生物科技早些年一度是港股的明星板块，不过这个市场明星在最近几年陷入“寒冬”之中，相关概念股在股价持续暴跌的同时，还遭遇了融资困局。

好在进入2025年以后，生物科技等来了反转时刻，是港股涨势最强的板块之一，似乎有重拾昔日荣光的意思，这也引起了众多投资者和机构的关注。

而在近日，生物科技行业再度迎来重磅政策利好，这对其后市发展有何影响？

生物科技疯涨源于多重利好

具体而言，从生物科技相关的指数来看，生物医药B类股在上半年累涨近90%，创新药概念也整体飙升逾45%。

个股方面，和铂医药-B（02142.HK）上半年飙升近356%，信达生物（01801.HK）、诺诚健华（09969.HK）、科伦博泰生物-B（06990.HK）等多股涨逾100%，百济神州（06160.HK）、再鼎医药（09688.HK）等股也都有着非常亮眼的表现。

而生物科技概念在今年飙涨有着多方面的原因。

从资金面来看，生物科技板块的大涨和港股市场流动性复苏，资金持续涌入有关。如下图所示，伴随着生物医药B类股指数的持续上扬，板块的成交量出现了显著放大。

从消息面来看，近年来，中国创新药出海（license-out）势头迅猛，并在今年迎来大爆发，这提振了各方对生物医药的信心。

数据显示，2025年前5个月，中国在全球BD规模级交易（首付款大于5000万美元）中的占比，已从2021年的5%飙升至42%。默沙东（MRK.US）、礼来（LLY.US）、辉瑞（PFE.US）等多家头部跨国药企（MNC）与中国药企积极开展交易，获取相关药物的全球权益。2025年前5个月交易额已达455亿美元，全年或将再破纪录。

而得益于授权交易数量增加，更多创新药企在近年实现了扭亏为盈，整个板块的基本面也得到改善。

值得注意的是，所谓“一好百好”。在概念股大幅上涨之后，生物科技领域的融资困境也得到了大幅改善，年内已有众多生物科技企业进行了配股融资，一时间港股市场出现了“配股潮”。

据不完全统计，6月份，有6家港股市场的生物科技企业提出配股融资计划，涉及信达生物、君实生物（01877.HK）、科伦博泰生物-B等。

其中，信达生物在6月26日盘前发布公告称，拟配售股份5500万股，配售价较6月25日收盘价82.40港元/股折让约4.90%，合计募资约43.10亿港元，所得款项净额约42.65亿港元。

当前国产创新药处于什么阶段？

在板块持续飙涨，对外授权交易金额屡创新高，配股频现的当下，生物科技领域看起来一片欣欣向荣，那么国产创新药的实力究竟如何？

根据天风证券的研报，从同靶点首款上市的创新药的时间看，中国和全球的差距已经从10年以上缩短至1-5年内，双抗、ADC等项目已经完成了FIC的突破，如下图所示。

从临床数量看，中国创新药在全球的占比已经超过30%，截至2025年6热门靶点的占比更超过了60%。Insight数据库数据显示，以EGFR、HER2、VEGF、IL-17、CD19、GLP-1等TOP10的热门靶点临床数量看，中国（以企业总部所在地）临床数量持续提升，占全球比重持续提升，从2016年的15.7%提升至2024年的65%，已经超过全球一半。截至2025年6月，中国企业在热门靶点的管线数量占比已经近70%，为68.4%。

此外，以首付款在5000万美元以上的BD交易看，中国分子在其中的占比已经突破25%。

总的来看，在多重因素的影响下，国内以前扎堆仿制药的现象得到大幅改善，与此同时创新药的发展取得了长足进步，成果开始显现，2025年生物科技板块的股价迎来爆发式上涨也有其内在基础。

重磅利好政策继续出台

值得一提的是，就在日前，又有重磅利好政策出台，有望为生物科技领域再添“一把火”。

近日，国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用，此次调整也是商保创新药市场准入的重要一步。

国元证券在研报中指出，目前国家医保局推动医保支付方式改革，为商保发展提供广阔空间，预计未来商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用，充分发挥灵活性和补充性，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持，同时也将为行业带来更多的发展机遇。

随后，国家医保局联合国家卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，聚焦我国创新药发展面临的突出问题，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。

光大证券认为，上述政策通过研发端、准入与支付、临床应用多个层次的组合拳，构建了支持创新药高质量发展的闭环体系，有望推动中国从“仿制药大国”向“创新药强国”跨越，推动包括创新药龙头企业、细分领域特色biotech、CXO产业链的全面繁荣。

另外，恒生港股通创新药指数进行了修订，之后只包含药品和生物技术，剔除掉CXO企业，成为首批在编制方案中明确剔除CXO，聚焦创新药的指数。

有投资者认为，“提纯”过后，没有CXO企业来分散资金，对生物科技企业来说也是利好。

机构如何看待行业前景？

关于生物科技后续的发展，近期也有多家机构发表了最新看法。

中信证券认为2025年下半年医疗健康产业的业绩和估值修复趋势确定性较高，同时分化也将更加明显，拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革将是下半年相对更有确定性的布局方向。

考虑到创新药板块除海外斩获外，新增国内政策大力支持，中信证券认为医药真创新和真国际化时代将迎来回报，有望带动板块稳步向上。建议横向维度上，下半年围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局，尤其是最具贝塔效应的创新药领域。

湘财证券则在日前的研报中指出，2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。

兴业证券认为，创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变。近期，创新药板块迎来阶段性调整，但创新药产业趋势向好且可持续，后续催化剂不断，在调整后可进一步加强关注。当前，中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等已经具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。在中国创新药企业的创新能力得到验证后，叠加高性价比优势，可以看到全球大药企从中国企业引入的分子数量占比快速提升。

作者：云知风起