美国刮起史上最猛“抢铜潮”！华宝基金揭秘伦铜异动真相！定价逻辑变了？有色或迎“国家安全溢价”重估！

周一（8月17日），LME铜价再度冲高，距离今年1月的历史高点（14527.5美元）仅差约160美元。更罕见的是，LME铜现货与三个月期货价差突破500美元，创2021年逼仓行情以来最大现货逆价差。这种现货对远期合约每吨溢价超500美元的结构，在常态市场中极为少见，是短期现货供给严重紧缺的典型信号。

对此，华宝基金指数研发投资部火线解读，本轮LME铜现货高升水（即，铜现货价格高于期货价格，想要拿到铜现货，需要花更高的溢价）并非传统周期驱动，也非主观资金逼仓，而是逆全球化过程中，贸易商为规避美国关税预期、提前将铜转移至美国所致。这导致全球总库存未见底，但非美区域可交割现货显著收缩，现货升水走阔本质是产业一致预期共振引发的被动紧缺。

放眼全球市场，类似的逻辑正在不断上演。从稀土、钨到光模块引发的磷化铟反制，再到美国关税预期引发铜逼仓，资源品的国家安全属性定价因子权重正显著上升。这标志着大宗商品研究框架正从“产业+金融”双属性，向“产业+金融+国家安全”三属性演进。未来，更多金属将被纳入全球经济格局二元博弈工具，国家安全属性已事实上抬高了资源品的定价中枢。

由此，华宝基金提示，有色金属等资源品被赋予新定价因子——“国家安全属性”。有色金属资源是科技与高端制造的物质基础，大国博弈正精准打击对方供应链短板（如美国缺冶炼、中国缺原矿）。随着供应链自主可控成为各国核心政策，从稀土到铜的逻辑外溢，预示未来多数有色资源品或将持续纳入国家安全维度的估值考量。

在全球供应链重塑与资源品“国家安全溢价”重估的宏观背景下，有色金属板块的中长期配置价值凸显。在这一宏观逻辑下，有色ETF华宝（159876）标的指数全面覆盖贵金属+工业金属+能源金属+战略小金属，能够一键布局整个有色金属板块。在当前资源品“国家安全溢价”重估的浪潮中，该ETF既是把握板块整体贝塔行情的高效工具，也是顺应全球格局演进、布局中长周期配置价值的优质选择。

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不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140、C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、稀土、黄金、锂、钨、钼、锡等行业，权重股包含紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、中金黄金等，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情。同时，该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。

截至8月17日，有色ETF华宝（159876）最新规模16.69亿元，今年年内日均成交额1.03亿元，在全市场跟踪中证有色指数的3只ETF中，是规模最大、流动性最佳的ETF。

来源：沪深交易所等，截至2026.8.18。

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风险提示：有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。