【IPO追踪】奇瑞关联交易受关注，伯特利（603596.SH）冲刺港股引监管问询

财华社2026年9月22日讯，9月18日，中国证监会对芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称“伯特利”）（603596.SH）出具境外发行上市备案补充材料要求，共列出5项问询事项，并要求律师逐项核查出具明确法律意见。伯特利于5月21日向港交所主板递表，拟发行H股并在港上市。

证监会本次问询的第一项，是要求说明公司设立境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见。

作为A股上市公司，伯特利此次赴港发行H股需设立境外上市主体，监管层重点关注其境外投资和外汇管理程序是否完备，这也是A+H股赴港上市的常规问询事项。

第二项问询聚焦募集资金用途。

证监会要求逐项列示本次发行募集资金用于境内外投资项目的具体金额及比例，并说明相关审批、核准或备案程序履行情况，如在履行相关程序过程中需出具募集资金全部调回境内的承诺。

据招股书显示：此次伯特利赴港上市募集资金的用途亦值得关注，主要投向四大方向：一是加码研发，强化底盘核心技术优势，同步推进具身机器人业务布局；二是扩张国内产能，匹配智能底盘需求增长；三是完善全球制造布局，提升海外本地化服务能力；四是补充营运资金。

第三项问询涉及未决诉讼。

证监会要求补充说明公司所涉及全部未决诉讼、仲裁具体情况，相关情形是否会对公司未来经营产生重大不利影响，是否会对本次发行构成实质障碍，相关情形是否充分披露。

根据招股书显示：2024年及2025年因正在进行的诉讼被冻结的资金分别为40万元及97.5万元。

第四项问询为关联交易公允性。

证监会要求补充说明公司报告期内与奇瑞汽车等交易具体情况，相关关联交易价格的公允性，并就是否存在利益输送出具明确结论性意见。伯特利与奇瑞汽车存在长期深度合作关系，关联交易问题是监管关注的核心。

招股书显示，奇瑞汽车（09973.HK）的全资子公司是伯特利的第二大股东。另一方面，2023-2025年来自前五大客户收入占比分别为72.9%、76.0%、74.4%，最大客户的收入占比分别为38.7%、45.1%、39.0%，而这个最大客户就是奇瑞。

第五项问询为股权权属稳定性。

证监会要求结合偿债能力等情况，补充说明本次发行完成前后，发行人股权质押、借款担保等情况是否可能导致重大权属纠纷，或导致发行人控股股东发生变化。

除了上述合规性问题外，从招股书财务数据看，伯特利作为国内汽车制动系统龙头，业绩保持稳健增长。

伯特利是中国品牌EPB及线控制动双料冠军，主要产品包括盘式制动器、电子驻车制动系统（EPB）、线控制动系统（WCBS）等，客户覆盖奇瑞、吉利、长安等国内主流车企。

此外，伯特利还讲述了一个具身机器人的新故事——2025年公司已经将汽车智能底盘系统研发和制造中积累的专有技术应用于前景广阔的具身机器人行业，开始推进具身机器人核心部件（如电机、丝杠及机器人关节模组）的开发。

根据弗若斯特沙利文的数据，2025年，伯特利在中国EPB、线控制动系统市场国产品牌市占率均排名第一，分别达14.2%、8.6%；更是全球首家实现全干式EMB量产并获得ASIL-D最高安全认证的企业。

业绩层面，公司的财务表现稳健增长，同时存在结构性压力。2023-2025年，伯特利的收入从71.96亿元增至117.12亿元，复合增长率27.6%；净利润从9.11亿元增至13.21亿元，复合增长率20.4%，表现亮眼。

不过，整体毛利率呈现出连续下降之势，2023-2025年分别为19.1%、18.4%、17.6%，主要是（1）由于轻量化底盘零部件海外销售的毛利率受到压缩，特别是2024年及2025年，由于铝锭价格的上涨滞后转嫁予若干客户；（2）由于墨西哥生产设施处于产能扩建及提升阶段。