短短48小时之内，恒大给同意海外重组的债权人突然浇下一盆冷水。

先是9月22日深夜，它公告取消了原定于下周举行的重要债权人会议，并表示要重新评估重组方案，理由是销售未达预期。

再到9月24日晚间，它再称因恒大地产被立案调查，公司目前没有新发票据的资格，无法履行重组方案。

被立案调查不是什么新鲜事。一个多月前的8月16日，恒大披露过，起因为涉嫌信息披露违规。

毫无疑问，这次画风突变，潜台词是：

海外重组要搁浅。

导致搁浅的一大重要原因离不开过去一个月里发生的一件大事。

就在近期，以恒大财富、恒大人寿有高管被采取刑事强制措施为标志性事件，恒大的动荡进入涉及刑事司法系统的新阶段，而非只是当初的流动性危机。

回顾恒大出险整个过程，公开的导火索不是美元债逾期而是恒大财富。

2021年9月8日，恒大400多亿元存续理财产品中有一部分到期。恒大未能按期兑付，引发了全国范围内的群体事件。恒大通过这些理财产品获取监管之外的融资。

据披露，包括恒大员工在内，苦主约有7000人，涉众问题严峻。

两年多来，这400亿元整体兑付了不到20%，且方案经多番调整后月度兑付额度一再下降。直至今年8月底，恒大爽约兑付，引发投资人怒火。

恒大财富的投资人们认为恒大财富爽约兑付跟当年的P2P暴雷无异。

在高达1.78万亿元的总债务面前，恒大正进行着地产公司有史以来最大规模的债务重组。

显然，在优先级排序上，眼下恒大或许要将恒大财富的兑付事宜，放到保楼盘交付一样的重视高度上来。

其实，不管是保楼盘交付、保理财兑付以及其他债务的兑付，本来都是恒大债务重组的组成部分，彼此之间互相联系，实际中却互相矛盾。

只是在本次海外重组被搁浅后，涉及到的海外债务债权人还会给恒大多少时间和耐心，需要打个问号。

在本次重组搁置事件发生前，虽然恒大在推动境外重组上做了不少努力并有一定进展，但原重组方案中本就有一个组别的债权人群体没有投下同意票。

在恒大的组别分类中，这部分债权人属于C组。

C组涵盖了恒大境内银团贷款、境外表外私募债、涉及到房车宝上市对赌回购安排等等，索赔金额高达150亿美元。按照今年4月的信息，跟A组近80%的同意率不同，C组的同意率约30%，达不到通过该重组方案所需的同意率。

恒大的海外债务重组方案中，最长的展期年限可以达到12年，并且前面几年基本没有什么现金支出，一定程度上已经将海外债权人置于劣后位置。

当然了，如果跟奥园、禹洲两家拉低下限的重组方案对比，恒大海外债务重组方案中对C组的偿付力度还算有优势的。

只是，在这次搁浅事件发生后，一切关于海外债务重组的事宜将不可避免要重塑。

无论是之前已经同意或者没有同意恒大海外债务重组的债权人，他们又要陷入与恒大的种种博弈当中。

留给恒大的时间或许不多。下个月，就有场考验等着它。

10月30日，香港法院将有一场关于对恒大清盘申请的听证会。届时，一旦清盘聆讯无法再获押后，将可能直接导致恒大进入破产清算。

可以预见，恒大是不是有债务重组的能力，会成为法庭上争论的焦点。

从最新的财报数据看，恒大已经资不抵债。并且，它在手的资金几近枯竭，现金和现金等价物总额剩133亿元，未受限部分不到41亿元。

不管承不承认，负债累累、千头万绪的恒大，它的债务重组依旧会被视为“风向标”或学习的“反面教材”。

那些本就蠢蠢欲动要大幅削债的房企，因为恒大，或有了更多的动力躺着逃废债或者抛出条件更为苛刻的方案。

那些着眼于困境投资的重组基金，因为恒大，可能要对中资房企美元债做出新评估。

至于那些被恒大收割着的债权人们，不排除会在痛苦的漩涡中循环往复一段时间，企盼一切能早日接近尾声。

如果是剧，总有终场的时候。如果是宴，总有散席的时刻。

那么，恒大呢？

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