【IPO追踪】解禁落地，股价高位回调超9成！宝济药业（02659.HK）扛不住了

6月10日，港股次新股宝济药业-B（02659.HK）继续下挫，盘中一度下探至18.25港元，刷新上市以来新低，截至发稿，该股跌幅为2.74%，报18.44港元/股，总市值仅剩60.11 亿港元。

谁能想到，这只曾是港股“大妖股”的医药新股，如今沦为跌幅榜常客。

2025年12月10日，宝济药业登陆港交所，上市后股价一路扶摇直上，今年2月25日冲高至206港元，短短两个多月暴涨6.8倍（以26.38港元的发行价为起点），成为生物医药板块最吸睛的次新股之一。

然而，随着获利盘集中出逃，股价从高点回落，多次出现闪崩，彻底进入下跌通道。如今，相比此前高点已跌去整整9成，惨遭“脚踝斩”，追高投资者血亏；若相较发行价，累计跌幅为30.1%，处于“破发”状态，基石投资者也处于浮亏状态。

分析人士直言，此番调整，是前期获利盘回吐压力集中涌现。另外，近一段时间港股医药板块整体走势偏弱，也进一步拖累了宝济药业的股价表现。

回到基本面看，宝济药业的业绩也完全撑不起高股价。

资料显示，宝济药业主要聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖，及重组生物制药四大领域，管线包含多款自主开发在研产品。据公开信息，公司成立至今仅一款辅助生殖药物SJ02商业化落地；KJ017、KJ103两款核心产品目前则分别处于刚获上市批准、上市许可申请刚获受理。

从经营数据看，宝济药业长期处于“低营收、高亏损”状态，且亏损幅度逐年扩大。

财报显示，2023年-2025年，宝济药业的营业收入分别为693万元、616万元和4915.6万元。其中，2025年营收大增主要来源于SJ02产品在获得NDA批准后于年末交付的首批订单。

同期，归母净利润分别为-1.6亿元、-3.64亿元和-3.95亿元，三年累计亏损约9.19亿元。宝济药业指出，公司绝大部分的净亏损主要产生自研发开支及行政开支。公司短期盈利改善尚不明朗。

此外，随着解禁窗口的临近，潜在抛压预期持续盘旋，也进一步放大了短期调整压力，为股价下行“推波助澜”。

6月10日，宝济药业上市届满6个月迎来基石投资者解禁，涉及股份760.41万股，若以今日港股开盘价格19.06港元/股计算，对应市值约1.45亿港元，给盘面带来不小的抛压。

总结而言，宝济药业这波暴跌并非偶然：上市初期该股暴力拉升，积累了巨量获利盘，叠加公司业绩亏损扩大、解禁压力来袭、医药板块整体走弱等多重利空交织，前期获利资金直接“踩踏式出逃”，最终压垮股价。

从暴涨6.8倍到“脚踝斩”，宝济药业也给次新股炒作再敲警钟：靠情绪炒起来的股价，没有业绩支撑，终究是一场泡沫。后续其股价何时能够企稳反弹，仍需持续跟踪解禁落地后的减持动向、产品的商业化进度，以及公司盈利的修复情况。

作者：瓶子