差异化创新叠加盈喜预期，中慧生物-B(02627)即将演绎“戴维斯双击”

继今年 1 月 30 日宣布公司自主研发的全国首款且唯一的全人群三价流感病毒亚单位疫苗成功获批上市后，中慧生物 - B (02627) 近日再传重磅利好。

2 月 26 日，中慧生物发布盈喜公告：2025 年，公司预计实现年度收入 4.46 亿元至 4.93 亿元，同比增长 71.8% 至 89.9%; 公司预期当期将录得净亏损约 1.57 亿元至 1.97 亿元，同比显著收窄约 23.9% 至 39.3%。

从二级市场角度来看，随着中慧生物被纳入新一轮港股通标的名单，市场对公司的关注度出现明显提升。智通财经 APP 观察到，今年 1 月，国海证券发布研报首次覆盖中慧生物，给予公司 “增持” 评级 ; 而在股价层面，在去年股价累涨逾 200% 后，中慧生物股价今年年初至今的上涨幅度再超 30%，反映出场内持续高涨的交投热情以及投资者对公司长期价值的认可。

而此次中慧生物披露年度业绩盈喜，进一步提高了公司长期增长确定性，表明公司在专注创新疫苗升级的同时，已进入商业化兑现期，有望迎来业绩与估值双重提升的 “戴维斯双击”。

商业化能力再获验证，“投资确定性” 进一步提升

今年以来，中慧生物股价走出一段 “小高潮”，最高股价达到 59.90 港元，较公司上市发行价上涨逾 360%，但该表现本质上体现的是中慧生物深耕创新疫苗战略下的阶段性成果。而其中的关键载体，便是逐渐获得商业化验证的核心品种 —— 四价流感病毒亚单位疫苗慧尔康欣 ®。

自 2023 年 9 月上市以来，慧尔康欣 ® 便凭借自身优异的安全性与免疫原性，始终保持了 100% 的产品批签发合格率，并实现了销售网络快速扩张，目前该产品已覆盖国内 30 个省份、增加覆盖了 232 个疾控中心以及 2563 个接种门诊。而在市场准入与支付端，公司也取得积极进展：该疫苗已通过 2025 年国家商业健康保险创新药品目录初步审查，有望进一步加速在公立市场及商业保险渠道的渗透。

根据盈喜公告，报告期内，中慧生物收入同比大幅增长 71.8% 至 89.9%，说明作为公司当前核心收入来源，慧尔康欣 ® 的显著临床价值和产品力获得了终端市场的持续高度认可。

之所以说公司投资确定性正进一步提升，背后的直接原因在于中慧生物已来到一个全年利润转正、创新商业化品种加速兑现的关键转折点。

首先，对于公司首款商业化品种慧尔康欣 ® 而言，公司正持续深化其核心产品价值，积极拓展适用人群。在已覆盖 6 月龄以上全人群基础上，针对 65 岁及以上老年人的佐剂型疫苗已获临床批件，通过添加佐剂增强老年人群免疫应答；针对孕妇群体的接种研究也已进入中期阶段，未来若成功获批，将有望成为中国首个专门用于孕妇的流感疫苗，并进一步拓展至 0-6 月龄婴儿，填补目前该年龄段流感免疫保护的空白。

其次，正如上文提到，今年 1 月 30 日，公司自主研发的全国首款且唯一的全人群三价流感病毒亚单位疫苗成功获批上市，为中慧生物的强劲业绩增长再添新曲线。

长期以来，婴幼儿 (6-35 月龄) 流感疫苗面临着 “剂量减半、保护力可能受限” 的痛点，而如今慧尔康欣 3 的上市，为这一痛点提供了全新解决方案。

据智通财经 APP 了解，该疫苗抗原纯度达到 95% 以上，是传统裂解疫苗的 3-5 倍。并且，该疫苗还通过创新的抗原设计和工艺优化，首次实现了全年龄段 “同一剂量、同等保护”，彻底破解了这一行业痛点。

在安全性方面，慧尔康欣 3 不含抗生素、防腐剂，还采用等渗技术搭配五切面微创针头，进一步降低了接种的疼痛感和过敏风险。临床研究结果显示，在 6-35 月龄婴幼儿中，该疫苗的局部不良反应发生率仅为对照组裂解疫苗的 54%，3-8 岁儿童发热反应发生率仅为对照组的 46%; 与此同时，其成人总体不良反应发生率也显著低于对照组裂解流感疫苗。

从市场角度来看，在流感疫苗市场从 “广谱覆盖” 向 “精准防控” 转型的当下，三价与四价流感疫苗的市场定位也正逐步向 “更精准” 与 “更全面” 的双轨制格局转变。在此背景下，慧尔康欣 3 有望凭借更高的纯度与更低的不良反应发生率，更加聚焦于特定年龄段和高风险人群，尤其是在流感流行季节中针对主要流行毒株的快速防护需求；而慧尔康欣 ® 则将以 “更全面” 的防护特性吸引追求广泛覆盖的消费者群体。

综上来看，中慧生物四价和三价亚单位疫苗的商业化推出，在完善公司产品矩阵的同时，有望更精准地适配差异化市场需求，从而充分承接接种率提升与行业技术升级的双重红利，由此进一步提高公司的投资确定性。

依托差异化创新跑出价值攀升长线优势

实际上，除了打造核心品种的规模商业化，中慧生物也在一直致力于丰富自身创新研发管线储备，依托差异化创新跑出价值攀升长线优势。

据智通财经 APP 了解，除了上述两款商业化产品外，中慧生物的产品管线还包括多种在研疫苗，如冻干人用狂犬病疫苗 (人二倍体细胞)、23 价肺炎球菌多糖疫苗、重组带状疱疹疫苗 (CHO 细胞)、呼吸道合胞病毒 (RSV) 疫苗等。这些在研疫苗涵盖了多个疾病领域，形成了 “阶梯有序、重点突破、多产品储备” 的产品研发格局。

而其中，作为中慧生物的另一款核心产品 —— 在研冻干人用狂犬病疫苗 (人二倍体细胞)，同样备受市场关注。

数据显示，近年来狂犬病暴露者人数呈上升趋势，2025 年全国狂犬病报告发病 244 例、死亡 233 例，两项数字均创 2020 年以来新高。人二倍体细胞狂犬病疫苗 (HDCV) 在欧洲及北美已有 40 余年应用历史，其安全性与有效性已得到充分验证，被国际公认为狂犬病疫苗的 “金标准”。然而，目前市面上仅有 2 款人二倍体细胞狂犬疫苗，市场供给较为稀缺。

据悉，中慧生物的人二倍体细胞狂犬病疫苗结合冻干制剂及预灌封稀释剂注射器，同时开发 Essen 五针、Zagreb 四针及简易四针三种免疫方案，可满足不同场景下的接种需求，且 Ⅰ 期临床试验中表现出良好的安全性。目前，该产品已启动 Ⅲ 期临床试验，上市后有望成为公司继流感疫苗后的又一重要增长极。

除此之外，中慧生物还前瞻性地启动 mRNA 技术平台建设，目前已拥有 mRNA RSV 疫苗、mRNA 猴痘病毒疫苗两款产品，同时正推进涵盖 RSV、流感、人偏肺病毒等靶点的 mRNA 多联疫苗研发。与此同时，公司也在展开针对直肠癌、肺癌等适应症的肿瘤治疗性疫苗布局，瞄准更前沿的生物医药领域。

小结

智通财经 APP 了解到，根据恒生指数公司 2 月 25 日公布的截至 2025 年 12 月 31 日之恒生指数系列季度检讨结果，中慧生物顺利跨越火线，成功跻身港股通之列。

参考此次披露的 2025 年年度盈喜，中慧生物在商业化层面拥有极强造血优势的同时，基本面也出现明显的稳中向好趋势，显然符合当下港股医药投资的调性。后续在港股通资金的流动性加持下，中慧生物有望进一步打开公司估值的上望空间。

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