新股前瞻｜CIS龙头弃A赴港，这一次长光辰芯能成功吗？

今年以来，受益于终端消费市场复苏，半导体行业整体延续高景气度，芯片设计、半导体设备、封测等各环节传递产销两旺的积极信号，多家公司近期披露的经营业绩都颇为亮眼。广发证券指出，高技术制造业 PMI 连续 4 月高于荣枯线，延续较好发展态势。半导体行业在 AI 等新技术带领下呈现增长动力，半导体设备领域成长空间明确。

在这样背景下，相关企业也加快了奔赴资本市场的步伐。智通财经 APP 获悉，据港交所披露，长春长光辰芯微电子股份有限公司 (简称 “长光辰芯”) 向港交所主板递交上市申请，中信证券、国泰君安国际为其联席保荐人。

值得一提的是，2023 年 6 月，公司曾向上交所科创板提交股份上市申请，随后于 2025 年 1 月，主动撤回了科创板的上市申请。

那么此次转战港交所，长光辰芯带来了哪些值得关注的亮点呢？

营收向上

招股书显示，长光辰芯是一家高性能 CMOS 图像传感器 (CIS) 提供商。公司一直专注于高性能 CMOS 图像传感器的研发，提供九大产品系列，超过 50 款标准产品，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等先进技术领域。

根据弗若斯特沙利文的资料，就 2024 年的工业成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中国 CIS 公司中排名第一，占全球市场份额的 15.2%。此外，就 2024 年的科学成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中国 CIS 公司中排名第一，占全球市场份额的 16.3%。

从营收来看，2022 年度、2023 年度、2024 年度，长光辰芯实现收入分别约为 6.04 亿元、6.05 亿元、6.73 亿元（人民币，下同）。随着营收的逐步上行，公司的溢利也成功实现扭亏为盈。报告期内，公司的年内利润分别约为 - 8409.9 万元、1.7 亿元、1.97 亿元。

分产品来看，公司产品可分为高性能 CMOS 图像传感器、定制传感器解决方案及其他。

其中，高性能 CMOS 图像传感器为公司最主要的营收来源。细分来看，公司高性能 CMOS 图像传感器可以按像素排列分为面阵传感器，及线阵传感器。面阵传感器的像素排列呈二维矩阵，使其能够在一次曝光中捕集完整的二维图像。报告期内，该产品为公司带来营收分别为 4.02 亿元、4.10 亿元及 4.15 亿元，营收占比在 60% 左右。

相比之下，线阵传感器的像素排列呈直线，并通过扫描与传感器方向垂直、并以恒定速度移动的物体来捕集二维图像。报告期内，来自该产品的营收及营收占比持续下滑，已从 2022 年的 1.47 亿元下滑至 2024 年的 8179 万元，营收占比也从 24.4% 下滑至 12.2%。智通财经 APP 注意到，该业务营收的下滑主要是因为平均售价的下滑。对此公司解释称，2022 年线阵传感器平均售价较高，主要因交付了高价高端产品。而 2022 至 2024 年均价下降，是由于新推出了用于锂电池 /PCB 检测的低成本 8K 和用于色选的 2K 传感器销量增加所致。

在这样的背景下，高性能 CMOS 图像传感器的营收占比也呈现波动下滑态势，从 2022 年的 92.6% 下滑至 2024 年 75.8%。

而公司定制传感器解决方案业务则于报告期内实现大幅增长。报告期内，该业务实现营收分别为 4375.2 万元、9836.6 万元及 1.62 亿元，营收占比更是从 2022 年的 7.2% 增长至 2024 年的 24.1%。公司表示，公司的定制传感器解决方案的项目数量于报告期内有所增加，从 2022 年的 9 个增加至 2024 年的 28 个。

智通财经 APP 了解到，长光辰芯的业务模式采用集成电路设计行业较为常见的 Fabless 运营模式，主要专注于高性能 CMOS 图像传感器的设计、开发、测试及销售，将晶圆制造工艺外包给世界一流生产合作伙伴。这种模式使公司能够专注于创新及产品设计的核心竞争力，并充分利用行业领先制造商的专业技术。公司对传感器设计、晶圆测试及传感器最终测试等核心增值流程保持完全控制。在这样的模式下，长光辰芯一方面减少了资本支出，另一方面也拥有了快速适应不断变化的市场需求及技术进步的灵活性。

不过这也导致公司较为依赖相关供应商。报告期内，公司向五大供应商的采购额分别约为 2.08 亿元、2.41 亿元及 1.21 亿元，分别占公司于各年度采购总额的约 77.9%、74.7% 及 63.7%。

半导体行业高景气持续

从行业来看，2020 年至 2024 年期间，全球 CIS 市场呈现温和增长，总收入从 1275 亿元增加至 1391 亿元，复合年增长率为 2.2%。2021 年至 2023 年间全球 CIS 市场规模下滑， 主要受疫情导致消费电子需求疲软影响。此外，早期供应链中断引发的过度囤货，造成存货积压。通胀加剧及资本支出缩减等宏观经济不确定性，进一步抑制整体市场需求。 随着存货逐步消化及消费市场回稳，需求开始反弹。

此外，值得一提的是，自 2023 年起，CIS 通过核心技术突破 (如更高像素密度、 更强的微光性能) 及在汽车电子、医疗成像、工业成像等领域的应用扩展，已实现市场快速增长。因此，全球 CIS 市场正经历结构性转型，其增长动力逐渐从传统消费电子转向更广泛的专业应用。据预测，全球 CIS 市场预计将于 2024 年至 2029 年加速增长，总收入预计将由 2024 年的 1391 亿元增至 2029 年的 2103 亿元，复合年增长率约为 8.6%。

在这样的背景下，长光辰芯的的产品被多个行业的客户使用，包括工业成像、科学成像、专业影像以及医疗成像。根据弗若斯特沙利文的资料，就 2024 年的工业成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中国 CIS 公司中排名第一，占全球市场份额的 15.2%。

综合来看，CIS 行业的高景气周期已成功为长光辰芯创造良好的发展机遇，在推动其业绩复苏的同时带动其净利扭亏为盈。作为细分领域的市场领导者，公司具备持续增长潜力。然而，产品价格下行压力等风险因素也将带来经营挑战。值此赴港上市的关键时点，长光辰芯能否向资本市场讲出新故事，将成为市场关注的焦点。

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