文/万永强(智通财经研究中心总监)

恒指周二(4月28日)再度上涨，早盘高开一度走低，随后稳步上涨。截至收盘，恒指涨1.22%，报24576点，成交金额861.1亿港元。而A股的表现偏弱。

今天市场最重磅的消息就是创业板注册制的推出，对A股市场影响比较大的主要有两点：1，创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%;2，对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。

对于这个消息，A股市场的反应很明显，就是当成利空来处理，A股早段一阵急速的杀跌就表明了态度。市场理解成利空有几个方面：一是对资金分流方面的影响。从现有的属于存量交易模式来看，确实会有这种现象，而20%的涨跌幅限制也确实会吸引更多的短线资金参与。

不过从长远来看，相当于池子搞大了，只要能吸引优质的企业上市，对吸引资金方面应该是良性的。

二是估值体系的重塑，这也是分短期和中中期。短期来看，注册制的推出，估值水平更多的是按照市场化标准来设定，因此相对估值会偏低，这必然对现有的高估值的创业板带来较大的冲击，今天创业板不少品种出现大跌就反应了这种预期。同时，这种估值体系也会传导到主板市场，今天大部分品种都出现了下跌，特别是业绩差的品种都面临价值的回归。

三是未盈利的企业也可以上市，担心是不是会产生新的泡沫。对于这个问题，智通财经认为，首先证监会推出这么一项重大决策，应该是充分考虑了各种综合因素，初期的运行会比较谨慎，依然会严格把关，并非是完全市场化的注册制。而且在经过了这么多年的各种风险事件之后，监管层对这类风险的把控能力在不断提升，各种造假蒙混过关的可能性已经越来越低。所以，这方面不用太过担心。

不管怎样，这项制度的推出对A股市场确实引起了较大的震动，但港股并没有受到影响，因为港股本身就是实行的注册制，天然就具有免疫力。反过来，在A股受到的冲击之下，港股的低估值优势反而得到了强化，成为了一种优势，这就是今天两地市场走出差异化的主要原因。

对于监管层此次为何突然推出这项制度，智通财经认为有几点：一是在公共卫生事件冲击之下，很多的企业特别是民营企业受到的影响是非常大的，这必然会涉及到很多方面的问题。尽快推出注册制，就是为了让这些企业能尽快通过资本市场来获得融资，减轻各种压力，不断做大做强。

二，目前国际形势错综复杂，尤其是美国在受到事件冲击之下，特朗普开始在不断“甩锅”，中美关系也是暗流涌动。在这种氛围之下，中国必须要大力发展高科技。近期的一系列动作包括新三板精选层，今天的创业板注册制，都是围绕高科技这个主题展开的，这是未来的大方向。投资者也要及时跟上这种思维。

港股近期的走势比A股要坚挺，有一个大的前提就是美股走势现在来看还没有看到往下的拐点。虽然事件在美国还在持续发酵，确诊突破了100万。国际油价还在继续往下，看上去投资者已经习惯了，而各国陆续开启的复工复产也会增加对油价回升的预期。领涨的纳斯达克指数再度突破了半年线。

还有一点，近期港元汇率表现坚挺，4月21日，因港元兑美元触及7.75强方兑换保证价，香港金管局17时30分左右向香港银行体系注资15.5亿港元，出售港元后，4月23日香港银行体系结余将增至606.34亿元。港元坚挺的主要原因是和美元之间的利差较大了，引发了很多无风险套利资金的涌入。为了维系联系汇率制度，港股不得不出手干预，这样一来，相当于市场的流动性就增加了，间接利好港股，同时对房地产和通胀带来一定的挑战。

综合来看，恒指的再度上涨有一定的合理性，接下来60日均线要注意一下压力，美股的走势比较关键。

今天市场的热点重点是围绕创业板注册制展开，其中主要的利好就是券商类，项目储备大的受益明显，如中金公司(03908)、中国银河(06881)、中信证券(06030)、中信建投(06066)等股走好。这个制度正式推出还没有那么快，目前就是炒预期，持续性有待观察。

再就是科技类，因为创业板上市的品种重点是以高科技类的为主，自主可控的芯片类成为了市场的主攻方向，前期反复提到的中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)走势强劲。消息面，中央全面深化改革委员会第十三次会议指出，要从体制机制上增强科技创新和应急应变能力，加快构建关键核心技术攻关新型举国体制，补短板、强弱项、堵漏洞，提升科技创新体系化能力。这个板块中线可积极看好。

还有就是昨日智通财经提到的教育板块，睿见教育(06068)、民生教育(01569)、枫叶教育(01317)、新东方在线01797)大涨。该板块已经炒作了较长时间，热度已经很高，补涨的品种基本都起来了。短期要注意在高位的风险。

个股方面，受私有化传闻刺激的招商局港口(00144)尾市突然拉起，暴涨23.08%。关注后续的正式消息。

值得重视的是香港本地股，如莎莎国际(00178)、大家乐集团(00341)、周大福(01929)等，不知不觉在开始上涨，事件的逐步退潮，这类品种值得关注起来。