【IPO前哨】华睿科技赴港：“大华系”双赛道布局，业绩波动大

进入2026年后，港股市场对硬科技企业的高度关注仍在持续，卧安机器人（06600.HK）、极智嘉-W（02590.HK）、优必选（09880.HK）等机器人概念股也延续了涨势。

而在近日，又有一家深耕智能制造核心赛道的企业——浙江华睿科技股份有限公司（下称“华睿科技”）向港交所主板递表，独家保荐人是中金公司。

脱胎于“大华系”，获多家机构青睐

华睿科技的历史可追溯至2016年，其前身为$大华股份(002236)$体系内的创新业务单元。2020年，公司完成对大华机器人AMR业务的整合，并于2021年改制为股份有限公司，并完成更名。

出身于“大华系”，赛道前景又极富想象力，华睿科技也获得了一些机构的青睐。招股书披露，公司曾获三轮增资投资，其中在2023年12月的融资中，其交易后估值达35.28亿元（人民币，下同）。

另外，在这三次增资中，华睿科技也引入了一些知名投资人和机构，包括零跑汽车（09863.HK）董事长朱江明、$国轩高科(002074)$、央视融媒体产业投资基金等。

而从IPO前股权结构来看，大华股份持股32.58%，为公司控股股东。总的来看，形成了“母公司背书+专业资本加持”的股权格局。

聚焦两项业务，覆盖下游多个行业

业务方面，多年来，华睿科技一直主要从事提供以AI赋能的机器视觉与AMR产品及解决方案，致力于助力各行各业的制造及物流场景实现数智化转型。

其中，机器视觉业务领域，华睿科技主要向生态合作伙伴（主要是终端客户及系统集成商）提供全面的机器视觉核心组件及产品，涵盖以自有AI算法平台为核心的标准视觉产品、AI视觉产品及3D视觉产品以及针对终端客户特定需求而量身定制的解决方案，广泛应用于消费电子、汽车零部件、锂电、PCB及半导体等行业，承担工业场景“眼睛”与“大脑”的感知、识别及决策功能。

在AMR业务中，公司为多个核心战略行业（主要包括锂电、汽车及电子制造）的客户提供标准化解决方案，同时亦为生态合作伙伴提供各类AMR产品及核心组件，使其能为自己的终端客户打造及交付解决方案。

华睿科技的AMR业务则聚焦场内物流自动化，通过标准化解决方案及集群调度技术，服务于锂电、汽车制造等行业的物料搬运需求，扮演“手”与“脚”的执行角色。

凭借两项业务之间强大的协同效应，华睿科技可提供覆盖“视觉感知-智能决策-自主执行”的全价值链解决方案。

客户资源方面，公司已服务来自59个国家的超5700名客户，其中包含50余家新能源、汽车、PCB等行业领导者，客户满意度达96.4%，核心客户复购率保持高位，截至2025年9月30日达86.6%。

据弗若斯特沙利文报告，按2024年销售收入计，其工业相机业务全球排名第五、中国第三；制造业AMR业务全球排名第七、中国第三，行业地位不俗。

业绩波动较大，这些点也值得关注

业绩方面，2023年、2024年及2025年前三季度，华睿科技实现收入分别约为10.50亿元、9.02亿元、8.24亿元，其中2024年出现同比下滑，主要系机器视觉业务的收入减少；2025年前三季度收入已达2024年全年的91%，显示业务逐步回暖，主要也是由于机器视觉业务收入增长所驱动。

业务结构上，机器视觉为核心收入来源，2025年前九个月贡献66.2%收入，AMR业务占比33.8%。

利润端，2023年、2024年及2025年前三季度，华睿科技的毛利分别约为3.53亿元、2.57亿元、2.94亿元，毛利率分别为33.6%、28.5%及35.6%；期内净利分别为762.2万元、-1.52亿元及-2597.1万元；经调整净利分别为4941.6万元、-1.15亿元、471.3万元，盈利情况也并不稳定。

根据招股书，2024年公司录得亏损，主要由于机器视觉业务的收入减少，导致毛利减少。2025年前三季度亏损则有所收窄，主要由于机器视觉业务的收入增加以及AMR业务收入组合变动，从而带动毛利增高。

在现金流方面，华睿科技2023年、2024年经营活动现金流出净额分别为9297.8万元、1.16亿元，2025年前三季度实现2799.0万元的净流入，但整体状况仍需改善，能否稳定住还要观察。

在这种情况下，此次赴港上市具有重要意义，而华睿科技拟将募集资金用于：强化机器视觉与AMR技术平台，拓展产品及解决方案矩阵；升级及扩展机器视觉与AMR产品及核心组件的智能制造能力；拓展中国及海外营销网络及本地化运营等方面。

但是，公司存货减值风险不得不重视。2023年、2024年、2025年9月末华睿科技存货金额分别为3.66亿元、3.19亿元、4.93亿元，2025年前三季度存货周转天数攀升至207天新高，周转效率较低，与之对应同期存货减值达到2400万元。

结语

对于华睿科技而言，目前赴港有两大利好，一是港股近年表现不俗，市场交投活跃，二是机器视觉及AMR是近年很火的赛道，备受青睐。

而华睿科技同时深耕机器视觉与自主移动机器人（AMR）两大核心赛道，还凭借“AI+视觉+机器人”的协同布局跻身行业前列，其前景自有值得期待的地方。

不过，招股书披露的业绩波动、竞争压力、现金流稳定性、存货等问题，也会成为其登陆资本市场的重要考验。

作者：云知风起