11月以来，军工核心资产涨出白酒的感觉，最近市场也出现一个声音“军工将是下一个白酒板块”。

其中最主要的催化剂是政策，年底重磅会议提出“跨越式武器装备发展”、“战略、前沿、颠覆性技术突破”等目标，大幅提振市场信心。

其次是业绩，2020年行业订单大幅增长，11-12月订单密集释放，市场对四季度业绩预期较好。2021年开始军工订单和产能将大幅增长，有望开启长达5-10年的高景气周期。

此外，公募基金也加大对军工板块的投资，三季度持仓比例上升至2.6%，还有很大提升空间。

11月20日，《2021年最确定的板块之一，业绩爆发+需求提升+机构加仓》中，作者分析了这三点逻辑，感兴趣的朋友可以翻看之前文章。

目前军工板块的主线已经很清晰了，市场主要聚焦于航空装备、军工电子、核心材料和零部件这三个方向，各大券商也都认同这个观点，主线基本都差不多，个股上可能有细微差别，比如下图天风证券整理的几个优质细分赛道。

哪家上市公司有望成为军工板块中的“茅台”？目前市值超千亿的上市公司有航发动力、中航沈飞、中航西飞这三家。

航发动力是市值最高的军工股，今天我们就来讲一讲这家公司。

公司所处的赛道航空发动机，具备市场空间广、赛道周期长、行业壁垒高、产业格局好等优点，无论是在军用还是民用领域，都具备广阔的成长空间。

国盛证券预计未来7年军用航空发动机市场空间2500亿元，商用航空发动机市场空间5200亿元，军用发动机维修市场约1350亿元，合计约9000亿元。

航空发动机是大国重器，被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，我国航空发动机产业起步较晚，虽然距离世界顶级的发动机还有差距，但却是全球少数几个完全自主生产的国家之一。

目前国内航发的产品主要应用于军用飞机，CJ-1000A目前还在研制阶段，不管是军用还是商用，实现自主可控是大势所趋，随着技术和产能的突破，未来商用航空发动机的替代空间更大。

航空发动机的主流产品包括涡喷（老式军机）、涡扇（高性能军机）、涡桨（中小运输机）、涡轴（直升机）。

航发是国内航空发动机整机制造唯一龙头，具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨全种类军用航空发动机生产能力，是我国三代主战机型国产发动机唯一供应商，拥有我国航空主机业务动力系统的全部型谱，完成包括“昆仑”（WP-14）、“秦岭”（WS-9）、“太行”（WS-10）等多个重点发动机型号的研制与生产。

产业链的特征决定公司能享受足够大、足够长的回报，成长属性很像“茅台”，而且更稀缺。因此航发动力市盈率超过100，股价依旧强势上涨，享受戴维斯双击。

公司业务包括航空发动机及衍生产品 （覆盖 研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节），外贸转包生产（国际新型民用航空发动机零部件试制等），非航空产品三大业务板块，航空发动机及衍生产品营收占比87.36%。

2020年前三季度，公司实现营收155亿，同比增长20.90%；实现归母净利润6.34亿，同比增长53.30%；实现扣非净利润5.30亿，同比增长117.39%。

三季度业绩增速明显提升，存货233.4亿元，较年初增25.88%，预付账款6.02亿元，较年初增 23.42%，表明公司正在积极备货。预收款+合同负债达到21.55亿元，同比增长14.72%，表明公司在手订单充足。

军工高景气度已经逐渐体现，航发动力作为其中最稀缺的上市资产，也得到了市场认同，2020年股价上涨175%，只是短期涨幅较大，可能不太好介入。

参考研报：天风证券《精选跨越式装备赛道，A中上游成长+B下游航空整机或为重点关注方向》、国盛证券《中国航空发动机总装龙头，航空强国的中流砥柱》。

免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。

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