新股前瞻｜宇信科技（300674.SZ）谋局“A+H”，加码AI与出海能破除增长瓶颈？

随着金融行业从服务业逐步演变为技术驱动的 “社会神经系统”，金融业务充分渗透到社会全方位。在此背景下，全球金融机构、金融客户、政府机构及监管机构对金融服务生态中数字化转型与产品升级的需求不断增加。尤其是伴随大数据、云计算、区块链、AI 等技术的融合突破，金融科技行业更是迈入了场景化、智能化、生态化为特征的新发展阶段，在全球金融服务中扮演起越来越关键的角色。

行业乘上 “东风”，扎根金融科技行业二十余年的宇信科技（300674.SZ）也尝到了甜头。以二级市场的表现来看，2023 年以来宇信科技的股价逐年拾级而上，至今累计涨幅逼近七成。走势呈现慢牛格局，背后逻辑大概是市场认可宇信科技稳固的市场地位，同时也在一定程度上看好公司后续的成长前景。根据灼识咨询报告，2022-2024 年宇信科技连续三年在国内银行类金融科技解决方案市场中排名第二，2024 年的市占率约为 2.1%。

或是为了进一步抓住行业机遇并扩大自身的影响力，日前宇信科技再度向港交所递交了上市申请。就财务表现而言，宇信科技目前盈利状况正处于恢复性增长趋势中，但公司的营收规模似乎仍未企稳。对于志在完成 “A+H” 上市的宇信科技来说，未来公司在香港股市会演绎一番怎样的资本故事，智通财经将保持关注。

经营业绩稳健，成长潜力仍待释放

宇信科技的历史最早可向前追溯至 1999 年，在行业深耕二十余年后，公司已然积累了领域内丰富的知识与庞大且多元的客户群，并逐步成长为国内颇具影响力的金融科技解决方案提供商。2018 年 11 月，宇信科技成功登陆深交所创业板，时隔七年后，如今宇信科技又将目光投向了香港股市。

拆分业务结构，宇信科技主营业务为提供银行科技解决方案、非银科技解决方案以及运营服务三大业务板块。其中，公司的银行及非银科技解决方案包括信贷业务、数字银行业务、金融监管业务、数据业务，以及智能金融业务。此外，宇信科技还发展了以生态合作与伙伴关系为特色的运营服务。

根据招股书，近些年里银行科技解决方案一直是宇信科技的主要收入来源。数据显示，2022 年 - 2025 年前 9 月，宇信科技的收入分别为 42.81 亿元、51.99 亿元、39.54 亿元、21.83 亿元。这期间，仅银行科技解决方案业务贡献的收入 37.55 亿元、46.64 亿元、34.61 亿元、18.96 亿元，对应收入占比均接近九成。

同期，宇信科技来源于非银行机构科技解决方案的收入分别为 3.62 亿元、3.78 亿元、3.71 亿元、1.86 亿元；运营服务的收入分别为 1.65 亿元、1.57 亿元、1.22 亿元、1.02 亿元。

综合以上几组数据可以看到，导致 2024 年宇信科技的总收入骤降两成的主要因素还在于公司的核心业务银行科技解决方案收入同比录得负增长。追根溯源，这是由于集成业务的大额采购订单导致 2023 年的基数较高，以及公司实施了优化项目的战略，重心放在毛利率较高的大规模及高价值项目，导致小规模及低价值项目减少，从而影响了整体收入规模。

不过宇信科技集中资源于高价值项目的策略，也的确改善了公司的盈利状况。数据显示，2022-2025 年前 9 月，宇信科技的综合毛利分别达到了 11.19 亿元、13.35 亿元、11.4 亿元、7.41 亿元，对应毛利率 26.1%、25.7%、28.8%、33.9%，呈现出明显的改善趋势。而在这背后，银行科技解决方案板块里的软件业务毛利率大幅优化便是引起这一积极变化的最主要因子。2025 年前 9 月，该业务的毛利率升至 35%，较 2022 年的 27.5% 大幅抬升。

净利润方面，报告期内宇信科技的净利润由 2022 年的 2.53 亿元一路增加至 2024 年的 3.84 亿元；今年前 9 月，宇信科技的净利润为 2.57 亿元，较上年同期的 2.41 亿元依然有小幅增长。

逐浪智能化大潮，全球进击前景如何？

纵览宇信科技对于未来的展望，出海与智能化似乎是公司下一步发展计划里的关键词。

对于海外市场的重视，其实从宇信科技近些年的收入变动趋势已经可以窥见一斑。2022 年 - 2025 年前 9 月，宇信科技来源于海外市场的收入分别为 1.07 亿元、1.2 亿元、905.1 万元、1.65 亿元。其中，今年前 9 月公司海外市场收入规模较去年同期实现翻番。据宇信科技方面介绍，目前公司海外地区产生的收入主要包括来自新加坡及印尼的收入。

海外市场潜力初释，而下一步宇信科技计划继续加大对海外的投入力度。据悉，宇信科技计划通过专注东南亚、中东中亚，以及非洲等新兴市场，将公司最新的解决方案及技术能力提供给更广泛的全球客户群。具体策略上，宇信科技计划在海外建立本地化的团队，同时积极寻求通过技术合作、战略联盟以及有针对性的投资或收购来增强自身的影响力。

国内市场与海外市场兼顾，而在业务策略方面，宇信科技则打算继续将每年的研发投入维持在营收的约 10%，坚定不移地推进人工智能、大数据、云计算及区块链等领域的研发。

尽管宇信科技始终聚焦前沿技术并持续保持高强度的研发投入，但其能否真正精准卡位金融智能化转型，仍需经受市场考验。就眼下来说，在这些新兴技术的应用上，宇信科技在业内已经积累了一定的先发优势与规模优势，然而在后续竞逐行业智能化浪潮过程中，其技术成果能否持续有效转化为深化客户合作、强化竞争壁垒的 “加分项”，尚待观察。

增长后劲究竟有多大仍待宇信科技自身来给出 “答案”，不过相比于此，现阶段港股市场投资者更关心的或许还是公司如何在保持盈利增长态势的同时尽快扭转营收下滑的局面。笔者认为，这就要求宇信科技必须在展示技术前瞻性的同时，证明其商业化落地能力，并尽可能快得在海外高潜力市场打开局面。想必只有真正将自身不断拓展的能力边界切实转化为可持续的营收与盈利增长引擎，宇信科技才能赢得资金的长期 “投票”。