【IPO追踪】兆易创新（03986.HK）交出亮眼业绩，股价却重挫近9%

8月18日盘后，A、H两地上市国产半导体设计龙头兆易创新披露2026年上半年未经审核中期业绩。财报发布后，两地市场震荡调整，8月19日截至发稿，港股兆易创新（03986.HK）大跌8.64%，$A股的兆易创新(603986)$跌7.94%。

作为港股稀缺的国产存储+MCU平台型芯片设计企业，公司受益全球利基存储供给收缩红利，交出历史最强半年报，但周期波动风险仍是资本市场最大顾虑。与此同时，今日港A两市科技板块集体回调，市场风险偏好下行，也进一步扰动了兆易创新的股价表现。

根据港交所披露的中期业绩公告，2026年上半年集团实现营业收入115.66亿元(人民币，下同），同比增长178.67%；归属于母公司股东净利润68.57亿元，同比增长1091.50%；扣除非经常性损益后归母净利润48.83亿元，同比增长796.90%；经营活动现金流净额60.48亿元，同比大幅增长531.47%，盈利现金流匹配度较好。

二季度业绩环比显著加速，单季归母净利润53.96亿元，环比一季度大幅增长。需要注意，归母净利润与扣非利润之间存在较大差额，部分收益来自所持股权的公允价值变动，该部分收益不产生实际经营性现金流入，具备波动性与不可持续性。

业务层面，本轮业绩爆发核心来自利基存储芯片量价齐升。全球头部存储大厂产能向HBM、高端DDR5等高附加值产品倾斜，收缩NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM产能，造成细分赛道供给紧张。

兆易创新NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM三大存储产品线充分受益供需缺口，存储板块营收同比大幅增长，DDR4全面实现利基市场量产，自研LPDDR4X推进顺利，产品毛利率显著抬升。同时MCU微控制器业务在工业、汽车、消费电子需求拉动下出货保持良好增长。整体Fabless模式下，公司聚焦芯片设计，晶圆制造、封测全部对外委托，产品覆盖工业、汽车、AI终端、物联网等多元场景。

放眼全球半导体行业，利基存储迎来景气窗口，但存储是典型强周期赛道。当前的高景气来源于海外大厂主动调减利基赛道供给，一旦后续同业新增产能释放、下游终端需求走弱，产品价格存在回落风险。AI算力、工业、汽车电子带来新增需求，但消费端需求仍有不确定性。芯片设计企业同时还要面对代工产能、原材料、行业价格竞争、海外技术管制等多重外部变量。

置于第十三届港股100强评选评估框架下，兆易创新具备硬科技半导体企业突出参评优势，公司是港股少有的A+H平台型国产芯片设计龙头，打通存储、MCU、模拟多产品矩阵，在利基存储赛道具备全球竞争力，契合港股100强对硬科技企业技术实力、国产替代维度的评价标准。然而，公司主营业务身处强周期存储赛道，业绩对产品价格高度敏感；部分利润来自投资公允价值变动，盈利结构存在扰动；下游需求、上游代工供给、外部地缘环境均存在不确定性。

目前第十三届港股100强评选已全面启动筹备工作，候选报名通道同步开放，后续重点跟踪存储产品价格走势、以此判断兆易创新周期红利能够持续多久，评判公司穿越周期的真实经营成色。兆易创新本次能否获得港股100强研究中心评委会的认可，成功入围第十三届港股100强候选榜单，仍有不确定性，投资者且拭目以待。