【打新必读】爱科赛博估值分析,电力电子变换和控制设备(科创板)
申明:以下预测内容仅供参考,不能作为交易的依据!
爱科赛博(688719):公司主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售,主要产 品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备,产品广泛应用于光伏储能、 电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备等诸多行业 领域。
爱科赛博客户包括华为、比亚迪、阳光电源、汇川技术、固德威等企业,中国科学院、上海电器科学研究所、TUV(南德)认证等科研及检测认证机构,以及中航集团、航空工业集团、中国航天科技集团、国家铁路集团、中国铁建、中国中铁、国家电网、南方电网等大型央企下属企业。
本此拟募资用途:
本次拟募集资金3.8亿元,其中,1.2亿元用于西安爱科赛博电气股份有限公司精密特种电 源产业化建设项目,1亿元用于苏州爱科赛博电源技术有限责任公司新增精 密测试电源扩建项目,0.6亿元用于西安爱科赛博电气股份有限公司研发中心升 级改造项目 ,1亿元用于补充流动资金。其他项目详见下表:
财务分析:
(数据来源:同花顺F10)
(数据来源:同花顺F10)
预计2023年1月至9月归属于母公司所有者的净利润为8,037.87-9,037.87,同比增长429.35%-495.20%(信息来源:2023-09-08 临时公告)
结论:建议申购,后期建议谨慎关注。2019-2021年度,从各主要产品毛利率与同行业可比公司对比情况中看到,爱科赛博各产品毛利率明显是略逊一筹。其中爱科赛博精密测试电源的毛利率水平要大大低于科威尔;精密特种电源毛利率的同行业可比公司平均值,有逐年上升的趋势,而爱科赛博该产品2021年毛利率却低于2019年的值,同时较2020年出现了大幅度的下降;爱科赛博电能质量控制设备的毛利率与行业平均值也有一定差距。
特种电源虽然是爱科赛博2020年、2021年第一大主营产品,但收入占比持续下降,2022年已降为第三大主营产品。从收入金额来看,2020~2022年(报告期),特种电源收入分别为1.82亿元、2.02亿元、1.11亿元,2022年收入接近腰斩。
在此情况下,爱科赛博仍计划将大量募集资金投入特种电源相关项目,能否顺利消化新增产能?
2020~2022年,爱科赛博三大类产品收入结构出现了较大变化,电能质量控制设备收入及占比较为稳定,分别为1.05亿元、1.37亿元、1.30亿元,精密测试电源、特种电源两大产品则出现了较大波动。2020~2022年,精密测试电源收入分别为5055.34万元、1.52亿元、3.08亿元,主营收入占比分别为14.60%、30.48%、55.14%,由第三大主营产品升为第一大主营产品,是公司业绩增长的主要因素;特种电源收入占比分别为52.44%、40.39%、19.93%,占比持续下降,2022年收入同比下降了44.93%,降为第三大主营产品。
爱科赛博表示,定制特种电源收入在不同年度具有一定的波动性。2022年,公司下游客户需求下降,另外受2022年度外部不利情况反复的影响,公司下游科研试验、民航保障、轨道交通等领域客户部分项目进度不及预期,导致公司相关专用特种电源产品发货或验收延迟、不能及时确认相关收入。
2020~2022年,爱科赛博营业收入的增长主要得益于精密测试电源收入的增长,该产品在2022年已成为公司第一大收入来源。实际上,精密测试电源产生于特种电源,并于2019年成为独立产品线,受益于下游新能源发电、新能源汽车等行业的快速发展,以及公司在电源领域的专注研发和持续积累,精密测试电源业务成为公司重要的收入和利润增长点。
报告期内,按照不同应用领域,爱科赛博精密测试电源收入主要来自光伏储能、电动汽车、科研试验等领域,其中来自光伏储能领域的收入分别为2619.09万元、1.15亿元、2.33亿元,占精密测试电源收入的比例分别为51.81%、75.54%、75.83%。
2021年,公司光伏储能领域销售收入增幅较大,主要系爱科赛博自2020年开始与华为合作并获得认可。2021年度,公司中标华为电源框招、电网模拟源等产品,为第一中标人,新增对华为的销售收入较多;2022年度,伴随下游新能源发电行业的快速发展,光伏储能领域测试设备需求旺盛,光伏储备领域收入继续大幅增长。
【注】关注度依次分为:关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示:以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断,仅供参考,主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险,投资需谨慎。
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