【百强透视】Q2业绩边际改善！再鼎医药（09688.HK）股价跳涨超16%

8月7日，再鼎医药（09688.HK）股价大幅冲高，截至发稿，公司大涨16.17%，报16.88港元/股；隔夜美股的再鼎医药（ZLAB.US）亦表现不俗，股价收涨13.66%，报20.88美元/股。

8月6日，再鼎医药港股盘后披露2026年中期及二季度经营数据，市场对二季度环比改善的商业化数据给予正向反馈。

财报数据显示，2026年第二季度，再鼎医药总收入1.06亿美元，同比下滑3.33%,环比增长6.73%；产品收入净额1.06亿美元，同比下滑3.06%，环比增长10.67%。

在盈利端，第二季度，再鼎医药亏损净额为5080万美元，2025年同期亏损净额为4070万美元，同比亏损扩大24.79%，主要由于许可费用增加。对比上一季度，亏损则小幅收窄0.37%。

研发方面，再鼎医药第二季度的研发开支为6180万美元，同比增长22.03%。这一增长主要是由于许可和合作协议的许可费用的增加。

今年上半年，再鼎医药总收入2.06亿美元，同比下滑4.87%；产品收入净额2.01亿美元，同比下滑6.25%；亏损净额1.02亿美元，亏损同比扩大14.22%。

截至2026年6月30日，再鼎医药现金及现金等价物、短期投资及流动受限制现金总计7.18亿美元，较3月底减少0.43亿美元。

商业化端，两大产品构成当前收入基本盘。PARP抑制剂——则乐保持销售基本盘稳定；FcRn拮抗剂——艾加莫德实现两位数销量环比增长，成为本季度商业化的主要亮点。

不过，现实约束同样客观存在，老产品面临集采、医保降价带来的价格挤压，国内创新药支付环境变化持续压制成熟品种盈利弹性等因素，也造成产品收入同比未能实现正向增长。公司管理层给出了指引，商业化业务有望在2027年恢复显著增长。

管线层面，再鼎医药已推进多个全球肿瘤和免疫管线项目，迈向关键临床和注册里程碑，预计下半年将迎来一批关键临床节点。zoci、ZL-1503等肿瘤、免疫核心项目进入关键临床阶段，这也是当前二级市场博弈的主要催化点。同时，再鼎医药也在推进海外临床布局，尝试把自研管线推向全球多中心试验，打开远期想象空间，但多条管线并行推进，也持续带来高额研发资本消耗。

二级市场出现绩后上涨，更多是交易“环比边际改善”的预期。虽然二季度产品收入环比回暖，但收入同比依旧走弱，且公司尚未实现盈利。市场分歧集中在几点：成熟商业化品种受国内医保政策扰动，增长天花板肉眼可见；新管线临床进度、临床数据质量存在不确定性；持续的研发与商业化团队投入，现金消耗压力依旧需要持续跟踪。

另值得关注的是，第十三届“港股100强”评选筹备工作正稳步推进，榜单从盈利水平、成长潜力、行业壁垒、市场表现等多维度筛选优质港股标的，上一届已有多家生物医药企业入围。而作为国内领先的创新药企，再鼎医药能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。