【IPO前哨】400亿芯片龙头冲刺“A+H”：北京君正的风口机遇与挑战

2011年就已在创业板上市的芯片龙头企业$北京君正(300223)$，将目光投向了香港资本市场。

继上月底宣布计划赴港上市后，北京君正于9月15日正式向港交所递交了招股书，开启“A+H”双资本平台的冲刺之路。其在招股书中表示，公司计划港股上市，以筹集额外资金用于业务增长及扩张、拓宽融资渠道、深化全球化战略布局。

2019年至2021年期间，北京君正股价曾迎来一波上涨行情，股价持续攀升，但此后震荡下行。截至9月16日收盘，公司A股总市值为人民币399.8亿元。

车规级芯片龙头

北京君正成立于2005年，总部位于北京，是一家“计算+存储+模拟”芯片提供商，为汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场提供计算芯片、存储芯片和模拟芯片。

其中，计算芯片应用于AIoT及智能安防，存储芯片应用于汽车电子及工业医疗，模拟芯片应用于汽车电子、工业及智能家电。公司产品销往亚洲、美洲及欧洲超过50个国家和地区的下游客户，2022年至2025年上半年，公司海外市场收入占比均超过8成。

从市场竞争力来看，北京君正在多个细分领域稳居全球前列。

数据显示，按2024年收入计，公司在电池类IP-Cam SoC及车规级SRAM领域排名第一，在SRAM领域排名第二。自成立以来，公司的芯片产品累计出货量达27亿颗，其中汽车电子芯片累计出货量10亿颗。

北京君正吸引了芯片设计龙头企业$豪威集团(603501)$(前称“韦尔股份”)的青睐，在2022年5月，后者子公司绍兴伟豪宣布拟以不超40亿元(单位人民币，下同)增持北京君正，增持后累计持有北京君正不超10.38%股权。

然而后来可能由于行业环境变化原因，绍兴伟豪未能按原计划完成增持。Wind数据显示，于2025年6月底，绍兴伟豪持有北京君正4.99%股权，期末参考市值16.66亿元。目前，豪威集团的创始人、董事长虞仁荣担任北京君正非执行董事一职。

公司第一大股东为执行董事、董事长兼总经理刘强，IPO前持股8.39%。

业绩承压：行业周期冲击下的利润腰斩与股东减持

按收入划分，北京君正主要有计算芯片、存储芯片和模拟芯片这三大业务，其中储存芯片是公司主要营收来源，今年上半年收入比重超过60%，2022年比重曾达74.9%。

由于深度绑定消费电子、汽车电子等终端市场，北京君正的业绩高度依赖全球半导体行业周期，尤其是存储芯片市场的波动对其影响显著。

全球半导体行业，尤其是储存芯片行业，具有明显的周期性。根据弗若斯特沙利文的资料，半导体行业于2022年进入低迷期，并持续至2024年第一季度。但自2024年第二季度起的市场复苏呈现渐进式且各分部进度不均衡，竞争依然激烈，由于企业在回升期争夺市场地位，价格让步仍然普遍存在。

在此背景下，2022年至2024年，北京君正的存储芯片与模拟芯片业务面临“量价齐跌”困境，经营业绩持续下滑：营收从2022年的54.12亿元降至2024年的42.13亿元；净利润更是从2022年的7.79亿元腰斩至2024年的3.64亿元，盈利能力显著承压。

2025年上半年，公司业绩终于迎来止跌回升，营收达22.49亿元，净利润实现小幅增长，但增幅有限，反映出行业需求尚未完全回暖、市场竞争压力仍存的现状。

雪上加霜的是，在业绩增长乏力的背景下，北京君正的大股东及高管开启了密集减持模式。

Wind数据显示，自2022年10月以来，重要股东交易记录中未见任何增持，反而出现多笔减持，涉及绍兴伟豪、北京屹唐盛芯、上海武岳峰等机构，以及张紧、冼永辉、张燕祥等公司高管。

大股东及高管密集的减持行为，不仅引发投资者对北京君正未来发展的担忧，也对股价稳定形成一定压力。

2025年展望：行业复苏、国产替代与新兴赛道的机遇

尽管面临短期挑战，但2025年北京君正所处的行业环境与自身发展潜力均呈现积极变化，有望迎来业绩修复与增长的新契机。

从行业周期来看，存储芯片市场的上行趋势已逐步明确。

开源证券在最新研报中表示，2025年以来各大存储厂商均发布减产计划，美光预计减产10%，三星预计减产15%，在原厂减产大背景下，存储市场库存去化明显，存储上行期确定性持续提升。

国产替代方面，国产芯片产业正迎来难得的机遇期。近日，英伟达(NVDA.US)因违反反垄断法被市场监管总局立案进一步调查；同时，商务部宣布对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查，本次调查通常应在2026年9月13日前结束，特殊情况下可延长6个月。

这些举措不仅有望削弱美系产品的价格竞争力，也为国产芯片企业释放出更大的市场空间。另一方面，国家层面持续传递维护市场公平、扶持本土产业的明确信号，国产芯片企业有望持续受益。

能否真正把握这一轮发展机遇，仍取决于北京君正等国产芯片企业在技术创新、产品可靠性、产能保障及生态建设等方面的实际进展。

此外，为拓展收入来源，北京君正正加码布局新兴赛道。公司在回应投资者时表示，在智能汽车领域，公司新工艺制程的DRAM产品正陆续上市，将显著增强市场竞争力；在AIoT领域，也正加速新产品研发与市场布局。

作者：遥远