【IPO追踪】华沿机器人（01021.HK）濒临破发，市值跌破百亿港元

5月18日，华沿机器人（01021.HK）下跌2.15%，收报17.78港元/股，市值99.05亿港元，跌破百亿港元大关。

另一边，同属机器人赛道的翼菲科技（06871.HK）上市首日备受追捧，暴涨76.23%。华沿机器人却备受冷落，人气可谓冰火两重天。

事实上，华沿机器人3月末刚登陆港交所，发行价17港元/股，上市后震荡走强，一度触及25.12港元/股的高点，4月末以来公司股价持续下挫，目前几乎回到起点，濒临破发，演绎了一出典型的“过山车”行情。

本次IPO华沿机器人引入了高瓴旗下HHLR Advisors、广发基金等多家基石投资者，如果后市公司股价持续走弱，这批顶级机构同样无法回避账面的浮亏。

华沿机器人是国内头部协作机器人公司，由大族激光孵化，去年3月正式更名为华沿机器人（原名大族机器人），是国家级专精特新“小巨人”企业，专注协作机器人及核心运动部件的研发、生产与销售。

公司的协作机器人广泛应用于工业制造、消费电子及医疗健康和精密加工等多个行业领域。产品覆盖E系列与S系列，核心部件包括关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等，并配套自研HRC具身智能控制平台拥有开放智能交互的特性，支持感知、决策、执行一体化协作。

与通用工业机器人相比，协作机器人更贴合柔性制造升级的趋势，市场渗透率仍处于较低水平，赛道潜力较大。

此外4月27日公司公告，与新代、联达签署三方战略合作备忘录，约定2026-2028年共同实现10000台以上协作机器人在CNC领域应用，这将直接带来相应产品销售订单。这份蓝图若能兑现，对年销几千台的华沿机器人而言将是一次跃迁。

从财务数据来看，华沿机器人2025年营收3.87亿元（人民币，下同），同比增长24.6%，毛利率达37.6%，盈利水平高于通用工业机器人企业，这背后是其产品偏向核心本体、而非低毛利的集成业务，具备较强的技术壁垒。

即便如此，2025年全年公司录得年内亏损约2991.7万元，同比由盈转亏。账面净利润在盈利线上摇摆，市场对其持续盈利能力的信心受到考验，叠加公司市销率偏高，估值不算便宜，股价出现调整。

此外，行业竞争同样不容忽视。埃斯顿等国产厂商加速布局，日本发那科等海外企业同样虎视眈眈。华沿虽具备一定的壁垒，但协作机器人赛道门槛正在被多家竞争者快速突破，公司能否在价格战与技术迭代的双重夹击中守住市场份额，仍是未知数。

整体来看，公司股价当前疲软，或许反映出港股市场投资者对To B机器人企业的收入质量、盈利确定性、估值水平以及赛道竞争格局有了比之前更为严苛的考量，也有了更为理性的定价。

作者：飞鱼