【百强透视】建滔积层板（01888.HK）自高点累跌65%，PCB行业周期见顶？

7月24日，在港股普遍走弱的市况下，PCB 板块整体承压，成为今日市场调整最剧烈的赛道之一。

其中，建滔积层板（01888.HK）遭重挫，截至收盘,跌幅为7.32 %，报37.72港元/股。该股自6月25日107.2港元历史高点回落至今，累计跌幅已达64.81%，腰斩不止。

股价深度调整的背后，是市场对PCB 行业周期位置的判断出现根本性撕裂。资金多空逻辑彻底撕裂，悲观预期持续发酵，成为压制板块行情的核心因素。

空方逻辑主要集中在三点：一是远期产能过剩担忧，近两年鹏鼎、沪电、胜宏等头部企业持续百亿级加码高阶 AI PCB产线，新增产能将于2026下半年至2028年集中释放，市场担忧供需格局反转；

二是上游铜箔行业结构性过剩已现端倪，国内铜箔总产能180 万吨，全年实际需求仅115万吨，产能利用率不足65%，上游过剩压力可能向下传导；

三是前期大股东减持的余波未平，建滔系大股东大额减持后，市场筹码结构松动，资金出逃意愿强烈。

更深层的担忧在于周期见顶预期。本轮 PCB 行情由 AI 服务器需求驱动的涨价逻辑推动，建滔积层板作为覆铜板龙头，去年下半年以来多次上调产品价格，盈利弹性充分释放。但当前市场开始定价“涨价周期临近顶部”，资金默认今年百亿级利润就是盈利天花板，一旦后续利润回落，当前估值将被动抬升。

不过，悲观情绪之下，看多逻辑同样坚定。花旗7月23日发布研报认为，市场过度放大了产能过剩的担忧，AI PCB 的技术壁垒远高于传统产品，并非所有产能都能切入高端供应链，建滔作为行业龙头的成本优势和客户壁垒并未改变。

根据花旗测算，建滔积层板今年上半年净利润同比增速将超3倍，有望达到40亿港元，证明公司基本面仍处于强劲周期中，当前股价已过度反映悲观预期。

整体而言，建滔积层板当下呈现出“基本面高增兑现、估值提前杀跌”的背离走势，多空博弈加剧下，股价或维持高波动态势。后续，市场需重点跟踪覆铜板价格走势、AI服务器终端需求的持续性，以及新增产能落地后的实际供需格局，以此判断行业周期拐点。

另值得关注的是，第十三届 “港股 100 强” 评选筹备工作正有序推进。建滔积层板作为港股 PCB 赛道的龙头企业，其能否凭借强劲的业绩表现入围本届百强榜单，值得持续跟踪。