是很惊讶？为什么和得到的信息不符？好像事情并不是这样的啊！

其实主动管理型外资和我们平日里听到的公募、私募一样，总会进进出出的调仓，甚至有时候堪比游资，大方向上虽说以增持为主，但是在持股结构上却出现了变化，而且还是趋势性的变化。

说到这个变化我们就不得不提为什么要从2018年10月份算起，因为那个阶段正是贵州茅台从不到200元快速拉升至800元阶段性高点这段行情的尾声。

这张图来自于贵州茅台2014年的年报，其中排第二的“香港中央结算有限公司”在当年新进成为茅台的前十大股东，此后一路增持，去年一季度最多持股高达1.21亿股，始终位列前十。

这是茅台今年的一季报，我们看到这家外资机构悄悄的开始抛售茅台，并且从去年一季度起连续不断的持续性减持，而陪伴它的另外一家外资机构“奥本海默基金”在18年的年报中就已经从前十大股东中消失了。

类似的还有五粮液、伊利股份等，大家可以自己去查一查；外资并不是从不卖出的，人家也会去高就低、去弱留强；只是说人家的吃相没那么难看，还有就是我们的机构、主流媒体总是报喜不报忧，不够全面、客观。

价值股最好做的那一段，仅仅是估值显著低估、而产业趋势向上时，所出现的估值修复。伴随着外资的大量净流入，我们看到茅台在15年到18年，无论是营收还是净利润都是快速增长的，虽然今年依然表现良好，但是增速不可避免的出现了快速回落，真正聪明的外资见好就收了。

现阶段的A股，既有消费股走牛的时代背景，也有科技股走牛的产业背景。但A股最有效的投资策略，一直都是买成长，而不是买价值；价值洼地被填平了，股价处于高溢价状态而业绩没成高长性就会被资金抛弃，而只要成长逻辑在，行业景气度在，科技股的长期趋势性机会就在。

这两天圣邦股份被反复提及，主要是因为股东减持，所以股价遭到了打击。但是九点君又去看了一眼人家的前十大股东，又被我发现了，香港中央结算有限公司赫然在列其前十大股东，而去年同期是没有的。

市场情绪偏防御，科技股短期持续跑输消费股，不少持有科技的投资者非常担心，这可以理解。但是我们决不能盲目的跟风，要做自己看的懂的事情，50倍的醋、100倍的奶粉、200倍的白酒你敢买吗？

这是韦尔股份今年的一季报，我们看到香港中央结算有限公司又成为了公司第一大流通股股东，要知道在去年的这个时候，前十大股东中还没有人家的身影。这样的例子还有：上海新阳、洁美科技、TCL科技等等一大批科技股。

A股从来都是将一种风格演绎到极端，这次也不例外。全球疫情尚未结束，资金选择了抱团防御性板块，在历史中已多次出现，2002年的可口可乐市盈率曾高达87.5倍，主要就是因为当时互联网泡沫破灭，资金抱团取暖消费股。

但也要看到，超额收益往往来自逆向投资，而不是追高取得的。2002年之后的可口可乐5年才涨了38%，远远跑输标普500指数110%的涨幅。现在云计算、5G应用和新能源汽车的逻辑依然没有改变，成长性才体现出来，科技股没有未来的逻辑真的无从谈起。

今天指数比较稳定，招商证券开策略会居然没能撼动大盘，令人惊奇。但从趋势上看还是较弱的，短线的高位票真应该退了。九点君在上周就和大家说过减仓的想法，最后也如实操作了，目前就3到4成仓位晃悠，剩下的就打算闭眼抗过去，放过眼下的蝇头小利，当指数站稳2900点再加仓又如何。

其实今天还有个事情，就是交易所考虑调整上证综指的编制规则，看来过3000点只能靠改规则了；当然，改一改让指数好看点也行，有利于恢复人气、提振士气。

正文就这么多，没聊到的，我们留言区见；这里有故事有态度，我是你们的九点君，明天见！