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人形机器人重塑汽零估值,2025进入量产元年,聚焦确定(重点标的)

  人形机器人板块行情复盘:从交易产业进展/高壁垒逐步聚焦确定

  2021年8月特斯拉在AIDay上首次发布人形机器人Optimus概念,我们构建特斯拉机器人板块指数+华为机器人板块指数,复盘特斯拉机器人板块行情来看,分为四个阶段:1)2022.2-2023.1概念阶段,交易0-1相关性;2023.1-2023.12卡位阶段,趋势确认,交易产业进展/高壁垒;2024.10-2025.2 T链聚焦阶段,具身智能主机厂发散,产业进展为核心催化因素,带动板块轮动。人形机器人与新能源汽车发展阶段类似,新能源汽车渗透率及汽车零部件PE-TTM复盘来看,新能源汽车渗透率<5%,零部件PE(TTM)≈30-50X,2025年进入人形机器人量产元年,减速器、灵巧手等核心环节。

  人形机器人潜在发展空间广阔,多方玩家入局

  AI赋能人形机器人,机器人远期将具备最强的泛化能力,能够链接人类生活中的各个场景和现有工具,增强规模效应,来使得成本最低。基于对人形机器人产业前景的看好,车企、机器人企业、互联网/科技企业多方入局,各方玩家均有独到优势,其中车企的优势在于车端智驾能力迁移+工厂应用场景优势+强大供应链支持。马斯克2027年目标100万台人形机器人,据测算,人形机器人年销量400-500万台阶段处在B端全面应用,开始向C端渗透阶段,处于行业爆发前期,特斯拉、华为、小米等企业的入局加速产业落地。

  人形机器人供应链与汽零高度协调,重塑板块估值

  优质汽零行业公司向机器人延伸,三花智控、拓普集团等特斯拉汽车供应链中的核心玩家通过能力迁移和延伸,布局人形机器人执行器总成赛道,有望打开新的成长空间。

  投资建议

  2025年人形机器人板块进入量产元年,T/HW/NV等多条主线共振,特斯拉人形机器人供应链进入确定性交易阶段,核心环节如下:

  1、高价值量、高确定性的Tier 1环节(执行器、灵巧手),绑定人形机器人头部玩家,推荐【拓普集团】、【三花智控】、【鸣志电器】、【双环传动】、【瑞鹄模具】;

  2、格局好、高壁垒、需国产化降本的Tier 2环节(谐波减速器、丝杠、力矩传感器),个股弹性大,推荐【绿的谐波】、【中大力德】、【恒力液压】、【北特科技】、【双林股份】、【豪能股份】,【震裕科技】、【贝斯特】等;

  3、技术升级、变化较大的环节(灵巧手、传感器):【柯力传感】、【安培龙】、【兆威机电】、【凌云股份】、【恒帅股份】等;

  4、轻量化材料升级,推荐【旭升集团】、【爱柯迪】,【肇民科技】。段,处于行业爆发前期,特斯拉、华为、小米等企业的入局加速产业落地。

  风险提示:人形机器人进展不及预期,技术迭代的风险,零部件前期投入带来的盈利风险

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