暴跌之日

今天估计大家会有点慌，全市场下跌的企业数达到2384家，跟昨天不同，由于相当多的抱团权重企业都下跌，所以今天指数整体跌幅比较大。

现在遇到这种暴跌估计大家都很容易风声鹤唳，但我并不认为目前的牛市就这样结束，核心原因有两个。

第一个是今天的暴跌主要还是跟市场预期货币收紧有关，我们知道当前的牛市本质上还是依靠放水推动起来，尤其是抱团板块，所以一旦收水他们的影响会非常明显。

不过下午收盘后不久，易刚就直接出来表示中国的货币政策将继续支持经济，也算是打了一针强心剂吧。

所以短期来讲不排除抱团板块还可以继续舞一段时间。

更重要的是，对于配置黑四类板块的大家来讲，看到今天的全线暴跌应该也可以感受到低估值的抗压性了。

背后的理由我也提到很多次，在当前的存量市场里机构基本没有多少黑四类的筹码，所以他们跑路起来也很少会牵连到。

当然，像平安这种机构拿的还是比较多的品种，今天受到的影响还是相对较大，但是，只要有足够好的业绩支撑，被错杀的品种，大概率也会很快涨起来。

总体而言，以我们目前的策略而言，大家是不用担心抱团股崩盘所带来的牵连，但是某些抱团板块的潜在风险，今天大家应该也感受到了。

对于抱团板块，大家还是多留一个心眼吧，反正我是坚决不碰的。

长城四季度业绩出炉

长城的四季度业绩快报如期出来，全年营收1032亿，净利润54亿，其中四季度单季28亿，同比增长77.58%，这个利润可以说时非常不错了。

同时，这里面还要考虑几点，一个是长城今年以来的研发费用相比过往是快速提升了，比如上年前三季度的研发费用只有14亿出头，而今年前三季度就已经达到18.83亿了，所以四季度很可能也继续增加。

负债和员工的激励也有同步的增长，整体反映出来的状况就是长城目前正处于一个新一轮的快速扩张当中。

所以，如果排除这些因素的话，长城四季度的实际盈利状况应该会更加好，只不过为了长期发展考量，实际的净利润表现有所压低，后续等年报出来，我们可以重点关注下长城的毛利变化情况。

当然，长城这个业绩对于市场而言大概率还是处于预期之内，所以A股和港股虽然都高开了一波但最终涨幅并不算特别大。

另外，尽管长城的四季度业绩表现很不错，但目前的估值情况来讲，长城也还是透支了不少成长性了。

当前的估值

对于当下的长城，如果以中性偏乐观来看，今明两年的增长预测大致如下。

今年卖出150万部车左右，明年180万台左右，平均每台利润达到8000到10000，那么长城今明两年的整体利润大概为120亿到180亿。

按照这个估值来看，目前港股2300亿左右的长城大概处于两年后的估值中枢偏低位置，而4000亿附近的A股长城则处于高估边缘。

当然，以上的估值逻辑并没有考虑新能源汽车对于估值的提升效果，也没考虑到长城未来冲高端成功后的估值提升。

如果以比较乐观的情况来看，假如长城冲高端板块成功，整体的毛利继续有明显提升的话，叠加新能源的估值中枢提升，市值去到5000-9000亿，是可以期待的，对应PE大概30到50。

长期来看，长城的想象力还是几个平台下的协同作用，叠加冲击高端成功使得整体毛利的大幅提升。

当然，毛利的提升在最近一年多里已经有比较明显的趋势，这也是支撑长城基本面的重要因素，

但是这个在我看来已经是非常非常乐观的情况，在把长城仓位逐渐减少到原本的30%以下之后，最后剩下部分我是敢用来赌一下这个乐观的泡沫预期吧。

所以，对于当前的长城，哪怕四季度的业绩表现亮眼，我依旧不建议大家进场了。

已经进场的朋友，可以根据你对长城未来的预期评估，来保留你当前的仓位，反正我已经逐渐把长城的仓位切换到其他的一些黑四类和信仰股无敌的B站（风投仓）上面了，剩下一部分仓位用来看长城最后能达到什么成就吧。

地产龙头暴雷

最后说说地产这边的一个情况，金茂的业绩昨晚出来，由于计提了当年的高价地块，所以20年业绩直接下滑50%，算是直接来一波财务洗澡了。

高价地亏损这个倒是在预期之内，只不过没想到会以这么粗暴的方式来计提，好消息是如果不算这个计提的话金茂的增长大概在40%-50%左右。

对于当前的金茂，判断的核心难点就在于这个计提究竟是一次性，还是今年甚至明年还会有。

如果是一次性的话当前必然是巨大的机会，但如果今明两年还计提的话，那么影响就会比较大了，至少短期内的利润都会受到比较大的压制。

当前分散投资几大地产龙头的情况下，保守的朋友可以把金茂切换到其他龙头上面，如果仓位比较轻并且承受波动能力较大的朋友，可以再给一年的观察期，毕竟从融资能力来看，金茂依旧不错，近年的拿地初步来看也相对稳健了。

另外，也许是受金茂刺激，今天一些比较稳健的地惨龙头反而表现不错，这大概也是地产板块分化的一个体现吧，总体而言，对于地产板块的投资还是要尽力做好龙头的分散配置，机会依据有不小，但潜在的风险也存在，大家注意把控好相关品种的仓位。

稳住，别慌~