目前，国内防疫效果明显优于国外。随着3月份以来整个行业恢复生产和工作的加快，旅游业也面临着解冻的迹象。今年3月，中央政府和地方政府相继出台了相关优惠政策，包括免费游览景区、发放消费凭证、免税优惠、促销等，促进了旅游消费的恢复，政策效果逐步显现。叠加的五一假期有望提振，假日消费有望加速复苏。

从清明节假期旅游数据来看，游客人数同比回升40%，恢复趋势明显。但由于海外的疫情仍然显示爆炸性增长,中央明确授权的国家体育和跨省区跨境旅游暂时没有恢复,但当地政府旅游产业支持政策,与此同时,主要景点有加强开发和营销,即将到来的五一,居民想要成长,加速经济复苏预计在未来。

相比清明节快速回暖

随着国内新冠肺炎疫情稳定，各地纷纷放开旅游控制，开展旅游业的复工复产，人们出游的欲望也逐渐抬升。飞猪联合高德地图发布的“五一”小长假出行预测数据显示，近三周以来“五一”小长假旅游搜索热度持续以超90%的周增长率攀升，周边游的复苏带动城市周边度假酒店价格恢复至旺季正常水平。

目前境外疫情并未得到有效控制，出入境航班受到严格限制，“五一”期间的旅游业绩主要依赖国内旅游。

根据中国旅游研究院的数据，今年清明节期间国内游客总数为43254万，同比下降超过60%。随着“五一”黄金周的临近，在家里呆了很长时间的人们开始计划他们的假期安排。携程网发布的这份报告预测，五一期间出行的人数将达到清明节假期的两倍多。由于数据错误，国内游客总数预计将达到近1亿，这将是今年的第一个小旅游高峰。

据携程网发布的《2020年“五一”旅游消费新趋势大数据报告》显示，该平台可预订的景点超过4000个，主要分布在浙江、江苏、广东、山东、四川等省市。

根据携程网的报告，十大最受欢迎的景点是西安钟楼、兵马俑博物馆、南京总统府、乐山大佛、台儿庄古城、拙政园、八达岭长城、都江堰风景区、大唐芙蓉园和虎丘。陕西、江苏和四川是最受欢迎的旅游目的地。

酒店行业目前处于需求逐步复苏的节点，龙头酒店集团均为下调今年的开店指引，疫情下成长性没有受到影响，也就是对应恢复后的盈利预测不会出现下修。因此，我们认为现阶段板块投资价值凸显，行业复苏下周期向上弹性更大后续随着疫情逐步缓解，国内长线目的地有望承接出境游的消费回流，因此对于长线目的地的客单价反而会有促进作用。

相关政策刺激不断

全国各地的恢复工作和生产已经步入正轨，地方政府正在努力恢复旅游业。例如，四川、浙江、河南、江西、黑龙江、新疆等省已经提出实施“带薪休假”，一些地区也支持“夜间经济”的发展。

四川省已提出鼓励带薪假期与五一、端午节和其他小长假相结合，创造一个新的黄金周。近日，河南省制定了《关于促进扩大和改善消费市场质量的若干意见》，进一步明确推进带薪休假的实施;支持发展“夜间经济”，鼓励重点商业消费区域延长营业时间，开展夜间促销活动。

为了刺激旅游市场，地方政府出台的政策最多的是“两天半小长假”，包括江苏、河北、江西、重庆、甘肃、辽宁、安徽、陕西、贵州、福建、浙江和广东等10多个省。

中国人民大学的一项研究在假期的影响系统服务城乡居民消费的影响表明,假期系统人均城乡居民服务消费在中国主要表现在促进效果。

也有专家指出，目前的防疫工作还没有结束，国外进口压力大，实施2.5天假期不应操之过急，需要在小范围内进行较长时间的试点和探索。

方向预期

今年一季度除了1月份，旅游业几乎停滞，业绩整体下滑。目前14只股预告今年一季度业绩，其中9只股首亏，4只股续亏，1只股预减。随着旅游景区复工率快速回升，多数机构预测二季度开始旅游板块业绩会快速反弹。

今年一季度旅游板块业绩普遍大幅下降，市场已有比较充分的预期。短期逻辑仍然重点关注疫情后阶段旅游行业复苏的投资机会，多省颁布政策刺激消费，短期可能刺激行业复苏。

股票池梳理

机构资金增幅大，消费板块大幅增持！随着疫情逐渐得到控制，消费旅游也将升温，政策上调和叠加的价格预期，为低价位大品种的消费潜力值得关注!

从一季度公募基金来看，餐饮板块持股比例达到22%，持股市值和持股量再创新高!结合当前市场，高低水平的转换是明显的，市场正迫切需要上升的新主旋律，消费有望在这一特殊的点上发挥重要作用。

表面上看，上海新出台的《关于提振消费者信心释放消费需求的若干措施》计划投资近100亿元的消费券，至少撬动数千亿元的消费!

短期内，国内爆发好转，消费者出行意愿恢复预期增强，有望催化板块超调反弹。从中长期来看，疫情并未改变龙头企业的长期增长趋势和价值属性，预计龙头企业将率先迎来疫情后的估值修复和业绩反弹。

相关股票池如下：

中青旅（600138）：公司利润贡献主力乌镇景区地处长三角经济带，交通便利、古北遂交通受限，但两者均拥有优质资产、舒适的景气服务和知名度、美誉度，旅游需求切实存在且疫后周边游有望快速恢复，强劲反弹可期。

首旅酒店（600258）：公司2019年持续逆势加速拓店，超额完成全年开店计划，疫情机遇下有望进一步提升市占率。同时加盟店支撑业绩增长，行业低迷下扣非净利同比增长18%，随着复工复产的推进，公司的亏损有望收窄，作为行业龙头，有望在未来的竞争中获得更大优势。

宋城演艺（300144）：公司利用疫情停业期整改景区，推进新项目建设，为复工做足准备。疫情结束后，公司第二轮储备项目密集落地期，西安、上海项目预计今年开业，九寨沟项目亦将恢复运营，佛山、西塘、珠海项目按计划推进。虽然公司一季度受疫情冲击比较大，但公司得到国家和各级政府多项政策支撑，包括部分增值税减免、社保减免和政府补助等支持，目前公司存量现金充裕，长期趋势不变。

洽洽食品（002557）：20年春节提前原将使得传统淡季Q1销售增长偏弱，但因疫情发酵休闲食品类宅经济受益，公司淡季表现不平淡，Q1收入增长10.3%，瓜子在商超、便利店、电商等渠道动销快，线上增速达20%，业绩高增长显弹性，经营现金流亮眼。

来伊份（603777）：公司线下直营，加盟齐头并进，加快走向全国化，假期线上线下联动，加快整合上下游产业链，产品矩阵不断丰富，满足多元化需求，持续培育大单品，产品毛利率处于行业前列，作为零售连锁龙头，市场份额有望进一步提升。

山西汾酒（600809）：白酒次高端价格带市场规模增长迅速，2015—2018行业营收复合增长率28%，山西汾酒品牌底蕴深厚，是次高端价格带的有力竞争者，同时2017年与省政府签订协议书为开端，改革不断深入，内部动力重组，外部市场运营更加科学，全国化持续推进，估值提升明显。

伊利股份（600887）：优质白马长期受益于行业规模增长。2008-2018年十年间，公司营业收入年均复合增速13.9%，近5年复合增速10.7%。上市至今，公司累计现金分红205.43亿元，分红率达50.6%，分红率达66.1%，是优质的白马龙头。目前中国乳制品行业存在人均消费量低于世界水平1/3，城乡间消费鸿沟及消费结构不均衡等现状，中国将成为世界乳制品消费最大的潜在市场。伊利作为行业龙头，也将受益于整个行业的增速发展