从“行业自律”到政策倒逼，大全新能源(DQ.US)的过山车股价何时止跌反弹？

在 2025 年经历了连续 6 个月的股价拉升后，大全新能源 (DQ.US) 最近 3 个月股价回落明显。

从去年 11 月至今，大全新能源美股股价从区间最高的 36.59 美元，跌至 1 月 15 日收盘的 25.59 美元，区间跌幅达 30%。而这一股价波动也反映了二级市场投资者对于此前 “光伏行业收储” 事宜及后续进展的阶段性态度。

据智通财经 APP 了解，2025 年 5 月，市场一度盛传业内将成立类似多晶硅收储联合体进行收储，预计将淘汰约 100 万吨的落后产能，而后又传出联合体 (收储平台) 预计于 2025 年内完成搭建的消息，一度刺激多家光伏上市公司股价反弹，大全新能源便是其中之一。

随着去年 7 月 3 日光伏行业制造业企业座谈会的召开，光伏行业 “反内卷” 获得更高层面的关注，加大了市场对于国内整治光伏行业无序竞争力度的预期，也带动了大全新能源美股股价的持续拉升，公司股价自去年 5 月开始反弹，拉升行情持续了 6 个月，公司股价累计涨幅达到 153.97%。

不难看出，大全新能源近年的股价走势与行业 “反内卷” 进程息息相关，而所谓 “行业收储联合体” 的 “小作文” 正是支撑其去年 5 月以来股价拉升行情的重要支撑。

但在今年 1 月上旬，监管层直接叫停了国内光伏行业内的 “收储自律” 操作，并宣布自今年自 4 月 1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税。简言之，光伏作为成熟产业不能再靠 “拐杖” 走路，而需要通过市场调节出清落后产能。

从这个逻辑出发，投资者便不难理解公司股价近日大幅下跌的原因。1 月 16 日，大全新能源发布了其 2025 年年度业绩预告，这是否会成为其美股股价止跌反弹的关键呢？

“反内卷” 表现成驱动股价波动的重要因素

从近期大全新能源美股盘面来看，自在去年 10 月 27 日公布了其 25Q3 季度未经审计的财务业绩后，公司股价便走出了一个 “M 型” 过山车行情，市场整体情绪热冷转换明显，而行业内跳出来的各路的消息则成为影响场内投资者短期交易决策的重要因素。

其实在大全新能源 25Q3 财报出炉之前，受益于 5 月份的 “收储小作文” 利好影响，大全新能源技术面上一直处于沿 BOLL 线中上轨的技术性波动中，仅在 10 月 10 日大幅收跌 14.52% 时才触及 BOLL 线下轨，当日放大至 283.60 万股的成交量也预示着新一批持币者抄底进场。

不过在 Q3 财报发布当天，虽然大全新能源的股价再次拉升 14%，但日成交量仅约 200 万股，显著低于此前水平，且次日成交量进一步下降，说明场内持筹者出现明显观望态度，行业内 Q3 财报表现成为投资者重点关注的信号。

智通财经 APP 观察到，10 月 27 日之后，大全新能源股价持续拉升。原因在于截止去年 10 月底，晶硅产业链的主要企业基本已披露 25Q3 财报，其中头部多数企业当期的经营现金流净额均为正，相对前两个季度出现大幅改观。这说明虽然 25Q3 时，光伏行业仍面临亏损、融资收紧以及负债高企等诸多问题，但头部企业依旧维持了较好的现金流情况。

而大全新能源 Q3 财报表现亮眼，当期经营现金流净额达到 5552 万元，这也是其自 2023 年第四季度以来，季度经营现金流首次转正，侧面反映了硅料环节 “反内卷” 的初步成效。

下跌通道形成，市场情绪持续释放

然而，彼时工业硅市场 “弱现实和强成本” 博弈的现状并未出现实质改变。

这导致市场情绪难以持续走高，反映在盘面上便导致大全新能源股价在去年 11 月 10 日站上 BOLL 线上轨后，仅 2 个交易日便出现了技术性的股价回归，后续 8 个交易日内在波动中重返 BOLL 线下轨，并在出现超跌信号后再次走高，从 11 月 24 日至 12 月 10 日走出技术反弹行情。

然而，这段反弹行情与 10 月 27 日至 11 月 10 日的行情表现并不相同。首先从驱动力来看，相较第一段由 Q3 业绩驱动的行情，第二段行情更多是稳定市场情绪下的技术面驱动行情；其次，第二段行情在 12 月 10 日走到顶点时未触及 BOLL 线上轨，市场情绪更低；最后，从量能来看，第二段行情中，日成交量相较第一段行情明显更低，场外承接力更弱，持币者观望情绪更浓。

从消息面来看，12 月 9 日无疑是个关键节点。12 月 9 日，据市场消息，一家名为北京光和谦成科技有限责任公司的企业注册成立，注册资本 30 亿元，由于其股东名单包括通威、大全能源等硅料巨头，因而被市场认为是此前盛传的多晶硅产能整合收购平台。

随着持续半年的 “小作文” 内容最终落地，部分场内持筹者开始借利好出货，却突然发现场外 “没人买账” 了。

从量能来看，去年 12 月 12 日至 12 月 31 日，期间日成交量超过 100 万股只有 2 个交易日，且这两个交易日均收跌超 5%，呈现出现明显的场外弱承接现象，导致场内不断压价抛货，市场情绪持续低迷。12 月 29 日后，大全新能源股价也基本沿 BOLL 线下轨运行，盘面上看不到反弹迹象。而此时市场上也传出硅料行业自律涉嫌 “垄断” 的传闻，一定程度上加剧了场内负面情绪释放。

1 月 8 日，大全新能源股价大跌 11.41%，原因在于此前有市场传闻称，市场监管总局约谈了中国光伏行业协会及包括大全新能源在内的头部企业，约谈内容涉及通报有关垄断风险，提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。而在 1 月 8 日，国内宣布 4 月 1 日起取消光伏出口退税，倒逼国内光伏行业高质量发展。

1 月 8 日起，大全新能源的 BOLL 线出现向下大幅开口，并连续两个交易日在 BOLL 线下轨下方运行，超跌信号明显。

但值得注意的是，1 月 9 日后的连续 5 个交易日，大全新能源的股价并未随 BOLL 线开口继续大幅度下探，而是向上远离 BOLL 线走出探底回升的趋势。1 月 16 日美股盘前，大全新能源在 A 股披露其 2025 年业绩预告，宣布其当期净亏损虽然较 2024 财年录得的 27 亿元净亏损有所收窄，但亏损范围依旧在 10-13 亿元之间。

该消息显然难以让大全新能源股价迅速止跌。1 月 16 日盘中，大全新能源股价在开盘后快速下跌，早盘最大跌幅超过 3%，但在美股午后，大全新能源的股价走势在波动中出现了趋稳，并于最后收盘将当日跌幅收窄至 1.6%。