今天两市成交9690亿

沪市3456亿

创业板3176亿，放出天量！


很显然，

活跃资金都在创业板里，
创业板综合指数已然创出了年内新高！
有人戏言，现在只有两个市场：创业板和非创业板！
这样的市况，还是和创业板注册制有关。之前对创业板注册制有担忧，有不确定性，所以场内资金选择避险，市场会下跌，等事情过后，市场平稳，资金就开始回流，方向当然还是创业板，天山生物被发函了还复牌照涨不误，可见一斑。
一个买江丰电子的姑娘和一个买中颖电子的小伙滚床单的概率要比买天山股份的高好多；一个买宁德时代的和一个买比亚迪的不是拜把子就是搞基，让游资去买主板银行的可能性很低。

此外，过了8月份的中报公布期，没有业绩地雷的干扰，游资也敢于大胆炒作低价位题材股，这又助推了资金在创业板内的活跃度和集中度。

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资金除了向创业板低价位票集中外，高位确定性白马也被继续抱团。净利十年连续正增长的中药“一哥”片仔黄，今天强势涨停；两市的“第三桶油”酱油一哥海天味业股价无限接近200元，市值直逼中国石油。


这个方向的逻辑其实也很清晰。P2P崩盘加上房地产绞毛巾，多出来几万亿，这些资金对风险相对比较厌恶，说白了喜欢固定收益。


而现在市面上固收在5%以上的产品已经很少了，所以“中国大妈”们都在抢一些业绩好的公募基金，基金公司拿到钱也不敢买垃圾股，一波一波的怼那些白马股。


美国那边也是一样，只不过人家业绩确定性高的都是科技股。只要让大家相信你的业绩能稳定增长，哪怕只有10%，你都会越来越值钱。


另外，又到月初了，每个月初都会公布券商的业绩月报，指数向上突破的形态加上对后市良好的预期，如果业绩也能继续增长，九点君觉得又可以开始关注券商板块了，或许又是一个市场走强的重要信号！


今 日 福 利

今天盘面上光大证券揭竿而起，倍量拉升；北向资金连续三个交易日净买入年内涨幅不大的华安证券，再加上指数冲关的需求，券商股有些按耐不住了。
7月初，券商股大涨，前后暴力拉升两周，至今宽幅震荡近两个月，正好让九点君冷静分析下看好券商的逻辑。
先来对标美国，寻找差距和历史性机遇。
总资产规模：
美国3788家券商   总资产4.3万亿美元
我国有133家券商  总资产1万亿美元
仅高盛一家的总资产就达到了6.9万亿元人民币，几乎相当于我国整个券商行业。
盈利能力：
2018年，美国券商营收2.6万亿人民币，净利润3150亿，ROE13%
2019年，我国券商营收3600亿人民币，净利润1200亿，ROE6%


我国券商收入中一半左右是费率逐步下滑的经纪业务，而美国经纪业务占比仅15%，更多收入来自于投行、自营和创新业务。
资产证券化率（2019年）：
美国170%
我国65%
大体相当于美国1980年代末的水平。
GDP占比（2019年）：
美国券商，22%
我国券商，7%
相当于美国1984年的水平。
总体来看，我国券商业态大体相当于美国1980年代，而美国券商恰恰就是从1980年代之后才开始做大做强、飞速发展的。
当时美国券业大发展的核心逻辑在于，以科技、高端制造和服务业为主的支柱产业基本没有可以用来向银行做抵押贷款的固定资产，因此只能通过股权融资来满足日益增长的融资需求，整个社会的融资结构也从以银行信贷为主转变为股权融资为主导。
我国融资结构以银行信贷为主，股权融资只占4%左右，而美国同期占比超过60%，这也是导致我国券商行业ROE一直较低的根本原因。

目前以及可以遇见的未来，我国第三产业占比会不断提高，科技及高端制造业比重势必大幅提升，产业结构的转型必将带来融资结构的巨大变化。


从盈利能力来分析，ROE会从当前的6%向银行业的10%以及美国同业的10%靠拢，券商的估值也将因盈利中枢的抬升而逐步提高。


根据历史经验看，美国证券公司总资产占GDP的比重从7%上升到20%花了正好10年时间。


假设我们也以同样的速度攀升权重比，同时名义GDP每年增长6%，那券商的总资产年均增速至少20%，所以说，整体的利润和市值增长空间巨大。或许现在就是大爆发的前夜。