平安新高

上周四大行暴涨的时候，很多人感觉行情要结束了。在股市里面，我们称这种现象为巴普洛夫现象。

这是人们在过去一段时间里反复看到四大行出现爆拉的时候行情就结束后，自动构建出两者的强逻辑关系。然而在股票市场里，任何短期构建起来的逻辑关系都非常危险，而实际上长期来看四大行是非常出色的。

以建行为例，从14年到今天跑赢了沪深300约14%。

所以，单纯用短期的现象来给四大行的上涨进行规律的话，很容易就会因为巴普洛夫效应而产生错误的认知，这同样是14年的行情特点。

这几天我看到很多人恐高，大家的理由很简单，“涨了这么多，还能涨？”这是典型的新手心态，本质原因是对企业价值的认知不够深入，也是很多人在股票市场里面赚不到钱的原因。

就当前黑四类的估值，我是宁愿冒着有坐电梯的波动可能也不会卖的，因为估值还不贵。

再强调下，波动不是风险，基本面变坏和估值过高，才是风险。

另一边，随着黑四类的行情逐渐到来，磨蹭了一年多的中国平安终于再次创下历史新高了。

虽然今年还没有跑赢沪深300，不过考虑到平安今年基本面的波动情况，取得15%左右的全收益也是一个比较不错的结果。

基本面和估值

对于当下的平安，从基本面和估值而言，算是处于刚好匹配的位置。

首先我们来看看平安当下的估值，

平安当前1.31的PEV算是刚好处于近五年的估值中枢位置，考虑到四季度的业绩下，大概也有1.25左右的估值。

从基本面来看，今年压制平安的因素主要有三个。第一个也是最重要的就是新单销售下滑和新业务价值的下滑，这个因素目前还没看到反转，尽管明年开门红大概率会表现不错，但还得看后续的新单增长。

第二个因素则是十年期国债收益率的下行，这个因素当前已经彻底解决，受到国债收益率影响的内涵价值假设也能够得以调整。

第三个因素则是汇丰的股价，今年由于政治原因和疫情的双重黑天鹅，汇丰股价一路下挫，而平安作为其中的大股东，让市场感到不少担忧。

不过，汇丰银行近期已经从底部强势上涨了超过30%，并且平安不久前还继续在底部买了一些汇丰，所以当汇丰的基本面重新反转后，平安的这笔投资很可能反过来有不错的回报。

以上三个逻辑，有两个短逻辑一个中逻辑，整体影响当前平安的估值，从目前这个位置来看，平安算是回归到一个相对匹配的位置吧。

在这个位置下，如果平安转型不太成功，那么保守估计平安未来的内涵价值也大概率能维持在12%左右的增幅，如果转型成功，那么很可能重新回到一个比较高的增长。

所以，当前的平安在安全边际上稍微差点，不太建议大家追高进，但可以继续安稳拿着。

当然，相比起上面提到的两个短逻辑，保险板块的长逻辑才是我们真正可以拿得更长远的原因，咱们国家的保障程度还处于非常落后的阶段，且14亿人口的未来，必然得靠商业保障来进行覆盖，医保只能做最基础的保险，所以保险行业的发展，还远远没有到头。

其他顺周期

除了大金融以外，今天顺周期板块是继续爆发，上周沉寂了几天的有色再次雄起，原因大概是跟铜价持续创新高有关。

对于当前的周期股板块，可以说已经全面进入右侧行情，所以按照我左侧的思路来看必然不建议大家这时候杀入了，有右侧交易能力的朋友就自行看看吧。

至于卖出的节点，大概率得等接下来的一个季度里看看经济复苏的情况而定，如果复苏稳定延续且铜价继续保持不错的节奏，那么大概率还能继续吃肉。

传统黑四类这边，大家的焦点现在必然是放在银行这里了，今天A股的银行表现波动较大，但兴业银行还是很强势，不知不觉逐渐成为了这一轮的龙头了。

不过，对于银行板块来讲更重要的还是看长逻辑，相比招平宁而言，兴业的长逻辑还是差一些，所以我前段时间也不怎么建议大家配置兴业，而且招平宁四季度的表现也依旧不错。

从估值来看，龙头银行已经逐渐进入高估区间了，如果当前仓位已经比较高的话，可以考虑逐步切换到一些基建和地产上。

基建方面先不说，地产板块除了万保之外还是可以多看新城，新城控股当前的估值还很低，不过一旦吾悦这块逐渐搞起来，前景必然会很好。

港股地产的融创金茂当前主要受制三道红线对预期的打压，后续能否起来重点关注基本面的情况，总的来讲当下地产板块的配置依旧是以龙头分散持有的模式来进行，指数不建议。

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1.随着A股顺周期板块的崛起，当前部分指数基金的估值也逐渐来到低估边缘了，比如300价值，如果之前已经配置足够的朋友当下可以不用考虑加仓。

指数端的机会目前来看还是集中在港股的金融板块上，算是比较攻守兼备的品种吧，毕竟当前的AH溢价已经达到143，后续的溢价回归只能出现两种情况，A股跌港股平或者A股平港股涨，无论哪种后续港股跑赢A股的概率依旧不断增强。

2.这几天顺周期的强势估计不断超越大家的期望，其实股票市场就是这样，我反复说过，我们不可能知道什么时候有闪电来，但闪电劈下来的时候你必须要在。

所以，当下该持有的品种还是继续持有。

无论是买，还是持有，还是卖出，估值和基本面都是我们不可或缺的标尺。

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下午的跳水看得我吸了一口凉气。。。

大周期起飞，大蓝筹有崛起迹象，我会定期给大家跟踪相关板块的动态情况。

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