工程机械大涨点评:3月挖机数据有望转正,板块或迎来了复苏的关键时刻
工程机械大涨点评:3月挖机数据有望转正,板块或迎来了复苏的关键时刻
事件:CME预计3月挖机销售25000台左右,同比-2.26%;其中国内市场预计14800台,同比+6.48%;出口10200台,同比-12.66%。
国内:
1长周期:上一轮下行周期,挖机内销从11年17.3w台下滑至15年5w台(下滑幅度70.9%);而本轮下行周期从20年29.3w台下滑至23年9.0w台(下滑幅度69.3%),挖机行业具有较强的更换周期属性,参考上一轮周期下行幅度来看,本轮下行或已处筑底阶段;根据挖机更换周期模型,我们测算24年挖机更换需求量为8.8w台,24年有望开启新一轮上行周期。
2短周期:根据协会数据,23年挖机国内市场销量同比下滑44%,24年M1-M2国内挖机销量为11258台,同比-25%,降幅明显低于23年四季度;而CME预测23M3挖机国内销量14800台,同比+6.48%,实现正增长;从24M3前三周的开工小时数来看,国内挖掘机开工小时数同比+14.65%,环比+215.29%,多个前瞻性指标的变化预示着长达46个月国内挖机市场的下行周期或已结束。
出口:挖机行业数据不能代表头部主机厂出口情况,仍然看好工程机械出海机遇。24年M1-M2挖机出口销量为13726台,同比-19%;但从出口金额口径来看,24M1-M2国内工程机械累计出口金额530.85亿元,同比+11.1%。国内工程机械厂商凭借出口高附加值产品,仍然保持出口金额增长。
投资建议:随着万亿国债效果逐渐落地,地方财政问题逐步缓解,开工率的持续回升有望带动板块新一轮周期开启,且目前行业多数厂商估值处于较低水平,建议重点关注:主机厂徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、山推股份及恒立液压。
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