【打新必读】万邦医药估值分析，医药服务CRO(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

万邦医药（301520）：公司是一家提供药学研究和临床研究服务的综合性CRO企业。在药学研究领域，主要为客户提供仿制药开发、一致性评价服务；在临床研究领域，主要提供生物等效性研究服务。等。

本此拟募资用途：
本次拟募集资金4.84亿元，其中药物研发及药代动力学工程中心项目包含临床试验服务能力提升项目、药学研究中心升级建设项目、创新药开发平台建设项目3个子项目，预计分别投资1.51亿元、1.42亿元、4306万元 、0.8亿元用于补充流动资金。其他项目详见下表：

财务分析：

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至9月归属于母公司股东的净利润的区间为8,287.50万元至8,712.50万元，同比增长20.24%至26.40%。(信息来源:2023-09-05 临时公告)

结论：建议谨慎申购，后期建议谨慎关注。公司作为医药企业，万邦医药和在研发方面和同行相去甚远，这成为其未来发展最大的不确定性因素之一；近几年，万邦医药业绩增速出现下滑，未来在激烈的市场环境中，规模本就不大的万邦医药想抢占更多的份额，实属不易。


万邦医药主业目前主要涉及仿制药开发、一致性评价服务，至于对研发要求更高的复杂仿制药、改良型新药、创新药研发等领域，还未涉足。


招股书数显显示，2020-2022年，万邦医药实现营业收入分别为1.39亿元、2.11亿元和2.61亿元，同比增长35.02%、51.72%、23.54%；净利润为5452万元、8187万元、9873万元，同比增长104.93%、50.18%、20.60%。无论是营收还是净利润，增速都出现较为明显下滑。同时，报告期内万邦医药主营业务毛利率分别为 54.34%、50.68%及 48.15%，同样下滑。


万邦医药在研发方面并不出色。招股书数据显示，2020-2022年，万邦医药研发费用分别为778万元、1035万元和1597万元，占营业收入的比例为5.59%、4.90%和6.12%，低于同行业可比公司的9.65%、10.13%、12.41%。相比之下，和万邦医药规模相差不大的可比公司情况如下，百诚医药各期研发费用率分别为16.17%、21.68%、27.34%，阳光诺和分别为9.84%、9.64%、13.26%。


在行业里面属于小公司，因此业绩增幅较快，但公司研发实属不行，且公司近三年虽然业绩增幅较快，但是增幅明显也在放缓。小公司，但是发行并不低，因此建议谨慎申购，后期谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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