【IPO追踪】上市即破发！遇见小面股权高度集中，以价换量抢市场

12月5日，中式面馆头部品牌遇见小面（02408.HK）登陆港交所。然而挂牌首日，其与同日上市的天域半导体（02658.HK）双双遭遇破发。

截至发稿，遇见小面股价大幅下跌28.69%，市值不足40亿港元。

股权高度集中

遇见小面上市即破发，或许与其股权高度集中的结构有关。

目前，公司控股股东为由创始人宋奇、苏旭翔共同成立的淮安创韬，在假设超额配股权获悉数行使且新H股已发行的情况下，其持股比例为45.7%。而公司前十大及前二十五大股东的持股比例合计分别高达88.3%与95.3%，股权集中度较为突出。

值得注意的是，包括海底捞（06862.HK）旗下的海底捞新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投资者等在内的基石投资者参与了本次认购，合计获配2400余万股，占全球发售后公司已发行股本总额的3.42%。

目前，遇见小面前25大股东股份均处于禁售期，市场流通股份相对有限，因此即便出现少量卖单，也可能引发股价大幅波动。

在上市前一日（12月4日），遇见小面已在配发结果公告中提示风险：“鉴于股权高度集中于少数股东，即使成交量不大，H股价格仍可能出现显著波动，股东及潜在投资者在买卖H股时请务必审慎行事。”

根据配发结果，遇见小面此次发行9736.45万股H股，其中香港发售973.65万股，发行价为每股7.04港元。本次IPO净募集资金约6.17亿港元，公司计划将其中约60%用于餐厅网络拓展、市场区域扩大及渗透加深。

此前公开发售阶段，遇见小面获得市场较高关注，香港公开发售部分获425.97倍认购，国际发售部分获4.99倍认购。

以价换量抢市场

遇见小面是一家中式面馆连锁品牌，主打重庆小面及川渝风味菜品，产品涵盖面条、米饭、小吃及饮品，招牌产品包括红碗豌杂面、金碗酸辣粉及老麻抄手。

截至最新数据，公司在中国内地及香港分别拥有451家与14家餐厅，另有115家新店正处于开业筹备阶段。

招股书显示，自2022年以来，遇见小面的总商品交易额与订单总量增长较快，主要得益于门店网络的迅速扩张及通过降价吸引消费者。

公司直营餐厅的订单平均消费额从2022年的36.2元（单位人民币，下同）逐步下降至2025年上半年的31.8元，特许餐厅订单均价也呈现同步下滑趋势。

然而，降价并未有效带动单店效益提升。直营餐厅单店日均销售额从2024年上半年的1.27万元降至2025年上半年的1.18万元。此外，门店客流表现亦不佳，2025年上半年，遇见小面直营门店的整体翻座率由上年同期的3.8次/天下降至3.4次/天，客流提升并不明显。

作者：遥远