【百强透视】海外爆卖，钱去哪了？长城汽车（02333.HK）中报的“喜”与“忧”

8月25日盘后，长城汽车（02333.HK）发布2026年上半年业绩公告。整体来看，在国内汽车消费整体趋弱，价格战持续激烈大环境下，公司营收与利润增速背离，出现“增收不增利”现象。

财报显示，2026年上半年，长城汽车总收入1021.01亿元（单位人民币，下同），同比增长10.58%；归母净利润24.65亿元，同比下降61.11%；扣除非经常性损益归母净利润16.10亿元，同比下降55.04%。现金流方面，公司经营活动现金流净额104.36亿元，同比增长13.25%。

对于营收的增长，主要得益于汽车销量的提升，海外业务及国内高价值车型增长驱动公司全球化品牌力持续提升。

从行业环境看，今年上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销降幅逐步收窄，市场呈现出“内需承压、出口强劲”等分化特征。

2026年1-6月，汽车产销累计完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。其中，国内销量累计992.1万辆，同比下降21.1%；出口累计销售509.6万辆，同比增长65.3%。

面对这些挑战，长城汽车不断完善全球市场布局，重点覆盖欧亚、澳大利亚、中东、南美、东盟、欧盟等核心市场，年内新增店面近200家，截至2026年6月，海外销售渠道超1600家。

公告显示，2026年1-6月，长城汽车实现新车销量57.58万辆，同比增长1.22%。其中，海外累计销售新车28.90万辆，同比增长45.46%，创历史新高，海外业务已逐渐成为销量增长的核心引擎。

归母净利润大幅下滑，核心受两大非经营性因素扰动：一是去年同期确认22.74亿元海外税收补贴，本期该笔收益延期未能入账；二是汇率波动产生汇兑损失，汇兑收益同比大幅减少，两项合计对利润形成较大冲击，剔除上述因素后经营性利润降幅显著收窄。

展望后市，有谨慎观点指出，国内汽车行业价格战持续，行业盈利压力仍存；海外虽然销量高增，但易受到地缘政治、税收政策、汇率变化冲击，盈利稳定性有待观察；高端品牌魏牌仍处在投入期，品牌向上进度存在不确定性；新能源转型竞争激烈，新车型市场接受度仍需要终端验证。后续持续跟踪季度销量、单车盈利水平、海外经营数据、新能源渗透率，评判企业中长期成长成色。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，长城汽车具备整车制造赛道参评的特色优势，作为老牌自主整车龙头，拥有完整多品牌矩阵，海外业务实现突破性增长，账面资金充裕，契合港股100强对硬科技制造企业全球化布局、企业经营稳健度的评估标准，有望进入相关榜单候选名单。但中期利润腰斩、海外业务政策与汇率扰动会成为制约排名的短板。