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回归A股之后发布的首份年报，浙商银行的表现堪称完美。

3月29日，浙商银行披露2019年年报。报告显示，截至2019年末，该行集团总资产1.80万亿元，全年营收463.64亿元，归属股东净利润129.25亿元，以9.36%的资产规模增幅实现了19.06%的营业收入和12.48%的归属股东净利润增幅。

与此同时，浙商银行公布的利润分配预案也让人眼前一亮：拟每10股派现金红利2.4元，分红金额约为51亿元，以当前股价4.05元/股计算，股息率近6%。

但自去年A股上市以来，浙商银行的股价表现始终不尽如人意，除了银行板块整体表现不佳的因素，其自身表现是影响投资者信心的重要原因。

“买浙商银行股票，好过存浙商银行”

2019年，在复杂多变的国内外环境和政策从严监管的背景下，浙商银行仍然实现营收和净利润双位数增长的成绩，这样的表现值得肯定。

数据显示，2019年浙商银行实现营业收入463.64亿元，比上年增加74.21亿元，增长19.06%。其中利息净收入338.74亿元，比上年增加74.89亿元，增长28.38% ；非利息净收入124.90亿元，基本与上年持平。

营收的大幅增长带动净利润的提升，2019年实现归母净利润129.25亿元，同比增长12.48%，创下3年来最高增速。

业绩飙升之下，浙商银行的董事会为投资者带来“大红包”。

目前，董事会通过利润分配预案，拟每10股派现金红利2.4元，现金分红比例高达39.49%。根据浙商银行当前的股价4.05元，股息率为0.24/4.05=0.05925。将近6%的股息率，收益率几乎可以秒杀诸多银行理财产品。

这也让很多股民喊出，“买浙商银行股票，好过存浙商银行”。但即便如此，浙商银行的股价仍旧没有太大起色。

资产质量或成“隐忧”

在浙商银行这份几近完美的财报中，资产质量管理水平下降的情况被放大。

从贷款质量来看，2019年，浙商银行的不良贷款率为1.37%，较上年末上升0.17个百分点；不良贷款达141.47亿元，比上年末增加37.33亿元。年报中，浙商银行也表示，将采用多种办法来控制不良贷款率，包括采用大数据风控的技术手段提前识别风险。

不良率微增的原因，从年报来看，可能有两个因素，一是，由于宏观经济下行，制造业不景气，波及银行。浙商银行贷款大量集中在制造业聚集的长三角地区，不难理解其制造业贷款坏账较多，不良率由上年末的3.69%上升到2019年末的5.41%。

二是不良认定严格，去年监管部门要求将逾期90天以上贷款纳入不良。截至报告期末，该行逾期贷款余额210.68亿元，比上年末增加104.17亿元 ；其中90天以上逾期贷款116.81亿元，比上年末增加33.66亿元。

需要注意的是，疫情袭来的2020年，让很多小微企业客户无法开工，营收可能断流，这对以公司业务、小企业业务等见长的浙商银行来说并不是好消息。

另外，出口类信贷资产虽然保持在稳定状态，但疫情蔓延也许会进一步冲击外贸等相关行业，实际上，已经存在个别出口型企业逾期的增加。

并且疫情已经扰动银行一季度的信贷投放节奏，浙商银行信贷投放进度慢于预期，这将对浙商银行的风控及经营水平带来巨大考验。

根据财报，截至2019年末，浙商银行提供的普惠型小微企业贷款余额1711.04亿元，占境内机构各项贷款比重16.77%，居全国性商业银行首位。

虽然，2019年浙商银行普惠型小微企业贷款不良率仅有1.01%，低于行业平均水平。但疫情的影响，给很多小微企业带来资金链断裂的风险，还贷压力骤升。

覆巢之下无完卵，浙商银行对此也非常坦诚。

浙商银行副行长刘龙说，受疫情影响和大型银行以较大力度介入小微企业融资的影响，未来不能排除小微贷款不良上升等结果。

同时，根据浙商银行首席财务官景峰的观点，总体而言，2020年资产端收益率会下行，负债端成本也会下行，由于未来LPR下行趋势较为确定，预计资产端收益率下行会更快一点，所以整个净息差预计会有所收窄。

景峰表示，今年将会通过加大信贷投放、优化投放结构来以量补价，同时发力非息和中间收入，保持营收稳定。

业务管理水平有待提升

而在发布2019业绩公告的当月，浙商银行的分支机构在业务经营的过程中连续被罚。

先是3月6日，中国银保监会温州监管分局对浙商银行温州分行的行政处罚。信息显示，浙商银行温州分行存在贷款资金转作银行承兑汇票保证金的违规行为，中国银保监会温州监管分局决定对浙商银行温州分行罚款人民币55万元。

3月16日，广东银保监局又对浙商银行广州分行进行了行政处罚。信息显示，浙商银行股份有限公司广州分行存在个人消费贷款贷前调查和贷后管理不尽职的行为，广东银保监局决定对浙商银行股份有限公司广州分行罚款50万元。

在此之前，2019年的最后一天，浙商银行无锡分行就被重罚近百万元。

2019年12月31日，因以不当方式吸收存款，浙商银行无锡分行被无锡银保监分局没收违法所得约29.12万元，并处罚款55万元，分行相关负责人被无锡银保监分局罚款5.5万元。合计被罚没95.12万元。

而在2018年，浙商银行还曾收到5550万元的巨额罚单。

罚单显示，浙商银行总行因投资同业理财产品未尽职审查；为客户缴交土地出让金提供理财资金融资；投资非保本理财产品违规接受回购承诺；理财产品销售文本使用误导性语言；个人理财资金违规投资；理财产品相互交易，业务风险隔离不到位；为非保本理财产品提供保本承诺等7项违规行为，被罚款5550万元。

从这个角度来看，浙商银行在业务经营方面的管理水平虽有所提升，但在业绩目标的催促之下，如何合规地开展业务值得深思。

其实，自2018年4月，新行长徐仁艳履新以来，浙商银行一直在加强内控风险的管理，但在业绩目标的催促之下，仍频频遭到监管处罚，凸显出业务管理水平不足，这也是浙商银行发展的“隐忧”之一。

总体而言，浙商银行给出的6%的派息在目前已披露业绩的A股银行中最高，但在很多投资者看来，银行通过存款贷款赚取利息差的生意并不难做。现在的分红，意味着浙商银行发展进入了成熟稳定期，未来的增长曲线可能放缓。

截至2020年4月2日，浙商银行收盘价为4.07元，距离发行价4.94元仍有不小的距离。

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