解析德康农牧(02419)长期主义：坚持不与民争利价值观，多维优势穿越周期

当下正值农业新时代 “拐点”，“三农” 政策利国利民已然成为全国上下的发展共识。

对于这一发展共识，近期华源证券也发布了关于德康农牧 (02419) 顺应行业大势助农利农的系列研报 —— 即《德康农牧：又见穿云箭》。在这些研报中，华源证券以德康农牧 (02419) 分析样本，深刻阐述了德康在不与民争利的价值观驱动下，已由生产型企业转型为服务型企业，在国家和农民之间建立起一个可持续的技术传播体系。

而于德康农牧来说，公司能够切身响应三农政策，成功向服务型企业转型，这并非是一蹴而就的事，而是德康农牧战略初心、转型能力及文化基因等多方面因素作用使然。

一是，以价值观为引擎、企业初心为根本，快速实现从传统型企业向服务型企业的高质量转型。

据悉，德康农牧董事长王德根出生于重庆合川的一个农民家庭，草根出身的他立志改变农业现状。在这一价值观的驱动下，德康深刻认识到未来农牧的主要增值空间在提升养殖效率和养殖产品品质，故此德康也以 “打造高端食品生态圈” 为战略初心，着眼于 “普通养殖户做不到、一般企业做不好，而养殖户又真正需要的环节”，实现了由传统型企业向服务型企业的转型。

而德康农牧所谓的向服务型企业转型，则主要是围绕模式创新、技术赋能、生态协同等方面将德康发展为一个技术驱动、服务型的生态平台公司。具体来讲，则是用新的生产关系和组织模式，用更低的资本投入，获得更优的投资回报，实现向轻资产、高效化转型，同时通过技术赋能，以数字化平台和育种技术形成核心竞争力，实现服务标准化，整合产业链资源，放大服务价值，形成多方共赢的产业链生态。

德康农牧志在通过专业技术服务和组织模式创新，未来服务于年出栏 4 亿头猪的 1800 万专业养殖户，帮助其成为拥有先进技术和管理能力的现代农场主，协助农场主提升约 300 元 / 头的养殖效率，实现企业和农户共同良性发展。

二是，通过强劲的转型能力以及良好的企业文化，打造核心竞争优势、拥抱长期主义。

当然，德康农牧能够在行业转型之际成功实现模式升级和公司变革并非偶然，而是公司强劲的转型能力以及卓越的企业文化共同作用所致。众所周知，企业的战略转型是建立在准确的行业认知基础上，转型就是 “革自己的命”，从思维到执行均充满阻力，但唯有行业洞察者才能克服阻力，抓住行业变革下的机遇。

基于这一认知，德康通过不断独创模式，前瞻性逆周期布局，多方面加固公司核心竞争优势。举例来说，在模式创新下，早在 2015 年德康即独创并落地 “养殖综合服务平台” 以及 “德康家庭农场发展模式”，向服务型企业转型。在逆周期布局上，德康几乎所有资本布局和运营动作均逆周期且早于行业一年以上。譬如在 2019 年 10 月行业逐步进入狂热时，德康则前瞻性放慢发展速度，冷静思考在市场狂热下的利与弊，避免公司出现潮水退潮后的 “裸泳现象”。

更进一步来看，德康农牧能够深刻洞察行业趋势、积极变革，这亦与公司始终坚持长期主义的企业文化不无关系。据悉，德康的文化是对外践行 “联农带农” 的社会责任，对内追求 “员工价值”，这亦是公司 “大舍大得、不难不做、艰苦奋斗” 的长期企业价值观的显著体现。

正所谓，每一次主动求变，都是对未来最好的投资。在德康农牧前瞻性的战略布局下，公司也将快速迈入高质量成长的发展道路。

据华源证券研报测算，综合德康响应国家战略、技术领先、食品安全规格高、发展速度快、轻资产高回报、逆周期布局能力、“平台 + 生态” 战略转型速度等方面均已领跑行业，预计未来公司自由现金流与利润比值有望维持较高水平。具体到盈利水平上，预计 2025-2027 年，公司生物资产公允价值调整前归母净利润为 36 亿元、54 亿元、76 亿元。而基于上述优异表现，华源证券也将给予德康 “买入” 评级。

综上来看，不难看出，伴随着德康农牧盈利水平大幅提升，公司显然不失为农业板块中的变革成功的参考样本 —— 即在当下资本过剩的存量博弈时代，德康通过在技术驱动、模式创新、生态协同实现了向以技术驱动、服务型的生态平台公司转型。以此为样本，公司的平台战略事业也可以向农业其他细分板块拓展，例如黄鸡、牛、羊等，进而为中国农业的发展提供了参考价值。

正所谓，穿越周期迷雾，唯有持续进化者方能抵达彼岸。在公司积极变革、强劲的核心竞争力及逐步提升的盈利水平等因素助力下，德康显然已经构筑了强大的穿越周期能力，促使公司未来业绩及估值迈上一个新台阶。