【百强透视】海底捞（06862.HK）大跌超9%：大股东巨额减持砸盘引发？

9月9日，海底捞（06862.HK）股价遭遇“暴击”。截至发稿，跌幅达9.23%，报10.33港元，盘中一度跌超11%，低见10.00港元，创下2024年8月以来新低。当日成交额急剧放大至32.97亿港元，市值蒸发至约576亿港元。

对投资者而言，今日的暴跌是情绪与基本面的双重宣泄——既需消化大股东减持的不确定性，也要直面业绩增长乏力带来的失望。

盘前巨额成交压制股价

9月9日早盘，海底捞股价暴跌的直接导火索，或来自市前交易时段出现的大宗成交。

据Wind数据显示，海底捞9月9日盘前共成交约2.63亿股，每股均价10.62港元，涉资约27.95亿港元。这一大规模的股份转让，市场普遍猜测为公司大股东进行减持操作。

值得注意的是，10.62港元的成交均价较昨日收盘价11.38港元折让约6.7%，属于典型的大宗交易折价配售模式。这种大规模、折价率较高的股份转让，通常意味着转让方有较强的套现意愿，而非普通的市场交易。受此影响，早盘开盘后海底捞股价直接跳空低开，随后持续下探，最低触及10.00港元整数关口。

摩根士丹利在最新研报中指出，海底捞大股东出售股份可能会在短期内对市场情绪造成压力，直到投资者重拾对公司盈利前景的信心，并且确信不会再有进一步的资产剥离。大摩维持对公司的增持评级，目标价为16.50港元，较当前股价仍有约60%的上行空间，但短期情绪面的冲击不容忽视。

收入增近8%却暴露盈利隐忧

除了大股东减持的短期冲击，海底捞基本面层面的隐忧也在此次下跌中被放大。

8月25日晚间，海底捞发布2026年中期业绩报告。数据显示，公司上半年实现收入223.37亿元，同比增长7.9%；归母净利润17.67亿元，同比仅微增0.47%；核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%。收入端恢复增长，但利润端明显乏力。

利润增速远低于收入增速的核心原因，在于低毛利业务占比的快速提升。上半年，海底捞外卖业务收入同比大增121.2%，其他餐厅经营板块收入同比增长113.1%，两大新兴业务成为营收的主要增量来源。

然而，外卖业务和其他餐厅经营的毛利率显著低于传统堂食业务，其收入占比的快速提升直接拉低了公司整体利润率。此外，其他收益及亏损近一亿元（上年同期为2.35亿元溢利），进一步侵蚀了利润空间。

从盈利能力指标来看，上半年除税前溢利为25.57亿元，较去年同期的26.27亿元反而有所下降，反映出公司在规模扩张的同时，盈利质量并未同步提升。华创证券在研报中指出，受低毛利业务占比提升及非经营性收益减少影响，海底捞利润增速相对承压，后续需要关注新业务的盈利模型是否能够跑通。

餐饮旅游板块集体“入秋”，假期临近资金提前获利了结

今日海底捞的大跌并非个股孤立事件，而是整个节假日概念股板块的集体走弱。截至发稿，同程旅游（00780.HK）跌4.52%，九毛九（09922.HK）跌4.04%，美团（03690.HK）、颐海国际（01579.HK）等餐饮旅游股均出现不同程度的下跌。

市场分析认为，随着中秋国庆假期临近，部分资金选择在假期前获利了结，导致节假日概念股出现阶段性回调。

从行业层面来看，餐饮行业整体面临消费复苏力度不及预期的压力，整个行业的客单价和翻台率提升空间有限，市场对餐饮企业后续增长的持续性存在一定分歧。在此背景下，大股东减持的消息更容易引发市场的恐慌性抛售，形成“基本面隐忧+大股东减持+板块走弱”的三重利空叠加。

不过，也有机构认为海底捞此次下跌提供了较好的布局机会。国元国际维持买入评级，目标价15.71港元；国投证券（香港）维持买入评级，目标价15.3港元。机构普遍认为，海底捞作为国内餐饮龙头，品牌力和供应链优势依然稳固，海外业务（特海国际）的快速扩张也为公司提供了新的增长曲线，短期情绪冲击不改长期价值。

结语

短线利空因素已经落地，后续仍要看海底捞大股东是否会继续减持，以及公司下半年在新业务盈利模型优化和同店销售提升方面的真实进展。对于投资者而言，在大股东减持动向明朗之前，短期股价可能仍将承压，但中长期价值仍需结合基本面变化综合判断。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。海底捞作为中式餐饮连锁与消费服务领域的标杆企业，正以主品牌翻台率回升、外送与新品牌加速放量、中台能力持续夯实等基本面改善信号，契合港股100强对消费企业成长性与抗周期能力的核心评估维度，具备进入相关榜单候选名单的实力。当然，新店扩张的租金及人力成本压力、下沉市场口味适配度等潜在挑战，也可能对综合评分形成一定制约。更多评选信息及报名方式，请关注港股100强官方网站（www.top100hk.com）。